當代財經大師的獲利真相課：億萬投顧剖析17個賺不到錢的重要原因

The Little Book of Market Myths: How to Profit by Avoiding the Investing Mistakes Everyone Else Makes

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內容簡介
作者簡介
推薦序
目錄

投資老是賺不到錢？
肯恩・費雪為你對症下藥！

洞悉市場的富比士億萬投顧
拆穿獲利糖衣的經典之作

　　市場上，各路股神講得口沫橫飛，讓成千上萬投資人虔心祈禱，有天能跟著一起上天堂——然而，往往是墜落地獄的開始。人家曬單炫耀獲利千萬，你卻在飆漲時來不及上車、崩盤時腳麻跑不動。簡單的投資道理誰不懂？然而，這些每個人都知道的事，或每個人都應該知道的道理，或那些很厲害的人所說的法則，為什麼在你身上就會出錯呢？

　　其實，市場上暗藏許多似是而非的迷思，一不小心就會讓你誤入投資歧途！

　　◢避開常見的錯誤，投資就成功２／３◤
　　成功的投資是２／３避免犯錯，１／３做對決定。或許你以為避開錯誤是很容易的，畢竟有誰會刻意犯錯，讓自己賠錢呢？然而，投資人會犯錯，是因為他們不知道自己弄錯了，他們認為自己做出精明的決策。

　　《富比士》億萬富翁排行榜的資深投顧肯恩．費雪，觀察市場走勢逾30年，深知投資人的盲點。他去蕪存菁，揭露17個最常讓人失去期望報酬的真相。例如：

　　◎等股市漲勢明確一點，進場才不會賠錢？
　　空頭市場後期的變化、波折，往往讓你疲憊不堪。你害怕後面還有更多的挑戰。是否應該先棄守，等上漲徵兆更明顯的時候再重新進場，不是比較穩當嗎？

　　真相是：為了等待某個不切實際的「明確」感，錯過早期的V形反彈，意味著錯過回補空頭市場大部分損失的機會。雖然有點違反直覺，但其實投資人恐懼程度愈高，風險反而愈小。

　　◎高股息股票會產生可靠的退休收入！？
　　對很多投資人而言，要為退休時提供足夠現金流的資金，通常是他們首要關切的事，也因此許多人注重在投資高股息股票。

　　真相是：高股息股票不會永遠比較好，而且隨著時間推移，預期波動率或報酬並不一定比其他股票更具有優勢。重要的是：股利並沒有掛保證！

　　◎設立停損點才能中止你的損失！
　　如果股票價格下跌，達到停損的標準，它就會被賣出，這樣就不會發生大幅虧損80％的災難——聽起來很有吸引力！誰不想讓損失停下來呢？

　　真相是：股價不是連續相關的。也就是說，下跌的股票不一定會持續下跌，而上漲的股票也不一定會繼續上漲。停損並不保證不會虧損，但它保證提高你錯過上漲的可能性，也保證你會增加交易成本。

　　◢做出正確的決策，安心退休不是夢◤
　　如果你能避免犯錯，就足以大幅改善績效結果；如果你能避免犯錯，有時又做出正確投資決策，你很有可能表現得比大部分財經專業人士還要好！肯恩．費雪告訴你怎麼做：

　　●投資股市
　　歷年資料顯示，股票的平均表現大多是正報酬。而且在超過20年、甚至更久的時間，它們比債券的波動更小。持有股票，跟債券比起來會得到比較好的長期報酬（當然，前提是投資組合有充分分散風險）。

