《華爾街傳奇：我的生存之道》
十年前，我買進第一股股票。四年前，加碼操作賺錢的部位。我在股票市場已經賺了二百萬美元。
一位出版商請我寫書談這件事，我照他的意思做了。《我如何在股市賺進二百萬美元》（How I Made $2,000,000 in the Stock Market）賣出四十萬冊。
這本書影響很大，美國證券交易所（American Stock Exchange；Amex）為此改變規則。
我受邀到華爾街一家大型投資銀行和經紀公司，成立達華斯共同基金（Darvas Mutual Fund）。
政治企圖心很強的一位首席檢察官，在心懷不滿的其他經紀商慫恿之下，起初大張旗鼓展開所謂的「調查」，最後的結果卻相當低調：我同意不控告他誹謗，他和我則同意我不再當營業員。
我收到幾千封來信。幾乎每一封都要求提供明牌和建議，我總是告訴這些人：「我不見得知道你可以如何賺錢。我只知道我如何賺到錢和繼續在賺錢。」出版商建議我寫第二本書，談我在股票市場的實戰經驗和觀察心得。
我決定再度執筆。因為自十幾年前進入股市打滾以來，除了賺到白花花的銀子，我也學到別的事情。
退後一步，觀察眼前的情景，我開始看清華爾街的真面目──這根本就是一座賭場，一邊是發牌員、莊家、情報販子，另一邊是贏家和冤大頭。我曾經是贏家，也決心繼續當個贏家，所以開始設法熟悉這座第二個──但比較大的──拉斯維加斯的運作方式和工作人員，以及漫天飛舞的種種神話迷思。
我估計賠率，學會如何降低它們，而這就是我的故事：──一位賭徒如何對抗世界最大的賭場。
現在，我們就來踏進賭場……。
尼可拉斯•達華斯（Nicolas Darvas）
喬治五世（Georges V），1963年法國巴黎
《華爾街怪傑巴魯克傳》
推薦序
學習事件導向的思考邏輯與投資策略
《華爾街怪傑巴魯克傳》一書描述的是「巴魯克」的一生。巴魯克，為何成為美國近一世紀金融歷史中的重要人物，這本書還原呈現了當時的真實狀況，說明了他一 生的重要事件。道氏理論創始人「查理士．道」，波浪理論創始人「艾略特」，《股票作手回憶錄》的「傑西．李佛摩」，這些人與「巴魯克」生活在同一個時期， 都有著相同的時代背景，也有著許多相同的特質。
巴魯克於1870年生，童年在南卡羅萊納州度過，個人記得曾兩度駕車經過南卡州，有著內陸非常美麗的山丘，加上薄薄的霧氣，令人印象深刻。巴魯克初抵紐約 在1881年的極寒冬日，個人也在紐約度過一年多的日子，故書中描述頗能意會。本書的第1與2章描述他的早年生活。第3~12章重點放在金錢遊戲及投資市 場。第13~15章敘述他的晚年，以及一些政治相關議題。本書大多數的篇幅談論投資相關議題，由於書的最前與最後面提及他的個人生平，在此提醒讀者，好戲 在中間的第3~12章。
巴魯克如「科斯托藍尼」一樣長壽，九十四歲辭世，多數時候沒有真正的工作，他是一位白手起家的百萬富翁，不需要也不想要一個職位，在公職領域中提供建議而 非實際行動的人。三十三歲的巴魯克放棄了一家華爾街經紀公司，收入豐厚的合夥人位置，為的是能用自己的錢從事投資和投機。
書中談到：幾乎所有的人都被情緒控制，故經常是過度樂觀，或過度悲觀。在獲得事實資訊以及有了想法之後，耐心等待情況變化。對市場應該如何因應，要有想 法，但不過不要決定市場將會如何反應。大眾越關注股票市場時，則其力道越大。一方面不要試圖與群眾的意志對抗，另一方面也不要隨著群眾的過度反應而起舞。 股市走多時不要放空；不過如果股市反轉並傷害你時，則不要再看多。反之亦然。在恐慌情況下，最好的股票也可能無法以任何合理的價格賣出。對於群眾滿心歡喜 或害怕的任何事情，要提高警覺。當市場在高點時，小心思考會使股價更高的事情；思考反向發展的可能性，並牢記過去的歷史表現，反之亦然。觀察主流趨勢，但 對佔盡鋒頭的公司保持戒心。
