一目均衡表已經成為一項全球金融市場具備獨特性、且重要的交易系統之一，可以媲美許多投資人熟知的交易系統，因為一目均衡表結合了道瓊理論、費伯納西係數、黃金切割率等交易理論的優點，是能夠讓投資人綜合應用的交易系統。專業投資人、專業操盤人透過自己的經驗，必然可以學得其精髓，提升自己的操盤實力；至於專業法人，如果美國期貨基金經理人(CTAFundManager)，他以一目均衡表來做期貨交易，獲得不錯成果，因此大力推薦一目均衡表的應用，也算是一個相當不錯的實證。所以在歐美國家已逐漸燃起對一目均衡表的研究熱心。那麼所有投資人就可以了解一目均衡表是絕對受到肯定的。

 

本書包含了作者許多應用一目均衡表的經驗，這些都是花費許多金錢與時間得到的，這幾年作者已經得到補償，進而建構屬於自己更有效的交易系統，作者期待這本書的內容是讓投資人了解價格波動核心與主要交易邏輯的一本書

 

台指期圖10-1-1台指期資料來源：大財保
一、台指期貨在2002年4月的6450高點開始下跌，短時間內跌破上升雲層，隨後轉為空方有利的下降雲層。
二、負乖離過大也僅是修正行情，大多反彈都不及雲層位置，顯示雲層壓力夠大。
三、基準線與轉換線也呈現空頭有利的平衡破壞。
四、第六次的反彈程度較大，主要是負乖離程度是最大的，但反彈到下降雲層附近也是遇到一阻力。

 

電指期圖10-2-1電指期資料來源：大財保
一、在2002年10月份電指期出現遲行線負乖離過大，基準線與轉換線的死亡交叉缺口過大，同時電指期與雲層的距離太遠現象。電指期開始反彈，直到11月遇到下降雲層的頂端壓力而回檔。
二、之後11月電指期在雲層頂端來來回回，也形成乖離縮小、基準線與轉換線缺口縮小，與雲層距離縮小的平衡現象。
三、12月初連五陰壓力下，回檔到2003年初，此時電指期與雲層距離不是太遠，但乖離與缺口都太大，造成空方獲利了結心態轉為積極。
四、快速反彈後，2月份來到雲層頂端受到壓力，形成連三陰格局，隻後在一次雲層頂端壓力成形，一跟大陰線急跌後才止跌。
五、2月到5月份電指期仍受壓於下降雲層而遲遲無法上攻。

 

美國道瓊指數圖11-3-1美國道瓊指數資料來源：大財保
一、道瓊指數在7月與8月份，由於雲層的支撐與正乖離、缺口與距離過大交叉出現下出現修正格局。
二、10月份的空方不平衡現象，實際多方攻堅三次之後，才出現機會，並且突破細薄的雲層而向上攻堅成功。
三、之後再度出現多方不平衡現象，但有雲層的支撐，道瓊指數出現以盤待跌格局。

 

美國S&P500指數圖114-1美國S&P500指數資料來源：大財保

一、在5月份S&P500指數出現二陰介五陽的偏多格局，同時在雲層的支撐下，向上攻堅行動持續，但步伐較為緩和。
二、8月出現多方不平衡現象，但幅度不大，多日緩跌之後，受到雲層的支撐而再度向上攻堅，卻隨即出現雲層的壓力，呈現走勢較不清爽狀態。圖11-3-3的道瓊指數8月份開始，則為清爽的強勢格局。
三、10月份空方不平衡現象再度出現，多方攻堅過程輕易的突破細薄的雲層而上漲，但12開始出現兩次多方不平衡格局而向下修正。
美國原油期貨

 

圖12-1-1美國原油期貨資料來源：路透社
一、2005年6月美國原油期貨獲得雲層的支撐而向上攻堅，但隨即出現三次的多方不平衡現象的修正行情。
二、直到8月較明顯的多方不平衡現象出現，美國原油期貨開始向下修正，遇到雲層之後止跌，10初才又跌破雲層而出現續跌格局。
三、11月底空方不平衡現象出現，多方有機會反攻，但也受至於雲層的壓力。

 

