《當沖交易大全(第二版)》

從事當沖交易就如同經營任何行業一樣，如果想成功的話，就需要準備充分的起始資本，採用有效的管理方法，接受適當的教育，還要有可行的計畫，秉持嚴格的紀律，而且也要慢慢培養經驗。從事當沖活動，我們需要考慮、評估下列問題：

◆當沖者如何提升勝算？

◆是否有什麼工具或技巧，可以顯著提高成功的可能性？

◆這些工具是否是一般交易者能夠使用的？

◆當沖方面的知識，是否可以傳授與學習？

◆當沖想要賺錢，仰賴的是運氣或技巧？或者兩者皆要？

◆當沖是否可以採用完全機械化的程序？如果可以，為何不由電腦處理？

◆哪些因素會限制或促進當沖成功的機會？

◆是否有哪些交易對象，特別適合或不適合當沖？

◆當沖者應該專注於少數幾個市場？或者可以廣泛留意許多市場？

◆當沖交易者是否有不同類型？若是如此，有哪些類型？

◆是否有哪些市況，特別適合或不適合當沖？

◆新聞是否會影響當沖活動？交易者是否能夠有效運用新聞事件？

◆對於當沖活動來說，應該獨自進行交易？還是應該跟其他交易者保持聯絡？

關於上述問題與議題，我相信都有明確的答案，可是在所有的環節之中，交易者本身往往是最弱一環，因為交易者必須整合所有的資訊，然後穩定而貫徹地執行。自從有了金融投資交易以來，成功的最大障礙，就是發生在交易者身上。交易者迫切想要賺錢，但又害怕發生虧損；在這兩股力量交錯影響之下所產生的行為，幾乎可以保證失敗。這些不當的行為之中，絕大部分都跟交易方法或客觀資訊無關。交易者引用的技巧或方法不論多麼先進，能夠真正有效執行的交易者，可以說非常罕見。

反之，對於機構交易者來說，他們的資本雄厚，幾乎永遠不欠缺可供運用的資金，而且他們對於交易通常能夠保持比較客觀的態度。「續航力」—換言之，安然渡過艱困期間或連續虧損的能力—可以說是決定交易成功與否的最關鍵因素。根據定義，交易者如果不進場，就不可能取勝。請注意，只要運用適當的風險管理和獲利最大化策略，即使採用最差的交易篩選方法進場，同樣還是可以賺錢。

對於多數交易者來說，當沖想要賺錢，仰賴出場策略的程度遠超過進場訊號。當然，篩選交易的進場方法，也是決定勝負的關鍵因素之一。隨著高頻率交易與所謂「暗盤買賣平台」(dark pool)的出現，那些資本雄厚的短線機構交易者，不論在進場或出場方面，都掌握了明顯的優勢。想要取得這類複雜的電腦化買賣策略，其成本基本上不是一般交易者能夠負擔的。

如同各位稍後將瞭解的，當沖操作的績效，可能受到很多議題與因素的影響。由純理論的角度談論方法、系統、指標與模擬交易結果，並不能實際提升當沖的獲利。我們在市面上可以看到，有無數許諾交易成功的書籍與課程。我在股票、商品市場打滾的時間已經超過43年，看過世界各地數以千、萬計的交易者。這些經驗告訴我，即使擁有最棒的進場方法，以及最先進的高科技電腦化技術指標，絕大多數當沖者還是賠錢。想要在這個領域獲得成功，只憑藉著進場策略和技術指標，顯然是不夠的—有效的出場策略更重要。交易者需要多方面的協助，而本書則會提供所有的一切。不過，先讓我們回顧一段歷史。

本書第一版發行於1995年，1998年又推出了續集。時序跨進21世紀以來，當沖的每個層面幾乎都出現了顯著的變化。這些發展雖然大體上都朝正面演變，但競爭也因此變得更加劇烈。不只整個市場結構變得更競爭，散戶交易者還要跟那些擁有較先進工具和方法的機構交易者競爭。

由於存在高頻率交易、快閃交易(flash trading)與暗盤買賣平台，所以機構交易者享有顯著的優勢，相當不公平。大型機構的高頻率交易者財力雄厚，可以向相關交易所購買重要的交易資訊，掌握一般交易者沒有的優勢。他們可以購買包括買、賣委託單設定的價格與數量等重要的市場資訊。有了這些資訊，再藉由高速電腦和先進軟體，機構交易者便可以相當精準地預測短期價格走勢，然後透過龐大部位掌握這類持續幾秒鐘到幾分鐘的短期走勢。這類走勢的價格幅度或許很有限，但只要部位規模夠大、交易頻率夠高，獲利同樣可以積少成多。