拳擊賽惟有等到其中一人倒下才算結束，只要你不是倒下的那一個，你就還有機會贏。想要成為冠軍，你就必須學會這一點，否則你就辦不到。當海浪漲起打在渡頭時，記得擔心船要翻覆了，把外套扣好，下定決心，如果船沉了，我得游離人群遠遠地，免得有人來把我拖入水裡。
巴魯克在煙草股大賺，錢來得快去得也快，也曾在全美最大的威士忌釀造商股上慘賠。書中敘述20世紀初華爾街的狀態，您可以看到「李佛摩」與「科斯托藍尼」 的影子，當時的鐵路股、鋼鐵股，以及工業股的情形，黃金、債券與股市的混亂變化。債券就怕違約，這一切發生在百年後的金融風暴，其景況是一樣的。
為何我們需要看類似這本老舊的故事？基於人性不變的原則，藉由過去發生的事實，學習事件導向的思考邏輯與投資策略，是此類書籍值得一再閱讀的主因。您喜歡看散文或傳記，又同時想學金融投資嗎？如果是，那這本是值得您看的好書。
財經投資作家與專業講師 齊克用
譯序
不須要明牌或內線消息的人
伯納德．巴魯克是在股市白手起家，靠著成功的操作而富甲一方的一代金融大亨。早期因他操作過多，好幾次輸個精光，在持續不斷學習研究之下，他的操作愈來愈成功，到了1910年，就已經和摩根等人士，成為華爾街屈指可數的大亨。
巴魯克是位頗具傳奇色彩且擅於把握先機的投機者，也是大眾矚目手段靈活的投資家，也是通曉商業風險的資本家。他曾經征服華爾街，並在政壇叱咤風雲。他既鍾 情股市又熱衷政治，曾在四任政府擔任委任公職，並當過六位總統的顧問，可說是美國版的「紅頂商人」，可謂股市官場兩得意。紐約時報曾刊出一篇有關於他的文 章，標題是「不須要明牌或內線消息的人」。
當今被譽為債券天王的葛洛斯(William H.Gross , 太平洋投資管理顧問公司創辦人兼投資長)在其牆上掛了三位他的投資偶像也是精神導師的照片，巴魯克居中，左右兩側一位是被奉為有史以來最偉大操盤手的傑 西．李佛摩，另一位是摩根大通銀行創辦人J.P.摩根。雖然巴魯克在華爾街享有盛名，在華盛頓受人尊崇；但國內投資大眾對他顯然較感陌生，不過現在可透過 《華爾街怪傑巴魯克傳》一書，從自傳、歷史、金融操作和政治面多角度來了解其投資與投機的訣竅。
尤其是巴魯克認為市場之所以有交易，是因為買賣雙方的「商業觀點」不同，因此才有人賺錢有人賠錢。這樣的思考邏輯印證了他常被引述的名言「群眾永遠是錯的」。
巴魯克的獲利之道—迅速認賠出場。他說：「如果懂得在自己做錯的時後迅速認賠出場，就算十次裡面只做對三、四次，應該也能致富。」
陳文慶
《貴族．騙子．華爾街》
引言
這裡對我好像美夢一場。
——丹尼爾．朱魯（Daniel Drew）
華爾街！世界上沒有什麼地方，跟金錢與金錢的力量這麼奇妙的結合在一起。
華爾街不是普通的街道，是「街王之王」，提到華爾街的名字，一定讓人想起資本主義無限的榮光。華爾街是攻不破的堡壘，一直捍衛著美國誕生時開始建立的商業 秩序。華爾街散發的熾熱光芒不只是靠著財富助燃而已，而是靠著謹慎、冷靜、聞名於世、莊嚴肅穆的財富在背後發光、發熱。慎重其事和小心翼翼象徵華爾街的所 有重要活動。大家在花崗岩、鋼骨水泥和玻璃帷幕蓋成的眾多經典建築中，用數學一般的精確程度，計算經濟健全度是高是低的公式。華爾街就像街王之王稱號所顯 示的一樣，散發出某種經典的純粹度，高高盤旋在混亂的平凡世界之上，焠取用數字代表的真理，強力推動比較高層次的理性。不論你是讚歎還是尊敬，華爾街都是 堅不可摧、冷靜力量的崇高象徵。
