《共同基金必勝法則 (十年典藏版) 上》
十年紀念新版前言
約翰．柏格（John C. Bogle）值得美國大眾深深的致謝。首先是因為他奉獻了極多的時間與精力，告訴投資人如何在兇險的市場中航行，尋找金融服務。第二、他創造了難得一見的金融機構先鋒公司，把投資人的利益放在前面，而且以投資人的利益為重。如果沒有柏格的努力，美國人在理財天地中，幾乎應該找不到什麼有吸引力的選擇。
柏格提出簡單之至的建議：投資低成本、低周轉率、紀律嚴明的指數型基金。不幸的是，很少人遵循他的明智建議，絕大多數投資人愛玩積極管理的遊戲，蒙受雙重損失：第一重損失是投資人選擇的積極管理型共同基金，幾乎總是無法按照承諾，提供打敗大盤的投資績效，造成投資人的損失；以及極為過度、最後會產生不良後果的交易（以及隨之而來的市場衝擊和手續費）所帶來的損失，此外，損失也來自不合理的管理費（遠超過基金經理人所創造少得可憐的附加價值）。就像柏格說的一樣，幾乎所有基金經理人的作法都像稅負不重要一樣，因而造成了投資人不必要的高昂稅負（每年4月15日投資人向國稅局報稅時，經常都會大驚失色。）
第二、投資人緊盯著照後鏡、交易共同基金，因而蒙受損失。共同基金投資人拋棄昨天過氣的偶像，追逐今天熱門的新歡，有系統的賣低買高（這是差勁的賺錢方法。）此外，瘋狂轉換基金經常引發更高的稅負，如果投資人遵循柏格的建議，利用指數型基金，靠著成本低落的好處，應該會打敗絕大多數的基金經理人。如果投資人遵循柏格的建議，用穩定的方式配置資產，避免反常的波段操作，應該會賺到市場所提供的所有利潤，獲益良多。
身為理財專家，我當然有自己的看法，我要對柏格的成功投資高招，提出兩點小小的補充。我會更重視國際分散投資的價值、尤其是投資新興市場的價值。第二，我會把債券部位限於只持有信用十足的美國政府公債。投資人在最近金融危機中的經驗、加上在1998年和1987年市場錯亂時的經驗，十分清楚的說明為什麼曝露在信用風險（和選擇）中，會破壞持有債券信心的第一個理由。雖然如此，柏格所說的基本因素全都很正確，要遵循他的建議。
柏格的明智建議值得大家極為嚴肅的看待，個別投資人必須努力自修，才有希望成功的實施自己的投資計畫。不管投資人採用什麼方法，閱讀都是投資人教育的根本基礎。柏格屬於少數思慮周密的作家兼行動家，這些能夠清楚說明理智、周到投資方法的專家，包括波頓．麥基爾（Burton G. Malkiel）和查爾斯．艾理斯（Charles Ellis）（我敢把自己列進去嗎？）。看過柏格這本大作《共同基金必勝法則》後，要繼續看麥基爾的《漫步華爾街》、艾理斯的《擺脫永遠的輸家》，和我自己的《打敗大盤的股市策略》。這幾本書的對手包括共同基金業天花亂墜的行銷花招、證券經紀業源源不絕的奉承勸誘，和電視名嘴叫人倒楣的胡說八道〔雖然喬恩．斯圖亞特（Jon Stewart）在《日常表演》（Daily Show）中，揭露吉姆．柯雷莫（Jim Cramer）的說法毫無實質內容，柯雷莫仍然繼續對《狂人投資法》（Mad Money）的觀眾，大放厥詞，提供嚴重有害的建議。柯雷莫幾乎在投資天地中的每一個層面，都和柏格截然相反，請不要理會柯雷莫，要特別重視柏格！）
柏格的成就遠不止於教育投資大眾而已，他創設的先鋒公司在極度讓投資人失望的共同基金行業中，提供投資人另一種選擇。美國一、兩萬檔共同基金中，只有兩家基金家族經營時，不是以公司獲利為宗旨，先鋒公司是其中一家，我擔任董事的美國教師退休基金（TIAA-CREF）是另一家，除了先鋒和美國教師退休基金，幾乎所有共同基金公司都以創造利潤為目的，卻號稱為投資人服務。不幸的是，利潤動機和受託責任衝突時，貪心總是會獲勝，利潤總是會告捷，為投資人服務的理念會消失，投資人會變成輸家。柏格極為有力的告訴我們，今天的基金公司以獲利為動機，十分注意行銷，確保自己能夠收到高額費用，在實際投資管理方面，卻幾乎毫無成就，明智的投資人應該避開積極管理的亂象，擁抱確定不移的指數化投資，選擇以投資人為中心的基金經理人。
柏格雖然對基金業的結構、營運和差勁表現，表示悲觀的看法，對世人和世事卻保持樂觀的看法。我喜歡認定自己是積極的人，但是我擔心投資散戶的成功機會。近年來，提供退休所得的重擔出現劇烈變化，從雇主身上移到員工的肩膀上。這種政策變化產生了很多問題，第一、個人的儲蓄不夠；第二、不足為奇的是，會儲蓄的人通常是高所得人士。聯邦準備理事會消費金融調查報告提出令人震驚的統計，指出前四分之一高所得的人當中，有88％的人參加固定提撥計畫，平均儲蓄餘額超過26萬美元；最低所得四分之一的人當中，參加固定提撥計畫的比率不到11％，平均儲蓄餘額不到2,000美元。退休計畫難道是專為富人而設的嗎？第三、不管是富人還是窮人，投資人選擇時，都要面對一大堆不及格、以自己賺錢為宗旨的共同基金。第四、投資人長期接受和利用這些不及格的投資工具，從事有缺點的波段操作，結果就像柏格所指出的一樣，從世界證券市場投資中，得不到應有的公平投資報酬率。