本書的宗旨

為了讓有抱負的交易初學者和經驗老道的玩家，能夠取得實際有效的知識、方法和程序，我不只更新本書第一版和續集的內容，而且也提出一些適用於目前市況的新方法。

自從上述兩本書出版以來，股票市場機制與當沖活動已經出現重大變化。我有將近44年的交易經驗，多少體會了一些市場性質和脈動，瞭解哪些方法可能有用，哪些則是死路一條。我會透過本書慢慢跟各位分享這方面的知識，希望能夠幫助各位在這場最快速的賽局裡獲勝。

《全面交易：掌握當沖與波段獲利》

導論

關於短線交易，我最深刻的學習經驗，是來自於急流泛舟。我們共有8個人，當皮艇觸礁翻覆時，我們的身體全都被拋向空中，然後一頭栽進冰冷的水裡。我們其中有一半的人還記得，當皮艇翻覆時，我們必須保持冷靜，背部朝下，讓雙腳朝向下游往下漂流。我們在過程中閃躲岩石，穿越瀑布，最後終於安全上岸。經過了一小時之後，我們才得知其他人的情況。救援行動很快就展開，最後有一個人的腿嚴重受傷、另一個人腦震盪、還有一個差點就淹死了。稍後，我跟那些人取得了聯繫，才知道他們全都經歷了類似大腦瞬間凍結的情況。他們可以察覺到周遭的危險，也瞭解自己陷入麻煩。他們甚至都很清楚，知道自己必須採取行動。可是，他們就是沒辦法下決定做出具體的反應。結果，他們只好完全聽天由命，就像一隻被車燈聚焦照射的鹿一樣不知所措。由於並未採行任何具有決定性的行動，於是急流無情吞噬了他們，把他們打到失去了知覺。

我記得其中有個人表示，「這條河流就是要整我！」這明顯是偏執狂、完全自我中心的反應，因為河流絕不會故意要整誰。我只是做了該做的事情：快速行動，迅速穿越峽谷，很快就回到了大洋。只要是瞭解河流性質的人，就會有所準備，順勢前進。至於那些試圖逆勢而為者，自然就會受到懲罰。

這種情況和典型的交易日子是很類似的。沒有準備的交易者（初學者），就如同沒有心理準備的急流泛舟者一樣。碰到極端的情況，他們的大腦就會瞬間凍結、不知所措，必須仰賴老天爺的幫助才能倖存。然而光是一筆錯誤的交易，就足以勾消他們長期累積的獲利。

專業交易者之所以能夠賺錢，並不是因為他們通常都判斷正確，而是因為他們知道如何享受，那些準備不足的業餘玩家們所提供的「鮮肉」。所謂的「鮮肉」，是指那些交易經驗少於10年的人。雖然如此，但也有很多交易者永遠無法跳脫那種境界，一直停留在犧牲者的狀態。至於那些少數能夠脫穎而出、加入成功交易者群體的人，則是因為他們學習了下列的真理：

◎金融市場的本質就是要剝削人性。因此，市場會在僅有少數人參與的情況下，發動主要的盤中波段走勢。成功的交易者知道，如果不瞭解這種運作方式，那就註定要賠錢。
◎成功的交易者對於市場的瞭解更甚於他人，而且他們知道，如果將錯誤方法套用於交易架構，那就註定要賠錢。
◎成功的交易者對於許多技術指標的瞭解更甚於他人，而且他們知道，如果將錯誤方法套用於指標，那就註定要賠錢。
◎成功的交易者很懂得市場因應之道，而且他們知道，如果交易不符合自身個性的市場，那就註定要賠錢。
◎成功的交易者很懂得市場因應之道，而且他們知道，如果只是單純套用他們在其他生活領域成功的策略，那就註定要賠錢。

如果缺少這些知識，交易者就會像被驕傲獅群包圍的受傷羚羊一樣：問題不是羚羊「是否」會被撕裂吞噬，而是「何時」。缺乏這方面知識，遭受毀滅的可能性不在於「是否」，而是「何時」。

即使勝算明顯不利，每年仍然有成千上萬準備不足的交易者湧入市場，就像旅鼠投入大海一樣。他們的雙眼只看得到鈔票、頭等機票，還有告訴他們的老闆打算自食其力的衝動。等到他們大部分人感受到交易的真正狀況時，他們往往已經摔落懸崖，跌落到凹凸不平的礁石上。他們辛勤工作所換來的代價，只剩下無限的挫折與沮喪，或許再加上憤怒的配偶，至於交易帳戶，則徹底被專業玩家摧毀、撕裂。