美國玉米期貨
圖12-2-1美國玉米期貨資料來源：路透社
一、美國玉米期貨在2005年5月出現多方不平衡現象，修正後在6月初出現雲層的支撐。
二、特殊的是，美國玉米期貨在6月出現一陰介五陽，7月出現六連陰，在8月出現八連陰，顯示美國玉米期貨多方在攻堅過程中相當辛苦。但也受到雲層的支撐下，都有一些反彈的現象出現。
三、在9月才出現空方不平衡現象，多方開始反彈，然而基準線與雲層的壓力不斷，美國玉米期貨出現緩跌的走勢，下降雲層的厚度也越來越大，壓力也越顯得沉重。
四、直到12月才又出現空方不平衡現象。

 

日本橡膠期貨

 

圖12-3-1日本橡膠期貨資料來源：路透社
一、日本橡膠期貨在2005年7月到8月之間出現多方不平衡現象，空方以三連陰讓多頭走向下修正格局。
二、直到8月份負乖離過大與雲層的支撐下，才有止跌機會。
三、此時多方沿著上升雲層的底部向上攻堅，直到多方不平衡現象的出現才停止。
四、10月回檔修正後，雲層出現支撐與壓力的交替現象，也就是盤整現象的格局。

 

權值股2330台積電圖13-1-1權值股2330台積電資料來源：大財保
一、台積電(2330)在6月出現多方不平衡現象，反轉呈現修正格局，但卻屢次受到雲層的壓力而續跌。
二、在10月出現空方不平衡現象，多方開始反攻，成功的出現噴出雲層的狀態，這狀態激勵多方使得台積電大幅度上揚。
三、12月台積電才又出現多方不平衡現象而展開修正行情。

 

1301台塑圖13-4-1權值股1301台塑資料來源：大財保
一、台塑(1301)在5月份出現空方不平衡之後，緩步上揚到6月初，多方便開始大力攻堅，一舉突破下降雲層的壓力，直到6月底出現多方不平衡格局。
二、隨後回檔過程，基準線的支撐與壓力同步出現，9月份雲層一度撐住台塑的跌勢，但最後仍然是跌破雲層。
三、10月初的空方不平衡現象幅度不大，也受制於雲層的壓力，在11月初多方突破雲層之後，才有像樣的攻堅動作。
四、之後連續在12月與2006年的1月出現多方不平衡，以及雲層支撐下，走勢變成盤整偏多格局。

 

投資人在追尋什麼?相信什麼?
筆者想以索羅斯對於「金融泡沫」如何形成？就筆者的理解，任何價格趨勢的興起與結束，或是從絕望中再度興旺起來，索羅斯的反射性理論，算是相當精闢的思考方式，雖然筆者之前的《交易，簡單最好》書中也稍微提及，但再次閱讀他的論述，又是一個確認，而用這個理論的說明來結束本書，也是一個非常合適的結尾。投資人可以把他所謂的泡沫切換成是價格行情的概念。

 

他提到現今金融體系，存在很多錯誤的教條、誤解和誤讀，當超級泡沫形成期間，很多主流經濟理論賴以建立的假設，事實上與真正的現實相去甚遠。索羅斯表示他並不願意遵循這些假定，而是從另外一個角度來解讀金融市場。筆者認為他的概念框架不是關於金融市場，而是一種基礎性哲學問題，即思維與現實的關係。看到這裡，投或許資人感到不安，當交易與哲學結合一起時，就很難理解了，但筆者只能說，這就是操盤世界的原貌，不是報章雜誌過度簡化後的狀況。

 

索羅斯認為思維與現實之間存在雙向聯繫。第一，人的思維試圖理解現實，稱之為思維的認知功能；第二，思維試圖影響現實，稱之為思維的操控功能。當兩種功能同時發揮作用時，就形成一種循環關係，這種回饋狀態稱為「反射性」。這種反射性對認知功能與操控功能都存在一定的干擾作用。如果沒有反射性，每種功能裡只有一個引數，即在認知功能中，現實是引數，現實的變化決定了市場參與者的思維、看法。在操控功能中，市場參與者的思維是引數，思維的變化決定了市場參與者將會採取的行動。

 

而當兩種功能同時起作用時，兩者都沒有引數，因為思維與現實將會相互影響，這就給我們研判市場參與者思維和動態之間的不確定性因素，這之間同時會出現偏差，這個偏差就是投資人的機會。索羅斯把投資人與價格之間的關係，講得非常清楚明白，令筆者由不得肅然起敬。

 