但是華爾街也引發一種截然不同的象徵性聯想，被人視為是瘋狂野心的中心，狂熱、瘋狂與狂潮像瘋人院裡的歇斯底里一樣，在華爾街上下流竄。華爾街過著往復循 環的日子，在不理性的欣喜若狂與令人難過之至的恐慌之間來回變化。這裡是金融「瘋狂行為」的天地，這裡是大家沉迷於所有美夢中的夢土，這裡是大家魯莽的為 未來下注的賭場。人人都可以進入這個由貪婪構成的民主國度，人人都不需要向既有的秩序磕頭，不敬受到尊敬，這個世界每天都要重新創造一次。華爾街是一場嘉 年華會，這裡的世界上下顛倒，今天的騙子是明天的金融先知，這裡充滿了無數的機會，也充滿了這裡特有的慘劇。這裡是好騙的傻瓜和著名騙子集中的熱區，這裡 蔑視自己理當體現和象徵的資本主義秩序、紀律和自制的勞動。華爾街在都市下流社會的想像中升起，以充滿高明的騙子和貪婪的寄生蟲而變的惡名昭彰，輕鬆賺取 不義之財的美夢侵蝕和破壞所碰到的一切。
華爾街這種互不協調、互相衝突的形象，深深藏在我們的集體心理深處，說明了華爾街在美國文化中的矛盾歷史，顯示一般大街和華爾街長久以來，都陷在奇怪的愛 恨情仇中。在十分注重罪惡與救贖問題的文化中，華爾街代表變化多端的比喻。在不同的時間和地點，華爾街代表很多元的形象，包括富豪、大企業、金錢的力量、 暴發戶的貪心、金融海盜、整體的上流社會、道德、娼妓、猶太、盎格魯撒克遜（Anglo-Saxon）或資本主義分子的陰謀、美國的寄生蟲現象、美國世 紀、阿拉丁神燈的國度，以及很多其他形象。華爾街呈現眾多自相矛盾的事實真相，包括越軌與合法；英雄與惡棍；貴族與平民；理性與瘋狂；無法無天與秩序井 然；解放與壓迫；男子氣概與娘娘腔；信譽與羞怯；事業與盜竊；愛國與叛國；必要與浪費。華爾街是美國國家形象重要的一環，從美國互相對立的道德、社會與求 知慾望中得到能量。
因此，這麼多年來，華爾街深入美國文化，啟發了美夢和噩夢，在一般人和非常人的生活中，留下了銘記。個人的空想和集體的幻想結合在一起，讓我們了解跟華爾 街有關的一些基本事實，也了解華爾街在美國傳說中所扮演的強而有力角色。不止如此，這些幻想多少讓我們了解華爾街的心理，也多少了解美國人心目中的華爾街 是什麼樣子。
有四種形象特別吸引一般人的想像，就是貴族、騙子、英雄與邪惡之徒。這些形象根本無法道盡華爾街眾多的比喻，卻是最持久、最有包容性的比喻。這四種比喻加 起來，涵蓋華爾街的整個歷史-- 從美國獨立革命開始，一直到新千禧年-- 涵蓋美國人和這條「夢想街道」之間錯綜複雜的關係。本書深入探討華爾街這四種人，說明他們從何而來， 如何跟著美國改變，為什麼會這麼歷久不衰。
長久以來，美國人一直認為，華爾街是助長非美國式貴族傲慢心態的溫床。厭惡貴族始終都是美國人信念中的主要因素，但是對很多人來說，要是有什麼地方可以培 養這種異類，華爾街似乎是再自然不過的地方。從一開始，跟貴族有關的聯想就籠罩華爾街，湯瑪斯．傑佛遜（Thomas Jefferson）最先譴責華爾街的外籍居民，是反革命「保皇黨保守派」。一個半世紀後，小羅斯福總統（Franklin Delano Roosevelt）仍然批評這些人，說他們是「經濟上的保皇黨」。在摩根（J. P. Morgan）主導一切的帝國主義時代，反對派看到華爾街可怕的全知全能；然而，1929年股市大崩盤後，華爾街似乎變的完全無知無能，以致華爾街受人鄙 視，成為令人厭惡和非法的貴族精英。的確如此，汙名像壽衣一樣籠罩華爾街，使華爾街變成文化上的棄兒長達一代之久，在大眾的想像力中，華爾街在比喻上的影 響力沉寂下來，到雷根時代才改觀。