交易並不是大家手牽著手，如同約翰·藍儂唱的《想像》（imagine），大家一起賺錢。金融市場是地球上最民主的場所。交易者不論是男是女、是黑人或白人、是美國人或伊拉克人、是共和黨或民主黨。大家全都必須各憑本事。

想要成為專業玩家，唯一的辦法就是取得某種優勢，某種足以讓你從羊群中脫穎而出的優勢。這種優勢有可能是運用特定的走勢圖架構，以及能反應前述五點關鍵性質的交易方法，還有對於另一邊交易者心態的理解。如果缺乏這些，你就會進入金融市場的旋轉門，雖然充滿期待與刺激，但獵食者肯定會在一旁伺機而動，因為他們眼中看到的是，鮮美的大餐正迎面而來。

本書訴求的讀者
本書準備討論一種獨特的市場方法，強調市場之所以出現走勢的根本理由；這套方法適用於股票、股票選擇權、期貨與外匯。事實上，市場之所以發生走勢，並不是因為想要發動走勢，而是因為必須發動走勢。追繳保證金、引發停損、心理投降（psychological capitulation）等事件，會迫使一系列市價單在短時間內快速進場。這勢將引發激烈的盤中走勢，過程有可能持續好幾分鐘到好幾個鐘頭；如果規模更大的話，則會出現連續好幾天或好幾個禮拜的波段走勢。這些走勢會讓許多不懂得箇中程序的交易者感到十分痛苦，但同時也有另一群交易者因此而受惠。本書準備要討論的，就是這種「在交易另一邊」建立部位、進而掌握行情優勢的特定方法，而這需要仰賴很多傳統技術分析技巧的獨特解釋。

更明確來說，關於本書討論的策略，我們將針對股票、選擇權、ETF、各種期貨和商品市場、外匯市場的盤中交易，提供精確的進場、出場與停損設定。我們的策略特別強調當日沖銷、波段交易、部位交易，涵蓋各種市場與資產類別。

我希望所有的交易者，不論其經驗程度如何，都能受惠於本書寬廣的觀點與明確的交易策略。初學者可以很務實地確認市場的運作方式，認識市場的概念和交易架構，體認初學者在掌握市場機制之前，注定會發生虧損的現實。他們也將會瞭解，為什麼自己總是成為別人宰割的對象。

至於中級交易者，我希望他們能夠充分運用本書所提供的知識，把自己的交易提升到更高層次。對專業交易者與業內人士而言，我希望他們能夠藉由本書釐清一些直覺認定的觀點，此外也能夠因此而找到一些新的觀念。至於那些從來沒有涉及期貨和外匯市場的股票交易者，希望他們能夠趁機學習這些市場，尋找到足夠的資訊，甚至進一步能把這些市場納入他們交易的範圍內。他們將學習到期貨市場如何影響特定股票，因此也可以提升股票方面的操作績效。

當日沖銷者將會發現，為什麼單獨仰賴技術指標的交易注定失敗，另外有哪些策略會讓他們過早進場。他們也要學習分辨，什麼時候應該堅持，什麼時候應該認賠。對於波段交易者與純粹的選股專家來說，他們將學習如何掌握市場脈動，何時應該專注於市場的多邊或空邊。投資人也必須學習如何管理退休帳戶，學習如何掌握交易時效。本書所訴求的讀者，雖然是專業交易者，但同時也歡迎那些學習態度認真的個人交易者和業餘玩家。

另外，雖然我覺得所有人都應該能受惠於本書，但本書會假設讀者已經具備某種程度的基本金融與財務知識。我們不會另闢一章的篇幅，討論支撐、壓力等基本概念，或是提供範例說明，解釋什麼叫做上升趨勢或下降趨勢。但我們會利用一章的篇幅來介紹選擇權，並討論一些基本的選擇權策略，不過也不會詳細介紹選擇權的各種可能運用。換言之，如果有某些論點經常被討論到，或是可以透過網路查詢，我就不會特別加以說明。本書強調的是從來沒有被談論過的新概念。話雖如此，但我們還是會利用一章的篇幅來介紹期貨與外匯交易，還有其他本書準備處理的市場。如果你還不知道債券每檔跳動值多少，或10歐元小點會造成多少盈虧，那麼這一章的內容將可以回答很多相關的問題。另外，我也會討論到一些網站和其他的書籍。

