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舉債致富 為什麼總是買到賠錢股?

 

0負債 = 財富自由?清償房屋貸款 = 提前退休?

讓摩根士丹利前執行董事、《巴倫周刊》評比全美最佳顧問告訴你,

為何積極地償還債務,可能是所有人最常犯下的理財錯誤!

紐約時報《債務的價值》暢銷作者-湯姆 · 安德森Thomas J. Anderson

 

本書將一網打盡現代人沉重的債務難題,提供最精準的還款與存款策略

為何清償信用卡債永遠是首要任務?

首購族究竟該選擇租房還是買房?

債務都是邪惡的?如何區分好債與壞債?

您應該如何調整債務收入和債務資產比率?

固定債務還是浮動債務?流動性有多重要?

大學和退休儲蓄的最佳分配方式是什麼?

如何做出人生各階段的債務資產規劃表?

 

一部顛覆傳統理財思維的「債務優化手冊」

傳統財務管理業者總是建議客戶儘快清償債務,但本書的觀點全然不同,建議人們如何思考本身之利益而策略性活用債務。這份完整而周詳的財務指南,提供內容明確、可行的方案,指導讀者如何同時運用資產負債表兩側的工具,建立財務安全網,累積自家財富及實現家庭夢想,經營妥善的退休計畫。


本書作者湯姆 · 安德森是《紐約時報》暢銷作家,全美知名的財務顧問,他將藉由本書提出顛覆性的個人理財計畫,策略性活用各種類型的債務。他引用適合每個人財務生命各階段的有效方法,以明確的架構配合最新的個案研究,便於讀者按照自己的條件與環境,規劃最適合的執行航道。同時,他將人生財務劃分為四個階段:起步、獨立、自由、均衡,並分別提供適當的工具與指引,建議讀者如何最有效地運用資產與債務,達成各階段的目標,乃至於最終邁入妥善的退休生活。

 

 各界推薦 

想達到財富自由卻不懂得運用資產負債表的兩側,就像是光靠單手游泳一樣,也許你還是能存活下來,但是絕不可能贏得任何比賽。透過湯姆嚴謹地說明,運用策略性債務實際能夠提升你的生活水平。——Raj Date,美國消費者金融保護局前副主任、芬威夏日風險投資管理合夥人

 

債務的運用是所有啟蒙運動的開端,包括矽谷和工業革命,同時也可說是造就了今日所有的創新與發明。這本富含價值的書籍優秀的解決了這個極具思考性的話題,除了湯姆下筆之前,還沒有人能辦到。——James Altucher,《 20招成功交易策略》作者

 

有鑑於今日這麼多的人被循環利息所壓垮,債務被視為惡夢不是沒有道理。本書在理論與實際上都證明了低息債務確實能有效增加我們的財富。債務不管在家庭、工作以及教育上,都有機會成為投資上的利器,而本書能提供這方面的良好計畫。——Aaron Patzer, Mint.com理財網站創辦人 

 

債務不論是對公司還是個人,包括運用合法債務和確保降低成本上,都是一個極具價值與高度知識的金融議題。然而,大多數這方面的知識只存在於學術界,一般人並不是這麼容易了解與學習。湯姆的書成功結合了理論與實務市場,並以耳目一新的方式呈現了這個議題,打造出一本協助人們優化財務與人生規劃的最佳指南。——Anjan Thakor博士,華盛頓大學奧林商學院博士課程主任&John E. Simon金融學教授

 

湯姆激勵了我們利用資產負債表的兩側達成目標。這些真實案例會讓你思考到為何以前從沒想過債務能這樣活用。你會忍不住讀完整本書籍,以此強化自己未來的財務計畫。——Michael Gibbs博士,芝加哥大學布斯商學院經濟學教授

 

一般人恐怕很難跨過背負債務的魔咒。但在本書中,湯姆提供了一些戰略性的金融債務思維,破除傳統的悲觀想法。本書除了內容平易近人、發人省思,更提供了協助各財務階段人們的賺錢之道。——Mahendra Gupta博士,華盛頓大學奧林商學院Geraldine J. and Robert L. Virgil會計與管理學教授&前院長

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前言

史蒂芬 · 甘達爾(Stephen Gandel)
《財星雜誌》數位副編輯
2016年9月30日

 

如同很多美國人一樣,我和債務之間有一段頗為糾結的歷史。20多歲時,我住在紐約市,生活入不敷出,只能靠借款過日子,信用卡債務快速累積;我幫自己挖了一個債務黑洞,完全不知道怎麼爬出來。

 