如果說貴族似乎是從舊世界進口的有害成分，騙子就是在美國的環境中土生土長的人，騙子活動的地方是另一條華爾街，是充滿性慾與誘惑力的地下世界，充斥著 「身無分文的富豪」和「做著美夢的百萬富翁」。騙子從傑克遜總統（Andrew Jackson）時代開始活躍，把立刻致富的「美夢」，分享好騙的受害者。這是亞伯拉罕．林肯（Abraham Lincoln）總統所說的民主機會的天地，卻不是靠著勤奮工作、節儉、緩慢而辛苦的從底層往上爬，從仰人鼻息的勞工，變成呼吸自由空氣、享受榮華富貴、 獨立自主的富人。在這個天地裡，原本違反中產階級道德觀標準的慾望和行為得到認同，甚至得到嘉許。
經濟繁榮時，華爾街的騙子特別活躍，騙倒賢愚高下，例如在1880年代，騙倒現任總統尤里西斯．格蘭特（Ulysses S. Grant）；在沸騰的20年代（Roaring Twenties），查爾斯．龐氏（Charles Ponzi）騙倒眾多無名的大眾；到了1990年代的網路泡沫期間，騙倒沉迷於當日沖銷的交易者。騙徒利用詐騙目標的貪欲，鼓勵大家蔑視無私無我、努力工 作、未雨綢繆的格言，提供虛無縹緲、不事生產的資本主義美夢。在南北戰爭前的純真歲月裡，沒有受過教育的青年從美國內陸的小鎮和農村，湧入華爾街，依靠自 己的才智、膽大妄為和彈性十足的倫理道德，可以想像自己和金融大亨鼎足而立，出人頭地。一個多世紀後，在某位作家所說的「網路騙局」時代，不知道從那裡出 現、沒有良好家世、沒有常春藤盟校（Ivy League）大學學歷的人，夢想把華爾街的貴族趕下台，同時欺騙整個美國，相信他們不太可能實現的幻想。
有時候，這些騙子會經歷令人嘖嘖稱奇的轉變，成為他們以前崇拜的巨人，化身為華爾街的另一個偶像--英雄。號稱准將的康尼留斯．范德比 （Cornelius Vanderbilt）、號稱海軍上將的吉姆．費斯克（"Jubilee Jim" Fisk）、以及號稱華爾街魔鬼的傑伊．顧爾德（Jay Gould）都是傳奇人物，是華爾街第一代的征服者。他們經常出身平凡、出身不良，甚至出身令人懷疑，卻很快的變成國民心目中像拿破侖一樣的英雄，原因之 一是這些不知道從那裡冒出來的人，似乎證明了最宏偉的美國夢。其他人會跟著他們的腳步，像摩根這樣的人，卻出身美國上層階級的精英世家。不管他們的出身如 何，他們都有突出的形象。
華爾街英雄是締造帝國的人，是征服大自然、市場、別人和自己的人。這些人經常和機會遭遇，災難卻也在他們背後虎視眈眈，他們卻從來不眨眼，小人物驚慌時， 他們仍然保持冷靜，情況需要時，他們可能變的很過分、無禮、冷酷。華爾街英雄具體表現了另一種男性氣概。從「強盜大亨」（robber baron）始祖時代開始，華爾街的戲碼總是大量借用戰士文化的語言，包括牛仔的俗話、希臘與中世紀的神話。從費斯克和范德比的貪婪時代，到麥克．米爾肯 （Michael Milken）的電子化時代，快槍俠和偉大的獵人、巨人和果根（gorgon）、爵士和救星，填滿了華爾街想像中的峽谷，這些人占住了充滿獸性與活力的天 地。
然而，連華爾街英雄都會引起人民最深沉的懷疑，更何況是貴族和騙子。美國人崇拜的人同樣讓他們十分害怕，華爾街似乎是培養罪犯的地方，充斥輕鬆累積財富的 人，也充斥似乎是敗壞社會道德的罪犯。對堅決相信--不過有時候是假裝虔誠相信--工作倫理與勞動至上的美國社會來說，這點卻是腐蝕社會道德人心、削弱國 家力量、令人擔心的弊病。畢竟，大多數美國人對華爾街印象最深刻的地方，是這裡進行著神秘、秘密和危險的賭博，對19世紀的美國新教徒來說，賭博是致命的 罪惡。更糟糕的是，華爾街大玩詐欺遊戲，對擁有特權的內部人有利。最糟糕的是，華爾街像寄生蟲一樣，積聚驚人的財富，剝削窮困農民、勤奮勞工誠實勞動的成 果，也剝削自我犧牲的節儉企業家。華爾街的罪人占據了某種道德上的古拉格群島，社會上原本就很猖獗的貪心屈服於物欲，可以隔離、譴責和流放到這個讓人心理 上感到安全的地方。