除了明確的交易架構之外，我們也會討論交易的實務層面，譬如說，硬體設備和交易軟體、資金管理配置，或是如何根據自己的個性擬定交易計畫。最後，我們會特別強調在下一個交易日可以被運用到的一些特定資訊。

更新版的幾項叮嚀
這本書大體上是在2005年寫的。我現在雖然還在運用本書所談論到的許多技巧，但同時也更新了不少內容，拋棄了一些舊技術，新增添了一些方法、章節與範例。談到書籍的更新，我必須承認，其實我的情緒相當複雜。人們經常問我：「如果這些交易策略確實有用，你為何要跟大家分享？難道你不擔心大家都使用，就會降低其效果嗎？」這是言之成理的問題與質疑。出版本書所造成的最大傷害，就是我的「3：52操作」，這是我長久以來最偏愛的架構之一。當愈來愈多人閱讀過本書，愈來愈多人採用這種架構之後，其效果也就慢慢減退了。這主要是因為那是一種發生在特定時段的低成交量架構，所以並不需要太多成交量，就足以讓這種架構失去效果。我不得不把這種策略取代為「收盤交易」，這種架構比較強調市場內部結構。可是，我還是決定保留該章的內容，因為這可以清楚說明誰站在這種交易的對立面。只要瞭解這些內容，就可以讓你找到其他市場臨收盤前的類似交易機會。這個架構的其他部分，並沒有受到影響。這基本上跟我交易的市場有關，因為其流動性都很高。對沖基金的交易規模太大，不適合在盤中運用這種架構，但又沒有足夠數量的散戶交易者驅動這些市場，讓對沖基金的作為被抵銷。這些年來，我跟很多交易者一起工作，發現你即使告訴他們一些致勝的架構，他們還是會根據自己的個性和交易風格調整參數，尤其是碰上連續虧損的情況時，更是如此。所以，本書所討論的架構，很難有很多人採用完全相同的方式進行交易。

至於「為何要跟大家分享？」這個問題，我倒是不太確定。雖然我很喜歡寫東西，但寫一整本書是個浩大的工程，你需要投入大量時間、精力、專注、承諾。我碰過很多人，他們告訴我，有一天，他們也要寫書，可是他們截至目前為止全都還沒有動手。我一點也不會覺得奇怪，因為這實在太難了！我也曾經跟各個領域的一些作家討論過類似的話題，我發現其中有一種趨勢：如果想要真正寫好一本書（而不是請槍手代寫），你就必須著迷於其中，覺得自己無論如何都必須完成才行。不論基於什麼理由，當我一開始寫本書第一版時，我就是覺得自己必須完成它。六年之後，對於這本更新版，我也有同樣的感覺，我必須把我腦袋裡想的東西，整理之後出版。

我想，這一切涉及了某種短期而愚蠢的想法，還有某種持續而長期的理由。短期而愚蠢的部分是，我可以說，「你看！媽，我寫了一本書。」（雖然我不認為她會讀，因為太技術性了。）至於中期，這本書對於我正在推廣的網路研究業務顯然有幫助，因為我必須提供優質的資訊。至於長期，我清楚自己總有一天會死掉，這天可能來得很快（我總覺得自己不久之前才十幾歲）。我希望到時候，這本書能夠讓我彷彿還繼續活著。我一點都不認識我的爺爺，但我希望我的孫子能夠因此記住我，甚至分享一些我的想法。

我希望讀者能夠從本書取得一些收穫。我在交易者博覽會裡碰到很多本書的讀者，我幫他們簽名，也聽了很多故事。這本書並不是交易者所追求的萬靈聖杯，也不是一輩子都可以安然運用的單純機械性系統。這是為了一群特殊交易者而寫的，他們願意藉此在市場上測試自己的技巧。本書所談論的，都是每天會碰到的程序，也是讓交易變得如此有趣的東西。總之，如果讀者認為我的作品很重要，值得被閱讀，我就會有種受寵若驚的感覺。

至於特定的內容，舊版有些內容確實需要更新。最初兩章顯著增加了篇幅，更深入討論交易的心理層面。關於技術的部分，當然也需要更新。對於當前的運用，1G的記憶體已經不敷使用了。科技進步的速度，簡直就像光速一樣快。有關商品的討論，內容也需要更新。至於討論市場概況的部分，則被剔除了，因為市場上已有一整本書的內容在討論這個主題。自從本書第一版推出之後，我持續做了很多研究，包括回歸帶狀、趨勢線形、波浪，以及其他策略。這些內容全都納入了新版的內容之中。

