包寧傑帶狀操作法

Bollinger on Bollinger Bands

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內容簡介
作者簡介
推薦序
目錄

序

我第一次接觸股票是在小時候，當時我繼承了一些福陸霍夫(Fruhauf)的股票，這家公司在幾年之後倒閉。第二次接觸，發生在1960年代末期，我當時還很年輕，在媒體博物館工作，這是三兄弟共同擁有的一家公司，他們的父親是非常成功的高科技股票承銷商。高科技股票當時非常流行，我的老闆也難免受到影響。雖然當時對於股票市場不甚瞭解，但我直覺認定其中有些不對勁。接下來，在1970年代中期，為了處理母親持有的共同基金，我評估空頭市場對於這些投資造成的損害。最後一次正式接觸，發生在1970年代末期，當時的油價「正不可避免的朝每桶﹩50或﹩100邁進」，石油類股也大幅飆漲，尤其是那些深層鑽取天然氣的小型公司，例如：奧克拉荷馬的亞納達克盆地(Anadarko basin)的油井。不用說，油價結果是下跌，而不是上漲，一般石油類股普遍出現暴跌走勢，一些小型公司甚至慘遭滅頂。

應該有些比較好的辦法，但我長久以來一直找不到更好的辦法。最後，我只有自己創造一套，稱之為《理性分析》(Rational Analysis)。理性分析是在相對架構上，綜合採用技術分析與基本分析。本書專門討論理性分析的最根本工具「包寧傑帶狀」(Bollinger Bands)，以此做為相對的分析架構。未來我準備利用篇幅更大的一本專書來討論理性分析本身。

技術分析理論認為，凡是有用的資訊都已經反映在價格結構內。所以，價格結構本身就是最佳的資訊來源。基本分析根據經濟因素與公司狀況評估股票的每股價值，然後比較每股價值與市場價格之間的差距。如果兩者之間的差距夠大，就可以採取對應的行動。原則上，技術分析認為市場的判斷絕對正確，基本分析則相信自己對於證券價值的分析。

務必記住一點，股票是股票，公司是公司，兩者未必可以混為一談。當然，公司與股票之間確實存在關聯，但這種關聯基本上屬於心理性質。依據傳統看法，大家總認為股票價格終究是由公司的基本面決定。可是，我們可以看到一些相反的例證：股價下跌可能傷害公司。擁有選擇權的公司員工，看見股價暴跌，可能嘗試在其他地方尋找更好的投資機會。更糟的，股價暴跌可能妨礙公司籌措資金的能力，直接影響生存能力。不論情況如何，採用理性分析的投資人可以佔據優勢，因為他們同時瞭解公司與股票。

結合技術分析與基本分析，投資人最有機會舖設一條邁向成功的道路。採用這種組合，可以建立一種環境，使得投資人或交易者可以在此擬定理性決策，情緒也得以在此受到控制。

「情緒」是投資人最可怕的敵人。你是否曾經因為恐慌而賣出？在頭部的激情中買進？擔心自己陷入空頭市場？害怕自己錯失下一波多頭漲勢？理性分析可以協助你避開這些陷阱，讓你能在理性基礎上擬定明智的決策。因此，你不需繼續扮演群眾的一份子，不需繼續搖擺於恐懼與貪婪之間，不再觸犯相同的錯誤，你可以把頭抬起來，做為一位全然獨立的投資人，完全以本身利益為出發點擬定投資決策。

最後，為了建立穩固的起步立足點，首先界定「包寧傑帶狀」的意義：這是在走勢圖價格結構上建立的帶狀。包寧傑帶狀的功能，是就高、低價提供相對的定義；位在帶狀上限附近的價格稱為高價，位在帶狀下限附近的價格稱為低價。包寧傑帶狀的中心基準是一條反映中期趨勢的移動平均線。這條均線就是帶狀的中心線，預設長度為20期。帶狀寬度取決於衡量價格波動程度的標準差(standard deviation)。計算價格波動率的資料與計算移動平均的資料相同。根據預設參數值，移動平均±2個標準差，分別代表帶狀上限與帶狀下限。

現在，我們已經知道包寧傑帶狀的定義，接下來將學習它的運用方法。

約翰•包寧傑

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讀者評論

精彩試閱

第一章導論

八十多年前，天文物理學家愛因斯坦首先提出相對論的觀念。根據相對論的說法，所有事物只因為彼此之間的關係而存在。換言之，沒有任何事物能獨自存在，也沒有所謂絕對的東西，這是相對論不可避免的結論。『黑色』必須依存於『白色』；『快』是相對於『慢』的概念；『高』必須有『低』做為參考基準……等。愛因斯坦把這套理論運用到天文物理學上，因此讓很多讀者陷入五里迷霧。可是，例如羅素(Bertrand Russell)之類的哲學家，則把相同的觀念引用到物理學的領域之外。

1925年，《相對論簡介》(The ABC of Relativity)分期刊登於《國家》(The Nation)雜誌，其中提到羅素的看法。羅素相信人們一旦熟悉相對的觀念之後，就會改變思考邏輯：思考模式將變得更抽象，相對的概念將取代舊有的絕對法則。在科學領域內，情況的發展確實是如此，但通俗文化似乎沒有因為相對論而產生重大變化，這是因為一般人對於相對論的瞭解有限或覺得陌生。