我顯然沒有辦法自行脫困。最後,我遇到了現在的老婆,我們結婚之後,她利用自己的儲蓄拉了我一把──雖然這並不是展開婚姻生活的好方式。

 

不過,債務也幫我累積了財富。2000年代中期,妻子和我買了一棟房子,我們當時辦了一筆負擔得起的最大額度貸款。更甚者,我們只清償利息的部分。我們完全不準備清償貸款本身,從來沒這個打算。現在,這棟房子的價值大約是我們當初購買的兩倍(至少Zillow這麼說)。至於我們沒拿去清償貸款本金所節省的儲蓄,大約每年8,400美元,或相當於總額96,600美元則有了更好的用途,一部份是用來翻修新廚房,並整理地下室。如果沒有這些儲蓄,我們也不可能輕鬆安排401(k)投資,準備供小孩子未來的大學教育費。

 

我究竟怎麼敢承擔這麼大筆房屋貸款的原因——至少當時大家都認為風險太高——我已經不太記得了。可是,我知道自己之所以有這種勇氣,一部份要歸功於湯姆 · 安德森(Tom Anderson),還有我們多年來的電話閒聊,通常都發生在原本應該用來聊政治或運動話題的深夜時分。我們都是對於財務議題很著迷的人。

 

順便申明一點:我認識湯姆 · 安德森已經有20多年。我們是在大學時代認識的,很快就成為好朋友,而且這段友誼一直持續至今。

 

我從事個人理財和投資報導方面的工作,已有相當長的時間,這段期間也認識很多這個領域的人才。所以我可以公正的說,湯姆是我所認識最有見地、想法最具創意的財務規劃師。

 

本書將介紹一項有力的工具,協助各位累積財富,降低資金相關壓力,營造更快樂的未來。各位不妨利用書中所附的表格來實際練習,它們很有幫助。各位可能像我一樣,沒有辦法得到全部合格的分數,但絕對可以感受到正確的方向,以及達到目的地的方法。我現在有更強烈的信心,相信自己可以達成自己想要的目標。

 

多數個人理財書籍,實際上都是有關通俗心理學的運用——藉由一些技巧讓讀者誤以為自己的財務狀況變得更好,但卻沒有實質上的幫助。譬如說,清償餘額最低的信用卡,而不是信用等級最低的信用卡,看似改善了你的財務狀況,但長期來說,反而會讓你陷入更大的麻煩。如同湯姆藉由本書顯示的,沒有房屋貸款或債務,可能讓你的感覺良好,但也可能因此斬斷了你的致富道路。

 

湯姆告訴各位,不需借用任何伎倆,就可以讓各位顯著提升財務處境。

 

湯姆在書中提出的某個論點,是我想要挑剔的:他說,股票市場的價格偏高,而成長展望明顯偏低,所以美國股票市場的整體表現可能令人失望。我對於美國市場的成長狀況,抱持比較樂觀的看法。我們兩人之間,經常進行友善的辯論,但最終總是他對——畢竟未來誰能說得準。即使利率持續保持偏低水準,股票市場報酬也繼續優於預期,現在仍然是更適合遵循湯姆建議的時機,設法調整自己個人資產負債表的結構,把債務轉換為股票。

 

各位眼前的這本書,實在是天上掉下來的最佳禮物:有關個人理財的最強大指引,而且發生在歷史上最恰當的時機,因為書中的建議很可能幫各位創造最大的報酬。請善加利用。


導論

「因應明天的最好準備,是把今天做得最好。」——小傑克森 · 布朗(H. Jackson Brown Jr.)

 

運用債務累積財富,蘊含許多好處。我說的不是信用卡債務,也不是發薪日貸款。我說的是正確的債務,方向恰當、運用妥善,一輩子都適用的債務。如同巧克力、咖啡或紅酒—如果懂得適可而止,往往會有好處。

 

本書的目的,是闡述如何藉由一條四平八穩的道路,讓人們可以長期累積財富。我將展示債務的力量,並與傳統思維做比較。目標是讓各位能夠擬定更明智、更有根據的決策。正如同我即將向各位證明的,你對於債務所做的相關決策,很可能是你這輩子所做的最重大財務決策。

 

我過去的兩本著作《債務的價值》(The Value of Debt)與《退休生活的債務價值》(The Value of Debt in Retirement)廣受好評,因為它們激發新的想法,協助富有的人們靈活運用資產與負債, 就如同企業經營者一樣創造更多的財富。當然,我瞭解個人不同於公司企業,但這不代表我們就不能學習它們的概念與手段。

 