交易與生活是密不可分的。愈瞭解自己，你就愈有可能找到適合自己個性的市場、策略和交易哲學。那麼，就讓我們開始吧。

2011年4月9日
倫敦，萊斯特廣場某咖啡店

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第一章(節錄)

真正驅動市場的力量

◎虧損的四個主要理由

個人交易者永遠在交易世界最好與最糟的兩股力量之間，不斷糾纏與拉扯。他們可以輕鬆自在地進出市場，這是大型基金作夢都不敢想的。你有沒有想過，有人可以賣掉2兆股蘋果電腦股票而完全不引起注意嗎？這就像要隱瞞懷孕一樣，恐怕沒那麼簡單。處理大型部位，會涉及到一些比較複雜的程序，絕不只是滑鼠點一下而已。相反地，你可以輕鬆買賣1,000股蘋果電腦或10口S＆P 500小型期貨契約，幾乎完全不會對市場造成任何影響。換言之，小額交易者在市場裡簡直就像隱形人一樣，沒有人會察覺到他的行為——這是個人交易者所擁有的最重要優勢之一。基金公司如果不想透露行蹤的話，可能要花好幾天、好幾個星期、甚至好幾個月的時間，才能處理大型部位。它們如果透露了行蹤，其他玩家可能就會趁機介入，甚至藉此大撈一筆。而這其實就是金融市場賺錢的方式——狗咬狗。各位可能覺得很冷酷。沒錯，是冷酷。這可不是志同道合的人聚集在一起，慶祝生命意義的場合。這是金融交易。

既然如此，為何有那麼多人想要從事金融交易行業呢？刺激，沒錯。充滿魅力，絕對如此。此處有賺大錢的機會。簡單說，就是：自由。在人生的每個領域裡，我們都被告知應該怎麼做，但有些人就是不喜歡這樣。交易者可以在市場上尋求某種型態的自由，這是其他人在其他領域無法辦到或模仿的。大多數億萬富豪並不自由。他們承擔了責任，雖然履行這些責任可以很有格調。退休者通常會覺得自由，但必須付出什麼代價？我認識的一些退休人士，他們都覺得生活無聊透頂。難道要整天待在家裡嗎？這是地球上最令人難以容忍的事情（跟嫁入豪門差不多）。我覺得，最自由的行業有三種：妓女、遊民與交易者。就我個人來說，由於當妓女顯然沒什麼前途可言（我「條件不足」），而我對睡眠場所又很挑剔（我需要一張乾淨的床），所以交易自然脫穎而出。交易者如果學會了該有的技巧，就有機會經營獨立的生活，不用像一般凡夫俗子一樣，承擔生活瑣碎的壓力。交易本身具有顯著的特質，絕不是其他行業所能夠比擬的。

從事全職或業餘的交易者，他們各有不同的理由；有些人可能想改變一下生涯規劃，有些人希望變得更獨立，有些人希望逃避擔任大企業或自身事業經營者的責任，更有些人想留在家裡當個稱職的父母。我碰到的很多潛在交易者，他們原本都在自己的領域裡獲得成功，我稱呼這群人為「憎恨自己工作的專家」，這些人基本上都是高所得的專業者。他們喜歡自己的金錢收入與地位榮耀…但不喜歡那種陷在牢籠裡的感覺。另有一些人曾在金融市場遭受打擊，而現在則想要好好管理自己的財務未來。很多人籌措了一小筆資金，想試試手氣，實現交易者的夢想。我曾在辦公室裡，目睹很多人從「發現交易的刺激」開始，到發現「哇！我不相信這個選擇權竟然變得毫無價值！」然後就在這其中歷經痛苦的循環。這是個提供優渥生活機會的「工作」，其中所蘊含的趣味，遠勝過很多其他的行業——當然，搖滾歌手除外。但你如果沒辦法跟U2樂團站上同樣舞台的話，不妨可以考慮一下這個替代行業。

任何地方只要能提供可靠的網路服務，就可以進行交易——就如同我在2011年更新本書一樣方便。這也就是說，你幾乎可以在任何地方做這件事。這裡沒有老闆整天囉哩吧嗦，或因為自己的無能而不斷更改命令。對於某些人來說，在公司系統裡服務，是爭取權力的最佳方式，其重要性甚至超過財務獨立。但幫助那些小丑工作，實在很令人喪氣。另外，以交易來說，你並不需要聘請員工，不過到了某個階段，如果你要同時交易很多市場、或是很多不同時間架構，員工可能會很有幫助。（我喜歡在歐洲市場從事交易，但我總需要睡覺——還好，我可以聘請別人幫我做這些事。）對於那些安然渡過企業文化洗禮而得以存活下來的人來說，這個地球上沒有什麼比不需再奉承那些冷漠無情的人，更讓人感覺到自由的了——在職場裡那種「我假裝恭維你，你假裝熱愛你的工作」的感覺，實在太令人難受了。好消息是，在交易領域中，如果你真的聘請某人來幫你做交易，他很有可能跟你一樣熱情。