　　●解讀新聞
　　新聞是衡量市場氛圍的重要指標，但你要注意的不是人們關心的焦點，而是當大家都聚焦在哪裡，就往「別的」方向看。

　　●質疑自己
　　每次做出投資決策時，都要質疑你所知道的每件事。尤其如果有人推銷既保本又成長的投資產品，或是保證你超高、穩定的報酬率，更要小心絕對有陷阱！

　　……更多虧損與獲利的真相，請見本書開示。

推薦人

　　99啪「99啪的財經筆記」版主
　　Jenny 「JC財經觀點」版主
　　大仁「淺談保險觀念」粉專版主
　　麥克風「麥克風的市場求生手冊」版主

　　強力推薦（依姓氏筆畫順序排列）

Ken Fisher 【肯恩．費雪】

費雪投資公司(Fisher Investment)創辦人、董事長暨執行長。

這家獨立的全球資金管理公司旗下資產超過300億美元，費雪在《富比世》（Forbes）雜誌美國四百大富豪排行榜排名第297名。

費雪以長期撰寫《富比士雜誌》專欄「投資組合策略」（Portfolio Strategy）而聞名，這個備受推崇的專欄已經有30多年的歷史，也是《富比士》成立90多年來持續時間第三長的專欄。他是全球性資金管理顧問公司「費雪投資」的執行長與董事長，也是創辦人，該公司管理的資產價值超過600億美元。在2014年的《富比士》全美400位富豪名單，費雪排名第240位，至於《富比士》的全球億萬富豪名單，費雪則排名第653位。2010年，《投資顧問雜誌》（Investment Advisor）提名他為近30年來最有影響力的30個人之一。

費雪曾經寫過無數專業與學術論文，包括獲獎的「市場預測的認知偏差」（Cognitive Biases in Market Forecasting）。他過去也寫了十本書，包括全國暢銷書《投資最重要的3個問題》（The Only Three Questions That Count）、《10條路，賺很大》（The Ten Roads to Riches），以及《投資詐彈課》（How to Smell a Rat,，寰宇出版公司譯行，編號F418）、《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》（Debunkery），以及《肯恩費雪教你看懂投資市場》（Markets Never Forget）。費雪經常接受美國、英國與德國等金融、商業期刊的訪問與報導。德國主要金融與商業雜誌Focus Money也有費雪的每週專欄。

Lara Hoffmans 【菈菈．霍夫曼斯】

畢業於聖母大學，擁有戲劇學位。費雪投資公司的內容副總，也是MarketMinder.com特約編輯。她與肯恩．費雪曾經合作出版《投資最重要的3個問題》、《10條路，賺很大》等七本書。

達人推薦
讀者評論

精彩試閱

前言

　　要質疑自己，是件很困難的事。

　　這是我們最難做到，或說得更準確一點──這是我們不會做的事。人們不喜歡質疑自己。如果質疑，可能會發現自己是錯誤的，導致羞愧與痛苦。人類經過數千年的進化，甚至為了避免羞辱與痛苦的風險，經常會採取一些特別的、不理性的措施。

　　這樣的本能很可能幫助我們遠古時代的祖先，免於遭受兇猛野獸的襲擊，或在漫長的冬天裡挨餓。不過，談到更現代化的問題時，例如，經常違反直覺的資本市場，這樣根深蒂固的本能通常正好是錯的。

　　我常說，成功的投資是三分之二避免犯錯，三分之一做對了某些事。如果你恰好能夠避開錯誤，就可以降低錯誤率。單單那樣，就能改善你的績效結果。如果你可以避免錯誤，有時候又做出正確決策的話，你很有可能就會比大多數人表現得更好──比大部分專業人士都還要好！

　　或許你以為避開錯誤是很容易的，只要不犯錯不就好了！誰會刻意去犯錯呢？然而，投資人會犯錯，是因為他們不知道自己弄錯了，他們認為自己做出精明的決策。這些是他們已經做過很多次的決策，也看過其他聰明的人做過這樣的決策。他們認為，這些決策是對的，他們並沒有質疑。

　　畢竟，某些「每個人都知道」的事，或每個人都應該知道的一些道理，或你向大概比你厲害的人所學到的一些事，你都去提出質疑，怎麼合理呢？

　　這根本是浪費時間，對吧？

　　不是這樣的！你應該一直質疑你所知道的每件事。不只一次，而是每次要做出投資決策時，都應該如此。這並不困難。嗯，從功能上來說，它並不難；但從情緒上與本能上而言，可能不太容易。有什麼最糟的事情即將發生？你可能到頭來發現自己一直是對的，這樣也很有趣，沒有什麼損失，也不是什麼丟臉的事。

　　或是──你發現其實你錯了，而且不只你，還有一大群相信錯誤真理的人，都跟你做一樣的事。你揭開一段神話的真相，並且發現你先前認為是正確的一些事實，實際上只是神話，這因此讓你避免犯下代價高昂的潛在錯誤（或是再次犯下同樣的錯誤）。這並不丟臉，很棒，而且有潛在利益。