大約在愛因斯坦從事相對論研究的同時，美國高等法院法官奧力佛•溫戴爾•福爾摩斯(Oliver Wendell Holmes，Jr.)也帶動美國司法體系朝相對方向發展。他認為：法院不能判斷絕對真理。法院只能針對各種不同陳述提出功過得失；司法體系不是絕對的架構，而是一種依存於社會的相對架構。福爾摩斯曾經提到：

法律蘊含著整個國家在幾世紀以來的發展過程，法律不能像數學科學教科書一樣的推演定理。如果想知道法律的真正意涵，就必須暸解過去的演變歷程與將來的可能發展。

愛因斯坦與福爾摩斯的理論或主張，顯然不是孤立的事實。他們的工作反映出人類社會的某種發展趨勢。隨著十九世紀即將告一段落，整個世界變得愈來愈複雜，大家普遍瞭解人類事物再也不能由絕對真理來統轄；如果文化要繼續演進 — 或金融市場要繼續發展 — 就必須建立相對架構。

這些觀念的起源相當卑微，凸顯我們的能力極限，所反映的是東方而不是西方哲學。完美投資方法的目標，名副其實的只代表一個目標。我們可以朝目標前進，但永遠不能真正到達目標。事實上，投資領域內並沒有所謂的完美方法。我們只能在能力所及的範圍內儘量施展。

在混沌理論的早期研究中，伯納•曼德布洛特(Bernard Mandelbrot)發現棉花價格呈現非線性行為。另一些研究者認為，金融市場實際上是一種非常複雜的系統，就如同最著名的氣候系統一樣，很難預測相關行為。一旦系統變得更複雜之後，傳統的線性分析工具就不適用了，整個系統行為也愈來愈難瞭解。如果想要瞭解複雜系統，唯有採用相對的工具。

本書不打算深入探索這方面的真相，也不想參與這方面的辯論。反之，我們只接受相關事實：市場價格不屬於常態分配，金融市場並不是人們一般認定的單純系統。市場代表一個愈來愈複雜、愈來愈難以瞭解的系統，這是我們的基本假設。

如果想在市場上賺錢，你必須『買低-賣高』或『賣高-買低』。可是，隨著行情波動愈來愈劇烈，價格行為模式變得愈來愈複雜，前述的傳統智慧也就愈來愈難以實現。全球期貨交易重鎮芝加哥流傳一種說法：『管轄交易的神祗設定兩項法條：第一，你可以買在最低檔，但一輩子只有一次；第二，你可以賣在最高檔，但一輩子也只有一次。』這意味著，你的交易基本上都發生在最低檔與最高檔之間。

本書的宗旨是協助你避開一些常見的投資陷阱，包括『買低/賣高』的陷阱在內。不幸的，投資人往往只能在『買低』之後看著價格繼續下跌，或『賣高』之後看著價格繼續挺進。我們利用一種相對架構，取代情緒性的傳統方法；此處採用嚴格的方法評估價格，歸納出一系列合乎理性的投資決策，完全不仰賴所謂的絕對真理。我們或許會『買低』，也可能『賣高』；在這些情況下，『高』或『低』都是由相對角度解釋。我們儘量避免訴諸絕對的參考基準。所謂的『高價』，是指價格相對偏高的交易區間；同理，所謂的『低價』，是指價格相對偏低的交易區間。另外，我們還會提供許多建議，讓你根據自己的偏好，調整前述架構，藉以反映個人的風險-報酬準則。

本書共分為六篇，第Ⅰ篇由本章(第1章)開始，內容屬於開場白性質。第2章討論一些分析者能直接取得或運用的原始資料。第3章討論分析上使用的適當時間架構，說明如何挑選包寧傑帶狀的長度與寬度。第4章由比較抽象的角度分析不同的處理方法，包寧傑帶狀可以持續提供交易建議，不像其他方法嘗試猜測絕佳風險-報酬潛能的特定機會。第Ⅰ篇的第5章包括一些討論，讓讀者瞭解如何有效運用本書的觀念。

第Ⅱ篇探討包寧傑帶狀的技術細節。第6章介紹交易帶狀技巧(trading bands)的歷史背景(第Ⅳ篇第20章會再提到我們所知道的一種最古老交易帶狀系統)。第7章解釋包寧傑帶狀的結構。第8章討論由包寧傑帶狀延伸而來的交易指標：%b決定我們是否處在高價或低價的一種數學方法；帶寬(Band With)則用來衡量價格波動程度。第Ⅱ篇的最後一章(第9章)討論價格波動循環，論述一些支持包寧傑帶狀方法的學術觀念，此外也說明一些與統計有關的議題。

如果你對於這項交易工具的理論細節沒有興趣，可以跳過第Ⅱ篇，直接閱讀第Ⅲ篇，後者解釋包寧傑帶狀的實務運用。雖然第Ⅲ篇與第Ⅳ篇的內容是建立在第Ⅰ篇與第Ⅱ篇的基礎之上，但讀者仍然可以直接由第Ⅲ篇著手。