交易的開辦成本很低，因為現在到處有類似Dell這樣的公司，提供各種必要的設備和軟體。你可以穿著浴袍，或什麼也不穿也行。我知道的某些成功交易者，只在10月到4月之間進行積極的交易，剩餘5個月休息；也有人只在開盤最初兩小時進行交易，剩餘時間休息；有人一旦賺進半個資本，接著整年剩餘的時間全都在休息。有很多交易者經常有種錯誤的觀念，他們認為，如果想要賺更多的錢，就必須更經常進行交易。這當然不是真的。如果想要從事這個行業，容我告訴你一個小秘訣：交易要放精明點，而且別太經常做交易。你根本沒必要掌握每個賺錢的機會。

由於交易潛能無窮，難怪有那麼多人躍躍欲試，想要在這個最迷人的行業裡大顯身手。這真的可以稱得上是美國夢，世界各地的交易者都想試上一把。自從本書出版以來，我有機會跟中國、台灣、印度、瑞典、澳洲、英國、法國、新加坡…等地的交易者深談：當這些交易者彼此交談時，他們根本不會考慮彼此之間在政治與哲學概念上的差異。全球各地的交易者，完全透過單一想法就能相互銜接：他們一心只想賺錢，然後再藉由這些「錢」創造出他們所需要的自由。這是很美的。我喜愛交易者，還有他們所代表的瘋狂。

當我說「瘋狂」時，並沒有開玩笑的意思。瑞士聖蓋倫大學（University of St. Gallen）發表過一篇比較交易者與精神病患的論文。這份研究的對象，包括待在德國警備森嚴醫院的24位精神病患，還有27位「正常」人。這群正常人，實際上都是交易者，包括股票、外匯、商品與衍生性工具的交易者。這兩群人各自從事交易，然後彼此對照績效。最終我們發現，交易者的實際表現，竟然不如精神病患。這份研究報告還指出，「面對毀滅性的重大壓力時，交易者會有一種傾向」，這種傾向會促使他們歸納出類似下面這樣的邏輯結論：「為了讓自己的車子成為附近最漂亮的車，不惜用球棒砸毀鄰居的昂貴跑車。」換言之，交易者會做出瘋狂的行為。如果翻閱教科書對於精神病所做的定義，你可能就會找到一些線索：反社會行為、缺乏判斷力、無法從經驗中學習、無法客觀評估自己的行為、難以解釋的衝動…這些文字聽起來簡直就像是在描述典型的交易者，尤其是當他跟市場搏鬥而搞不清楚狀況的時候。

所以，真正吸引交易者的，是自由。而這種自由是許多人的解脫，因為有太多自由來自於殘酷的價格。簡單說，市場並不能保護交易者。個人交易者不同於基金經理人（大多數情況是如此），他們通常並沒有受到監督，可以完全按照自己的決定自由行動。對於很多交易者來說，這意味著他們的生活距離毀滅只有「滑鼠點一下」之遙。市場會哄騙他們，鼓勵或甚至強化他們的壞習慣。你有沒有調整過停損，只為了讓獲利目標有實現的可能？沒錯，市場告訴你，你通常可以這麼做，至少有一陣子不會發生問題。這可能連續999次都沒問題，但只要發生一次差錯，就足以勾消先前所有交易的獲利，甚至讓整個帳戶不復存在。你可能會趁著黃金價格拉回而買進，取消停損，然後價格跌到每盎司＄80。你可能會想，「哇！真想不到會跌這麼多！。」沒錯，正是如此，正因為想不到，這就猶如你看不到迎面而來的列車。這是非常典型的壞習慣——追價、交易規模過大，對於可能發生的損失毫無概念——它們所創造的價格走勢，使得很多人無法穩定賺錢。還記得前文談到的精神病特質「無法從經驗中學習」嗎？為什麼？交易者為何如此擅長自我破壞？畢竟沒有人會為了想要賠錢而做交易。歸根究底，是因為每一個交易者，其實都是全世界最棒的業務員。雖然表現或許有點內向，但交易者其實真的很像業務員。