另外，索羅斯進一步表示反射性並非不確定性的唯一因素，其他因素也會導致市場參與者無法完全準確地理解現實動態，這就是「知識不完善」。反射性不足造成的「知識不完善」以及人的「易錯性」存在密切的關係。從他的邏輯角度而言，投資人的易錯性危害要大於知識不完善的危害。

 

如果投資人在採取行動之前，對現實有著前全面性精準認識，那麼投資人的想法就會完全契合現實，反射性也不會成為不確定性因素的根源，既不會給市場參與者的想法帶來不確定性，也不會給現實動態帶來不確定性。一般情況下，投資人都會承認自己的易錯性存在(習慣)，但反射性卻沒有得到應有的認知與重視。對於每一個功能，人們都試圖追求完美，卻往往傾向於無視或消除導致不確定性的根源，筆者認為這種避重就輕的壞習慣也是投資人喜歡賺錢不喜歡賠錢的潛在意識。

 

索羅斯提到當他利用金融市場檢驗兩種功能的反射性是否正確的時，在易錯性和反射性這兩個假定的基礎之上形成了他自己的金融泡沫理論。所以他認為，每一次金融泡沫都由下列兩個要素組成：

 

一、是目前現實世界中盛行的趨勢，讓投資人盲從
二、是投資人對這種趨勢的錯誤解讀程度嚴重。

 

因此金融泡沫從形成到破裂是一個過程，如果某一市場上出現一種新趨勢，那麼它有可能是由某一項技術創新所催生，也有可能純粹是金融因素導致的，筆者認為許多金融市場的新型業務，就是這種類型，金融市場新業務的出現，並非是技術創新，而是思考模式的改變，只能勉強稱為金融技術創新。

 

起初，這種趨勢可能會悄然發生，沒有引起人們關注。當投資人開始注意到這個趨勢，很可能會變成一種風潮，此風潮又一次改變時就會形成一種趨勢，最後會像龍捲風一樣越來越強勁，導致這個趨勢完全被承認，讓一個相對的認識變成絕對認知，而投資人的知識不完善對這種趨勢肯定會存在解讀偏誤。

 

筆者也相信這個趨勢有可能受到干擾而出現暫時性中斷，這就對投資人到目前為止誤讀起了挑戰和考驗的作用。如果所有投資人看清楚之前的錯誤，這個泡沫就不會惡化；相反的，如果這次驗證被認為是具有合理性的，那麼偏誤會進一步被強化，而導致泡沫逐漸膨脹，當相信者的數量超過懷疑者的數量時，偏誤就難以為繼直到泡沫後期，這時投資人的惰性與依賴性會開始發酵，或許市場趨勢仍會持續一段時間，但時間越久市場趨勢肯定會在某一時刻出現反轉。

 

十二年黃金泡沫結束?
前面筆者說明了黃金期貨的走勢，這裡筆者想從另外一個角度思考，提供投資人更深入的參考。對於黃金是否形成泡沫筆者沒有意見，但依據索羅斯的反射理論可以分析出，從2011年9月起黃金價格在連續上漲十二年之後，已經開始出現反轉現象就是一個可以做為證明的例子。1999年8月黃金從一盎司252美元附近開始起漲，直到2011年9月看見1920美元高點之後，黃金開始下跌到2013年5月現在，其跌幅達31%左右，但還是有許多投資人進場買進黃金現貨，根據新聞報導，包括：中國、印度、香港、台灣與歐美國家的投資人在黃金急跌時大量搶買，這讓我們看到投資人認為黃金還會持續上漲的泡沫心態，從這一分析，投資人是否對類似黃金商品的基本面變化分析有更深入的理解，真正的分析不是基本面說了算，而是市場參與者才是真正影響價格變動的主角。

 

在黃金經歷19個月的上漲無效之後，由於市場上投資人質疑聲音越來越多(黃金投資人作多，但市場交易員、法人機構卻看空)，原先趨勢會急速翻轉，不斷朝著與之前相反方向變動，若這個過程涉及到某種形式的過度信貸或過高槓桿(例如2008年的美國信貸危機產生全球金融風暴)，因此泡沫態勢呈現出另一種模式，這種模式是標準的下跌趨勢走法，就是上漲速度慢，下跌速度卻很快，直至市場價格被所有投資人認定為崩盤行情時，速度會更加快速，甚至導致出現流動性風險。