我的第一本著作,訴求對象是那些擁有100萬美元以上資產的人,我當時充分瞭解,人們如果要運用我的概念,起碼必須擁有50萬美元的淨值。

 

好玩的事情發生了。許多財富不及於此的人們,也開始琢磨策略性債務哲學的概念—而且確實有效。於是,我發現,這並不是那種只能讓富有的人變得更富有的概念而已。只要運用得當,債務可以協助任何紀律嚴謹、性格恰當的人,幫助他們累積財富,讓他們過著自己想要的人生,甚至邁入舒適而有創意的退休生活。

 

這句話——明智運用策略性債務——聽起來如果讓你覺得很詭異,那很正常。處在這個普遍譴責個人負債的世界,「好債務」的概念顯然違背直覺,甚至令人覺得錯愕。我們聽過太多有關人們被高利貸壓榨的悲慘故事(不幸地,這種故事太容易發生,尤其是沒有經驗的年輕人)。所以,傳統思維告訴我們,想要獲得財務自由,第一步驟就是避免負債。

 

這實在太不幸了。因為債務是一項威力強大的工具,而且自從資本主義誕生以來,企業財務人員就瞭解這種概念。明智運用債務,可以創造流動性與彈性,使得精明的企業能夠掌握機會,渡過難關。所以,想要創造財富的精明投資人,為什麼不能依樣畫葫蘆呢?

 

過去20多年來,很多人聽從戴夫 · 拉姆西(Dave Ramsey)與蘇茲 · 歐曼(Suze Orman)的建議而受惠。這兩位財務作家幫助很多人從債務之中脫困,尤其是那種壓榨型的債務,我也同意這類債務應該被清除。可是,兩位作家經常假定人們沒有責任感,甚至譴責負債的人們。我的態度稍微不同—我認為各位有應得的功勞。我假定各位秉持著適當的紀律,精明而理性。

 

我準備幫各位的財務旅程,提供設定標誌的滑行航道。這套方法通常是供船隻通行或飛機起落使用,而這也是保障成功與生存的必要工具。船長或飛行員若沒有保持在特定界限內,就會發生碰撞。滑行航道可以規範方向,提供必要的界限。這本書就是各位的財務航道,協助各位設定航向,提供必要的界限,讓各位可以踏上平穩的人生旅途,並且安然退休。

 

這本書不是想幫助人累積財富,然後去取得更多東西。我相信快樂是來自於關係、經驗與施予,而不是更多物質。我認為,物質與設法爭取更多物質,將成為陷阱。生活就是要懂得更多的滿足。我是在美國中西部出生、長大,很早就瞭解這點。我知道,不論自己擁有多少財富,永遠都有人會比我更富有。處在我的行業裡,我看到太多這樣的人,他們擁有500萬美元,就想和那些擁有 1,500 萬美元的人相提並論;而那些擁有1,500萬美元的人,又想和那些擁有5,000萬美元的人論長短。慾望永無止盡;擁有愈多,缺少愈多,結果喪失了享受人生的機會。

 

本書訴求的對象,是那些想要藉由累積財富而接受教育、享受人生的人,或幫助自己的家庭成員,協助他們渡過難關,幫助他們掌握機會,讓自己得以安然退休。本書只適合那些懂得自己買不到幸福,卻能體會流動性與彈性可以協助創造幸福的人。

 

我的想法並不適用於每個人。我建議你居住在自己所能夠接受的最小房子,而不是負擔得起的最大房子。我會告訴你,租房子可能比買房子更明智,尤其是剛開始賺錢的時候。我會請你不要購買最新型的BMW汽車,在你搭飛機前往墨西哥圖盧姆度假之前,我會請你務必想清楚。相較於你負擔得起的範圍內,我會請你少買一點,少花一點。這顯然不是「美國夢」,不過卻是藉由策略性債務累積財富的基石與支柱。可是,各位如果不能遵循這項法則,那就別想運用債務做為累積財富的工具。

 

你如果想擁有流動性與投資,就必須量入為出。你的財務生態系統,需要讓你得以安然渡過2008年或—根據我的預測—更糟的危機。你需要保持開放的心態,瞭解債務做為一種工具,可以對你有利,也可以對你不利,而且有一群財務與法律顧問也抱持相同看法。

 

踏在邁向財務安全的滑行航道上,兼用資產與負債工具,可以讓你享有流動性與財務彈性,輕鬆而幽雅地起飛與降落。如果你認為自己擁有條件,就可以掌握自己財務生命的方向盤,航向你應得的成功。

 

繼行為經濟學之父理查 · 賽勒後最強的行為金融學著作
完全解析人類天生不適合投資的股市版《不當行為》!
看「行為投資學」如何顛覆400年全球股市歷史

 

在股市的歷史中,有超過90%的人賠錢,你知道真正原因嗎?