二手車業務員或許給人一種有點不老實、態度強勢的感覺。他們顯然不可能給客戶指點明路。同樣地，交易者一旦建立部位，可能就會盡一切手段欺騙自己，相信自己所做的都是正確的，或至少「不是錯誤的」。沒有人喜歡錯誤。以一般的工作來說，如果發生錯誤，人們經常會把錯誤歸咎於他人。「都是那些負責快遞的人，是他們搞砸的！」至於交易，除了你自己之外，找不到其他可歸咎的人。人們通常很難接受自己錯誤的事實。

面對某筆虧損交易時，某甲交易者看著價格走勢圖，然後告訴當時附近的每個人：「看到那個價格突兀下跌嗎？那就是對沖基金所設定的停損。」然後，他意有所指地說：「等到他們認賠結束之後，市場就會顯著走高，看著吧！」結果，他沒有結束部位，虧損繼續累積。面對某筆獲利交易時，某乙交易者猶豫不決，不敢扣下扳機，於是他告訴自己的貓：「市場的反應太好了。CNBC報導了無數利多消息，我敢打賭行情會走高。」結果，他沒有結束部位，部位轉盈為虧。這些交易者所犯的錯誤雖然很尋常，但大多數交易者遭逢的致命打擊卻是來自：他們不瞭解市場會自然地將其程式設定為輸家心態反應模式。他們並不知道驅動市場行情的關鍵因素。於是，交易者就會「吃起來像麻雀，拉起來像大象。」當然，沒有任何交易帳戶受得了這種情況。更糟的是，這種情緒折磨永遠不會終止，直到交易者願意面對問題為止，直到交易者能夠把「頭拉出來」，發現交易和地球表面上的其他活動並不相同為止。從事金融交易，必須經常承認自己犯錯，而不是不斷想賺很多錢。不幸的是，專業玩家太瞭解這些了，因此他們會針對那些搞不清楚狀況的交易者設定參數。某個交易者的災難，正是另一位交易者的麵包奶油。

所以，讓我告訴各位，交易之所以容易發生虧損的四個原因。第一，任何受到交易活動吸引的人，都具備精神病患的特質。第二，交易所蘊含的自由具有破壞力——我們大家畢竟都曾經長期被訓練而養成一種心態，一切最好都遵循法則，做你該做的。第三，市場鼓勵交易者養成壞習慣。第四，交易者會被引誘而總認為自己正確，並因此而出賣機會。

你所進行的每筆交易，都有和你站在另一邊的交易對手。如果你老是輸，你就應該想辦法讓自己成為那位交易對手。你不要成為追價的人，而要成為觀察別人在追價的人。你不要成為更改停損的人，而要成為知道別人更改停損的人。不要交易不符合自己帳戶規模的大部位，部位規模必須適中，或稍小一些（每天2點的利潤就夠了，雖然我們都想要10點）。不要瘋狂地認為自己必須介入每筆交易，要耐心等待那些符合自己交易計畫的架構，即使不進行交易也是可以的。

要成為那些長期而言能夠賺錢的人，別成為那些總覺得自己必須正確的人。

《專業當沖原理：選股原則、買賣策略、部位管理以及交易心理》

第四章 如何尋找當沖標的

「你的股票有多好，你才有多好。」這是交易圈子裡盛行的一種說法。有太多初學交易者不知道哪一種股票適合做當日沖銷，也不知道如何尋找適合當日沖銷的股票，結果誤以為市場不適合進行當沖交易。即使你是全世界最頂尖的交易者，如果你的股票缺乏走勢、成交量低迷，你就無法穩定賺錢。交易一支沒有動靜的股票，等於浪費了一個交易日。身為當沖交易者，你必須有效運用你的時間與資金(第5章將詳細闡述)。

事實上，我們不僅希望股票發動走勢，我們更想找到那些我們能夠預先判斷走勢方向的股票。有些股票即使在盤中出現$5的走勢，卻完全沒有提供適當風險／報酬潛能的機會。有些股票在盤中發動大幅走勢，卻沒有事先顯露走勢方向的跡象。身為初學交易者，你面對的下一個挑戰，就是尋找這些股票。我經常收到交易者寄給我的電子郵件，表示他們不知道該如何尋找適合交易的股票。這些交易者之中，大部分人都已經充分瞭解交易的運作原理，也接受過適當訓練，掌握了當沖交易的適當工具，但一旦進入市場實際尋找可交易的股票，他們就毫無頭緒了。

剛入行時，我也經歷過這個階段。如果你學會了這本書所講解的策略，卻不能穩定賺錢，那麼你可能選錯了股票。沒錯，你的股票有多好，你才有多好。你需要尋找其他當沖交易者正在