　　好消息是，一旦你開始質疑，一切就會變得很容易。或許你會認為，不可能辦得到的。畢竟，如果這麼簡單容易的話，豈不是每個人都會這麼做（但答案是：不會。大部分人偏好輕鬆且從來不質疑的路徑，這樣就不會難堪）？但是，你可以質問任何事與每件事──而且也應該這麼做。就從你在報紙上看到、或是電視上聽到，點頭同意的那些事情開始。如果你點頭同意的話，它可能就是一個你從來不曾深入調查的事實。

　　就像一般人普遍認為，高失業率在經濟上是不好的，而且也是傷害股票市場的兇手。我知道沒有人會反過來說，高失業率並不會導致未來的經濟衰退。正如我在第12章內容將呈現的，失業已經被證實是一個遲來、落後的衰退指標，而不是未來經濟或市場走向的指示。而且，令人驚訝的是，當失業處於或接近循環週期的低點時，是經濟衰退期的開始。有資料可以證明這點，而且一旦你開始以身為執行長的立場去思考，就可以知道基本上這是合理的。之後我將在書中繼續說明。這只是我使用很容易就能取得的公開資料來加以反駁的迷思。這些是到處都可以取得的資料，也很容易整理！不過，很少人會懷疑這個迷思，它也因此流傳下去。

　　本書內容涵蓋一些最普遍被相信的市場與經濟迷思。這些迷思讓人們以錯誤的角度看世界，導致投資出差錯。就像有人說，美國有「太多的」債務，或是應該用年齡決定資產配置，或是高股利股票會產生可靠的退休收入，或是停損實際上可以停止損失等。

　　我在過去的許多書籍裡，都曾寫過有關市場迷思的主題。然而，在這本書裡，我收集的是我認為最令人震驚的市場迷思，並且充分加以闡述，或是就用不同角度、最新資料來說明。

　　我過去寫了很多關於這些迷思的書，只因為它們是非常普遍、被人們深信不疑的。我猜，我再寫一次，還是無法讓很多人、大多數人相信這些迷思本質上是假的。他們還是寧可相信簡單的路徑與傳說。

　　但沒關係，你可能比較喜歡事實──它會為你帶來優勢。如此一來，做投資決策時，可避免每個人都這麼認為、相信的迷思，避免偏離健全的分析和基礎的理論。

　　本書的每一個章節都是一個迷思。請隨意翻閱、從頭到尾讀過一遍，或是只閱讀你有興趣的部分。
　
　　無論你是否有全部看完，我希望藉由本書，能夠幫助你稍微釐清這個世界，它可以幫助你改善投資結果。而且我希望，書裡的例子可以激發你自己做些調查，你將會發現更多的獲利真相。

　　你很快就會發現，本書的每一章有一些共同特性。這樣說來，它有點像是一本如何破解迷思的使用說明書。我反覆使用以下揭露迷思的技巧，包括：

　　如果認為某些事情是對的，就要質疑。這是最一開始、也是最基本的步驟。如果你做不到這一點，你將無法接下一步；

　　要違背直覺。如果「每個人都知道」某些事，那就要問，相反的情況是不是也可能是真的；

　　檢查過去的歷史紀錄。或許每個人都說剛剛發生的XYZ事件是不好的；要不然就是，如果發生的是ABC事件應該情況會好很多。這些說法可能是正確的，也可能不是。你可以從歷史經驗去檢驗，確認XYZ事件是否確實導致情況變差，或是ABC事件使得情況好轉。有充足、大量、免費的歷史資料可以供你查核！

　　做簡單的相關性分析。如果每個人都認為X事件會引起Y事件，你可以檢查看看是否一直都是如此；還是有時候是，或是從來都不是如此；

　　調整尺度。如果某些數字看起來好像令人難以置信的恐怖、龐大，那就把它放在適當的時空背景看看。這麼做，應該可以削弱那股恐懼；

　　全球思考。很多人總是假設美國是一座孤島，但事實並非如此── 美國受海外的事物影響深遠。全球的投資者往往會有相似的恐懼、動機等。

　　投資者很容易陷入許多迷思之中，我不可能在這裡全部說完。但是如果你能深刻理解質疑的美妙和質疑的力量，隨著時間過去，你應該比較不會被有害的迷思愚弄，進而取得更好的長期績效。那麼，我們開始吧。