 

【投資人十大病徵】

1.當大家都絕望而賣出時,難以鼓起勇氣買進

2.在先前曾經遭遇虧損的情況下,恐懼感使得投資人忽略了股價便宜的理想買進機會

3.投資人發生的主要虧損,是在有利市況下,購買素質偏低的證券

4.我們一旦得知某人是專家,大腦就會關閉某些自然防禦措施

5.每個人都自認為較別人知道得更多,自認為可以透過股票交易賺錢

6.壓根不曉得據統計分析師的目標價格,平均較目前價格高出25%

7.因為接收的資訊與消息量增加,明顯提升了自己信心程度

8.不曉得有超過半數的市場重大走勢,完全和媒體報導的經濟面無關

9.經常誤把某些資訊,看作是支持自己假設的證據

10.死多頭或死空頭觀點,永遠不知變通

 

投資人為何經常犯下相同錯誤?
價值投資之父班傑明 · 葛拉漢曾說過:「投資人面臨的最主要問題,甚至最大的敵人,可能就是他自己。」很遺憾地,這仍是現今投資人最真實的寫照。自信、樂觀、偏見、情緒化和過度預測等人類天性,只是導致交易虧損的眾多特徵之一。幸運的是,行為金融學的進展,已證明了所有投資決策都與心理因素息息相關,並成為投資研究開始正視的必修課題。

 

投資大師們如何面對行為難題?
在本書中,行為投資專家蒙蒂爾將帶你認識投資人最常遇到的行為挑戰和心理陷阱,並提供這些問題的解方。除此之外,他從一些投資大師的案例中,告訴讀者當專家面對這些相同的行為偏差時,其思維與應對策略,甚至反向利用人性進行操作。最新的研究顯示,將行為金融學應用於投資組合,絕對可以幫助投資者避開潛在風險,甚至替經理人保障金融機構數十億美元的損失。

 

我們該強調結果,還是注重過程?
本書除了解決行為挑戰議題之外,蒙蒂爾更要求投資人應注重程序而非結果。他以經典的賭牌故事為例,強調流程永遠重於結果,而不必把心思放在我們無法控制的回報上,這才是真正專業的投資技巧。這也呼應了本書主題,唯有專注於流程與理性行為,我們才能心無旁騖地發揮最大潛力,創造良好的長期績效。

 


 各界推薦 
「任何人如果想瞭解人類天性與金融市場之間的互動,就應該鑽研這本經典。」——丹 · 艾瑞利(杜克大學行為學教授,《誰說人是理性的!》作者)

 

「對於投資來說,所謂成功,就是絕大多數交易都能站在正確一方。關於這項目標,本書提供了最佳指引。」——布魯斯 · 格林伍德(哥倫比亞大學商學院金融與資產管理教授)

 

「『瞭解自己!』想要成為優秀的投資人,就必須設法克服人類天性。任何人如果不打算閱讀本書,就不是理性的人。」——艾德華 · 邦漢卡特(木星資產管理公司執行長兼投資長)

 

「任何投資人都會因為閱讀本書而受益。」——傑夫 · 霍克曼(富達技術策略分析總監)

 

「詹姆斯 · 蒙蒂爾告訴我們,身為投資人為何會呈現如此相似的非理性行為,指導我們如何和內心深處的史巴克(Inner Spock)溝通,擬定更棒的投資決策。真是太棒了!」——約翰 · 墨爾丁(千禧波投資公司總裁)

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前言
人類:天生的犯錯專家


我可能是個經常做出錯誤選擇的專家。長久以來,我犯下太多這類錯誤,從不健康的食物選擇,乃至於拖延運動(選擇今天偷懶),還有令人遺憾的投資選擇(嘆氣)。

 

接著,我目睹了家裡七位青少年的無數錯誤選擇(感謝老天,現在只剩下一位了,但最近又開始觀察孫子輩探索這個世界)。青少年們擁有神奇的能力,他們總是在今天做出最容易的選擇,而把困難的選擇留到明天。然後,隨著年紀漸長,這種拖延的功力更為深厚,也做出更多錯誤選擇。

 

這些年來,我曾經訪問數以百計的投資人,由剛上手的小散戶,乃至於億萬富豪。對於這些人所犯的各種錯誤,以及他們發明的千奇百怪藉口,實在令人嘆為觀止。

 