華爾街作手屈服於虛幻的投機，沉迷在令人上癮的賭博中，會看不起工作，如果他們賺到夠多的錢，就會在金碧輝煌的晚宴中，以絕對矯揉造作的穿裝打扮，炫耀自 己的虛榮浮誇，因此在深信新教徒罪惡感，卻又表現極多物欲的文化中，自然成為最好的代罪羔羊。華爾街眾多不道德的人在鍍金時代（Gilded Age），曾經遮天蔽日，半個世紀後的大蕭條時期，仍然在美國人的想像中形成困擾，到了1980年代，又在電影《華爾街》中，以聲名狼藉的戈登．傑科 （Gordon Gekko）角色出現，大談「貪婪是好事。」
美國人心目中的所有這些華爾街角色，包括矯揉造作的貴族、詭計多端的騙徒，聲勢不凡的英雄、沒有良心的罪犯，都在社會階層與心理層面上，跟一般人有一些距 離。大致說來，一直到最近，華爾街是相當排外的地方，是千百萬人又好奇、又厭惡張望的國度，卻很少想像自己屬於這個地方。到了現代，情勢大為改變，過去半 個世紀裡，華爾街像光速一樣「民主化」。突然間，華爾街大開善門，接納每一個人，自由市場思想的勝利為這件事奠定了基礎，1950年代，美林公司 （Merrill Lynch）創辦人查爾斯．梅瑞爾（Charles Merrill）推動「看好美國」運動，率先熱心培養「華爾街屬於我們大家」的心態，功勞也不在小。
20世紀最後25年間，美國進行去工業化程序，「生產性勞工」在文化上的吸引力因而減損，全國一致相信的這種崇高信念特質因此大為降低。對大多數一般人來 說--至少到網路泡沫破滅前--市場已經變成「活生生的實體，在早餐桌上、體育館裡和辦公室中發揮影響力。」城市裡的街道燈火通明，像一天上演24小時的 數字劇場，追蹤全球股市的律動，表現在大看板上、表現在和睛同高的平面電視上、以及旋轉不停的數字代碼上：好像是普及眾生的景象，也像從不停止的經濟心電 圖。
最近華爾街的形象在一般人心目中提升，顯示舊有的禁忌、支持勤奮工作、作為和上帝與社會之間契約的舊經濟失去影響力。爵士樂時代曾經出現過這種情形，當時 膨脹到超高的股市、加上私酒和美麗的女郎，代表感官解放文化的短暫進展。大蕭條（Great Depression）狠狠打斷了這種進展，但是這些非法、地下的慾望卻總是華爾街誘惑力中的秘密。雷根時代華爾街再度崛起時，這些慾望再度勃興，不受限 制，但是華爾街所有古老、神秘的形象也一樣恢復舊觀。今天的朋黨資本家不由得讓人想起鍍金時代的金融貴族，想到他們的勢力極為龐大，幾乎破壞民主政府的基 本制度。
恩龍（Enron）和隨著恩龍倒閉而出現的眾多金融弊案令人十分震驚，該想起長久以來對騙子的恐懼。米爾肯呼風喚雨的日子裡，似乎跟摩根一樣，扮演相同的 經濟英雄，變成受人尊敬的巨人。卡爾．伊卡恩（Carl Icahn）明目張膽的貪婪清楚顯示，華爾街不道德的人活的虎虎生風。
華爾街四種代表性人物中的每一種，都跟其他神秘的兄弟一樣，擁有相通的特性：貴族是罪人，罪人是騙子，英雄是平民，卻也是精英。光是因為這個原因，華爾街 在美國資本主義眾多的比喻中，就顯得十分特殊。因此，我們進入美國這塊夢幻天地時，會碰到一個像謎一樣的問題：華爾街既然吸收了戰士文化崇高的規律和比 喻，怎麼可能又表現出像寄生蟲一樣卑鄙的樣子？這個地方既然變成代表精英對經濟與政治的宰制，怎麼又可能是平民實現野心的夢土？
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