 

從筆者過去的經驗觀察，泡沫的形成到破裂過程中，其先後順序是確定的，除此之外都是不確定的變數。如同索羅斯所言，泡沫的規模和持續時間是不可預測的，泡沫可能在任何一個階段出現破裂。而在任何一個時間點上都有投資人不斷做出反射行為，這行為索羅斯分為兩類：正向回饋迴路與負向反饋迴路。筆者認為這等同於投資人的正面持續認同與負面質疑聲音，正向回饋當然會強化當前盛行的錯誤解讀，負向反饋則會起到扭轉趨勢的可能作用(因為時間的不確定)。當市場趨勢還在進行當中，這兩種力量會相互抵消，直到負面聲音產生實質的控制能力，扳倒了目前盛行的錯誤解讀，此時開始泡沫就會形成自己的一種歷史定位，到最後一定是泡沫定位自己的將來。

 

如果正向回饋與負向反饋兩股力量趨向一致，則市場也會同步傾向於接近客觀現實，而達到「趨於均衡狀態」。索羅斯表示金融市場是個非常好的試驗場，既有利於檢驗趨於均衡狀態的現實程度，也有利於檢驗偏離均衡狀態程度的特徵。當然，如同許多有經驗的投資人也會有相同認知，市場價格不會常態性的等於公司價值，現實情況也不會恰好只有偏離均衡狀態或趨於均衡狀態這兩種情況。

 

讓投資人頭痛的是大多數實際情況都是錯綜複雜的，正向回饋迴路和負向反饋迴路經常在不同時間軸上相互交織並且互相影響，導致市場價格趨勢起伏程度有時大有時小，這給投資人帶來困擾，也同時帶來機會。由於價格泡沫給金融市場帶來內在與外在的不穩定性，才導致在金融市場發展中先後爆發多次金融危機，西方國家如此，現在的亞洲是如此，未來將領導全球金融的中國市場也會如此，而就學習曲線而言，要付出多少代價才能更為成熟，就值得投資人觀察。每次泡沫(危機)都會導致政府部門制定出一些新的措施，中央銀行和金融監管機構與金融市場本身的發展息息相關。因此，索羅斯說得好，引導市場發展的不僅有一隻「看不見的手」，常常也是相當大程度上還也受制於政治這隻「看得見的手」。筆者認為這是投資人必須要學習的一門重要功課。

 

一如過去的泡沫發生情況，通常會在幾年間發生一次泡沫，而由於是發生在各種不同市場，因此我們對於泡沫(價格反轉)只是間歇性的發生，可是金融泡沫與金融政策之間的相互影響是從未間斷的。無論投資人還是金融監管機構，賴以決策的依據都有一定程度的是不完善知識，這表示所有相關人(包括投資人)採取行動之前對現實狀況瞭解並不足以應付真實狀況，在不準確認之下所做的決定就必然產生偏誤，筆者認為這就是索羅斯所謂的反身性。因此我們在解讀價格變化時，必須考慮到金融市場反射性的影響，而不僅僅在偏離均衡的情況下才考慮反射性。

 

一目均衡表與真相
那麼什麼是價格真實情況呢?就本書內容所介紹的一目均衡表或許不能馬上給投資人答案，但投資人看到《ConfidenceGame-howahedgefundmanagercalledwallstreet’sbluff》這本書，清楚看得到，事實上，所謂的華爾街金融市場(或是上市公司股票價值、商品期貨價格)真相被諷刺得如此不堪，外表好看卻有不能說的陳舊不符合使用的內在。目前華爾街仍是全球金融重鎮，而北京與上海正急起直追當中，哪一天華爾街不再是所有投資人到場膜拜之處，也不奇怪。

 

在交易的世界裡，千變萬化、多采多姿，令人眼花撩亂，一目均衡表能帶給投資人什麼?