從國家與世界的立場觀察,我們也做出許多錯誤選擇,總是選擇最容易走的路,結果產生八十年來最慘的全球經濟危機。現在,為了重返正規常態,我們不得不面對許多困難選擇。不論是個人或國家,歷史充滿太多這類不當的選擇。

 

過去幾十年來,出現一門新的科學,強調我們人類不僅偶爾會有非理性行為,而且這些非理性行為是可預測的。這門新成立的行為科學,開始留意我們如何做出決策,並發現許多有關人類看似有趣, 但卻往往令人困擾的行為。

 

我們的情緒與決策程序很多都已經根深蒂固,嵌在大腦,這是人類十萬年以來,從非洲草原演化至今,為了求取生存而慢慢形成的本能。我們適應運動,學習如何迅速做成決定,因為這往往代表生與死之間的抉擇,譬如決定躲避危險的獅子,追逐溫馴的羚羊。

 

這些求取生存的本能,雖然平時很有用,但一旦邁入現代化世界,尤其是現代投資世界,往往讓我們很容易犯錯。舉例來說,當我們追逐動能時,總認為既有走勢將持續發展,行情一旦開始發生轉折而下跌,我們就會逃跑。所以,適用於非洲叢林的生存本能,未必適用於現代金融叢林。

 

很幸運地,我們不僅只是「犯錯人種」(homo mistakus)而已。對於我們這個物種所做的錯誤選擇,我們如果完全不能汲取經驗而學習新知識,那麼早就被掃到歷史垃圾堆,讓那些比較不會犯錯的物種淘汰。

 

我們顯然也學會了如何做出正確抉擇,如何從錯誤之中學習,甚至從別人的成功和智慧之中學習。如同稍早提到的,我曾經正式訪問數以百計的富豪。對於這些人所做的適當抉擇(有時候甚至是明智的抉擇),以及他們所使用的程序,都相當令人覺得訝異。

 

身為人類,智人(homo sapiens)有許多值得讚美之處。我們有能力創造偉大的成就,天馬行空的概念,展現高尚的情懷—各種適當選擇的結果。行為科學協助我們了解如何做成這些抉擇。

 

即使是曾經被推崇為金融投資根基的理論(效率市場假說、資本資產訂價模型,以及現代投資組合理論等)也不免受到質疑,甚至被視為造成市場動盪的癥結所在。關於投資市場的謎題,很多人試圖在行為金融學拓展的新領域尋找答案。瞭解自己,以及擬定決策的方式,我們經常可以創造自己的系統性程序,藉以做成正確決定,由於最終結果往往取決於情緒,所以只要掌握正確的工具,我們就可以學習如何建構一條邁向安全避風港的可靠路徑。

 

問題是,行為金融學看起來有些令人望之生畏,需要引用大量的研究與推理,而且整個體系還不太完整—至少截至目前為止是如此。我的好朋友詹姆斯 · 蒙蒂爾(James Montier)曾經出版一本行為金融學的著作《行為金融學:洞察非理性心智與市場》(Behavioural Finance: Insights into Irrational Minds and Markets),現在則整理一本篇幅較小的導論《為什麼總是買到賠錢股?從「行為投資學」解析人類天生不適合交易的樂觀、自信及過度預測等交易症候群》(The Little Book of Behavioral Investing)。

 

我對於詹姆斯的著作並不陌生。他與我曾經合作,共同撰寫我一本著作《瞄準未來投資》(Bull's Eye Investing,John Wiley & Sons)的某章內容。我認為我對於這個主題相當熟悉。可是,趁著某次搭乘飛機的機會閱讀本書,我發現這是我多年來看過最讓我自覺受益的投資書籍。閱讀過程,我多次發現自己不得不發出「那就是我!」的嘆息,並誓言不再觸犯相同錯誤。總之,我現在起碼知道應該避免什麼,可以想辦法糾正自己的習慣。

 

這是一本我需要經常重複閱讀的書,至少每年讀一次。感謝詹姆斯把這本書寫得充滿趣味,自然流動著幽默。不論是學習我們為什麼不能在應該賣出的時候賣出,或為什麼選擇某目標價位,詹姆斯透過充滿啟示的十六章內容,告訴我們如何成為更棒的投資人。不再是「犯錯人種」!

 

我建議各位把本書列入優先讀物,隨時放在手邊翻閱—協助自己的決策程序能夠保持鎮靜。所以,坐下來,讓詹姆斯幫助各位帶出內心深處的「史巴克」(Spock)。

 

約翰 · 墨爾丁(John Mauldin)
千禧年浪潮投資(Millennium Wave Investments)總裁