鎖定的股票，也就是我所謂的「當沖標的」(Stock in Play)。

如何挑選「當沖標的」，並且投入交易而賺錢，方法有很多種，而且沒有唯一的正確方法。有些交易者交易一籃子股票與指數；另一些交易者如我的朋友布萊恩，則專門交易指數股票型基

金(ETF)。許多交易者根據自己的需要，發展出個人專用的濾網來篩選股票。有些交易者則利用股價指數期貨，針對大盤市場操作。大型投資銀行交易室的專業交易員，往往只交易特定類股，譬如黃金、石油或科技類股。可是，請記住，身為散戶交易者的我們因為資金有限，所以必須選擇「當沖標的」以提高效率。

「當沖標的」是指該股票可以提供優異的風險／報酬架構。例如，股價的下檔潛在風險為5美分，上檔報酬潛能為25美分，或下檔風險為20美分，上檔報酬為$1—這些股票的風險／報酬比率都是1：5。一般來說，你可以辨識這些「當沖標的」即將走高或下跌。換言之，「當沖標的」會出現走勢，而且走勢是可預測、頻繁，同時可掌握的。理想的當沖股票提供大量風險／報酬架構優異的交易機會。

每一個交易日，都有新的一組股票進入當沖者的狩獵範圍。交易這些「當沖標的」，能夠讓你最充分、有效地運用資金。這些股票經常在盤中出現較理想的風險／報酬機會，讓交易者能夠

更穩定地執行策略與交易法則。正確選擇「當沖標的」，有助於散戶對抗電腦程式交易。

當沖標的

什麼是「當沖標的」？我將在後續篇章說明尋找這類股票的詳細方法；概括而言，這些股票通常具備下列特質(順序與重要性無關)：

• 爆發重大新聞的股票
• 價格在開盤之前上漲或下跌超過2%的股票
• 盤前交易出現異常活動的股票
• 股票走勢出現可供交易的重要盤中關卡

記住，有些股票並不適合散戶當沖交易者。散戶只適合交易相對成交量龐大的股票。有些股票每天的成交量數以百萬計，甚至數千萬，例如蘋果電腦(代碼：AAPL)，另一些股票的每天成交量則可能只有50 萬股。這是否意味著散戶只能交易蘋果電腦？不。所謂的大成交量，是指某一天的成交量相對於平均成交量而言。你不應該只關注總體的成交量；有些股票平常的成交量就很大。你該尋找的，是某一天的成交量顯著超過平常水準的股票。蘋果電腦一天3,000 萬股的成交量並沒有高於平均。所以，除非蘋果電腦爆出異於平常水準的大量，否則不要進行交易。如果成交量沒有顯著超過正常水準，就代表主要玩家是機構交易者與高頻電腦程式。遠離這類股票。

請參考圖4.1，這是蘋果電腦在2016年夏天的日線圖。我們看到，其中只有兩天出現異於尋常的大量，在圖中分別以箭頭標示。有趣的是，如果仔細觀察這兩個大成交量的線形，就會發現當天出現跳空缺口，如圖中的矩形方塊所標示。如果你想交易蘋果電腦，只有這兩天適合進場；其他日子的走勢主要由高頻交易與電腦程式所主導。散戶交易者應該避開這類行情處於尋常狀態的股票。

個別股票爆出異乎尋常的大量時，最重要的意義在於該股票的走勢獨立於相關類股和大盤的牽制。大盤走勢疲軟時，絕大多數股票的行情都走跌，無論是蘋果電腦、Facebook、亞馬遜(Amazon)或美孚石油(ExxonMobil)。反之，大盤走勢強勁時，意味著絕大多數股票行情都上漲。同樣的，當你聽到人們說市場走勢「偏空」或「崩跌」，這並不是針對特定個股而言，他們指的是整個股票市場或絕大部分股票的價格走跌。類股的情況也一樣。舉例來說，製藥類股的走勢疲軟時，絕大多數製藥公司的股價都處於跌勢。

如何辨識大盤走勢呢？道瓊工業指數(DJIA)與S&P 500 指數(SPY)等股價指數基金是相當不錯的大盤指標。如果DJIA與SPY下跌，就意味著整體大盤疲弱。反之，如果DJIA與SPY走勢強勁，就代表整體市場走高。

大成交量的股票所展現的價格行為不受整體市場牽制；這些都是「當沖標的」。每個交易日裡，都只有少數這類走勢幾乎獨立於大盤和類股的股票。