 

當筆者如此自問時，總是得到只要投資人願意花時間下苦工夫，一定會得到比付出去的還要多很多的成果，巴菲特、索羅斯與柯斯托藍尼，還有值得一提的傑西．李佛摩，都是一樣的例子。發明金融市場的歐美人士是如此，正在發展的亞洲更應該有實力與機會比他們更好，這是筆者從來沒有改變過的想法，目前如此，未來也是如此。

 

當投資人醉心於追求消息面，華爾街裡面很多，常常是假消息讓人落入萬丈深淵的；世界各國金融市場亦然，讓人又愛又恨。

 

交易時，投資人想要追尋進而相信的是什麼?新聞炒作、內線消息、籌碼面、基本面、技術面還是策略面，請投資人選擇並且做決定。筆者唯一強烈建議的是，不斷追尋、經歷、驗證並創造一套說服自己並持續相信的交易技術模組之後，那麼筆者就會更加相信，在將來台灣或是大陸必定會出現更多巴菲特、索羅斯、柯斯托藍尼與羅傑斯這類成功的投資人。

 

請不要遲疑「由追尋、經歷、驗證的過程達到相信的境界，是人生中非常重要的部分」，其實交易世界亦如是!

 

即便是只相信一條平均線(拙作《在家做自營商》)，也是一樣重要，正斜率與負斜率、正乖離與負乖離、強者恆強與弱者恆弱、資金管制與部位啟動等等模式。

 

把一條平均線與配套方法使用超過10000小時或10000次，筆者相信一定能在交易過程中得到應有的正面回饋，培養出執行正確動作的能力，然後把這個動作複製1,000,000萬遍，那麼投資人就沒有賠錢的基礎了。另外，若投資人喜歡操作短線這是人之常情，以人的想法總是希望快速累積財富，總不喜好在辛苦長期等待中，以長線操作策略賺錢，但是筆者想要叮嚀的是，從2011年開始到2013年現在，常常聽到短線操盤人感嘆不好操作，賺錢不容易，心中頗有感觸。

 

事實上，有能力操作長線的操盤人一定可以操作短線策略，甚至績效有可能更好，但是有能力操作短線策略的操盤人，是否有能力操作長線策略，這是有很大疑問的，也就是說學會交易長線策略是操盤人的基本功，而這基本功沒有札札實實變成操盤人自身的本能反應，那麼，給甚麼行情也是一樣，操盤人不能只靠運氣的。希望投資人在這方面也多下功夫。

 

別當最後一個笨蛋
筆者在自序的開頭提到誰是股市下一個笨蛋?在趨勢發展初期，當別人的笨蛋還是有機會賺錢，例如：一波行情有100%，那麼投資人在第5%位置，甚至是第10%位置笨給之前5%或10%的投資人，倒是還有90%到95%的獲利空間，但最不能成為行情已經快要結束了，投資人成為那第99%的最後一個笨蛋，因此請投資人一定要謹記，賠錢是必然的，一個投資人不可能不賠錢，而只會賺錢，因此準備好自己的賠錢能力很重要；再來就是不要臆測與妄想，要專注地把自己放在事實狀況之中；其次就是要不斷的尋找機會、發現機會、把握機會，不要讓機會輕易錯過，雖然機會將會不斷出現，但讓機會為自己賺錢，讓機會培養自己的虧損能力，必然是不能缺少的。如此一來，投資人就不會只是不賠錢就滿足，而能建立足夠的信心，為了賺到錢把錢放到口袋而努力的事業心。

 

所以，筆者相信什麼呢?有什麼可以具備足夠的信心，建立賺錢的事業心呢?目前在筆者交易系統中，已經成熟的就有六套左右，也都是筆者持續在追蹤並且使用當中的交易系統。而一目均衡表是其中相當不錯的一套，經過第一章開始到這裡，相信投資人已經有深刻的體會與體驗才對。

 

最後，給有心使用一目均衡表進行操盤的投資人，在實務運用上幾個重點建議：

 

一、斜率：正、負斜率代表趨勢向上或向下，同時注意底部墊高或頭部降低的狀態。以波浪理論而言，上升趨勢一定是上漲推動浪多於或長於調整浪(回檔)；相對的，下降趨勢一定是下跌推動浪多於或長於調整浪(反彈)。

 

二、強弱：斜率(趨勢)形成後，其陡峭程度所呈現出來的度數，例如：10度、30度、60度等等斜率度數，代表的是目前趨勢的強弱度，若是上漲則必須是恆強狀態，若是下跌則必須是恆弱狀態，否則要注意到趨勢進行修正(調整)甚至翻轉的可能。

 

三、乖離：趨勢沒有改變，但強行過頭導致價格與基準線(轉換縣)出現過大正、負乖離，此時皆表示該趨勢已經失去應有的穩定性，需要修正的可能性提高，因此必須減碼操作。