柏格送給投資大眾兩個大禮，第一是先鋒公司這家難得一見、以投資人最高利益為重的投資管理公司，第二是《共同基金必勝法則(十年典藏版)》這本容易了解、告訴投資人如何管理個人投資組合的指引。請好好利用柏格的大禮，再傳給你所摯愛的人。
耶魯大學投資長大衛．史文森（David F. Swensen）
《共同基金必勝法則 (十年典藏版) 下》
十年紀念新版序
十年的變化真大！在第三個千禧年的頭十年裡，在《共同基金必勝法則》1999年出版後的十年裡，變化更是特別大。過去十年裡，因為出現2000至2002年和2007至2009年的重大空頭市場，整體而言，股票報酬率變成負值，每年-1.5％，是兩個世紀以來，投資報酬率最低的兩個十年當中的一個。
同樣的，美國經濟也從長期繁榮有力的歲月，變成時間長短無法確認的新時代，首先是2008至2009年的嚴重經濟衰退，現在衰退似乎已經結束，開始無力的復甦，進入每年實質經濟成長可能只有2％的「新常態」，而不是像過去一個世紀以來經濟每年都成長3％的「舊常態」。
這些只是我們的世界已經改變的少數例子。現在大家認為全球化是理所當然的現象，和平之後是戰爭、是很多場戰爭。政治上的變化也很多，例如民主黨主導的聯邦政府取代了共和黨的政府。借貸飛躍上升到無法維持的空前高峰，但是在國民努力降低負債水準的同時，聯邦債務卻出現爆炸性成長，極目所見，看不到什麼債務減輕的跡象。
最近這些變化多少都衝擊共同基金業。股票型基金賺到的報酬率大致上和股市相當，卻一定都不如股市。但是1990年代的股市動力延續到21世紀，1990年代期間，共同基金的資產從1兆美元，成長到5兆美元，到2007年秋季，再成長到超過12兆美元，但是在股市崩盤後，卻暴跌到10兆美元。然而，共同基金繼續吸引投資人，十年前，基金投資大軍有5,000萬人，現在已經超過9,200萬人。
時代的確也已經變了，基金業變成美國金融、退休與經濟體系中更重要的因素，因此，借用1940年投資公司法的文字來說，基金業的經營更迫切必須「符合國家的公共利益與投資人的利益。」
隨著這個十年過去，2009年看來不但是推出修訂版《共同基金必勝法則》的好時機，也是評估其中內容的好時機，我在修訂評估文字時，沒有改變原版中的半個字，而是選擇更新其中豐富的資料，評論本書出版以來發生的重大發展，你也可以說，我好好回顧了這些發展。我的評論散見每一章，都用淺紅色強調，方便讀者辨識。碰到經驗證實或否定我十年前的看法時，我都儘量坦白描述，也就是說，我儘量坦誠說明我的對錯。
我很高興的向大家報告：我的第一個目標「發展出利用共同基金的健全投資計畫，協助讀者成為很成功的投資人」已經獲得肯定。我在1999年版列出的原則和其他事情仍然不變。不錯，明智的資產配置，也就是適當的劃分投資組合中股票和債券的比率，是成功的關鍵。不錯，簡單繼續大行其道。不錯，股市最後會反映實質經濟的表現，也反映企業的業務、盈餘成長和股利率。不錯，投資成本很重要（稅負也一樣。）不錯，消極管理的低成本股票和債券指數型基金，表現繼續超越積極管理型的基金。
不錯，不同投資類別（包括美國和國際市場）賺到的報酬率，仍然會回歸市場平均數，或低於平均數。不錯，個別基金的報酬率也繼續回歸市場平均數，昨天績效優異的基金明天會屈居人後。這些簡單的原則的確確切不移，因此我後來把這些原則說成是「以簡單算術為基礎的嚴格規則」。這些原則的確是這樣，是「能夠通過時間考驗仍然適用的基本事物。」
但是我的第二個目標「探索共同基金業的改革方針」卻沒有實現。雖然我熱心提倡改革，而且強而有力的證據要求基金業改革，情勢卻繼續惡化。科技的好處如速度、效能與資訊，退居次要地位，成為助紂為虐的東西，讓大家可以創造極為複雜、風險又極高的金融工具，還鼓勵投資人把基金當成股票一樣，勤快的交易。基金公司仍然強調行銷，因此銷售壓倒管理；基金公司董事還是忘了自己的職責是擔任基金投資人的受託人，基金業的治理結構仍然對基金投資人不利，對基金經理人有利。因此我謙卑的承認，我希望「時間與理性」結合（借用潘恩的說法），會迫使基金業推動改革的期望還是沒有達成。
總之，我的投資原則至少在聰明的投資人、負責的投資顧問和學有專長的學者之間，變成「流傳廣遠、得到廣泛認同」的原則（再度借用潘恩的話），我推動基金業改革的目標卻顯然不是這樣。但是請相信我，我說時間和理性會繼續站在我這邊，在泡沫過後的這種環境中更是如此，未來的幾十年裡，時間和理性一定會改造投資思潮。
我已故的知交彼得．伯恩斯坦在本書1999年版前言中明智的寫道，「個人投資者錢財的際遇如何，跟管理這些資產的業界結構息息相關。」歷史已經證明基金業的結構有嚴重的缺陷，而且從太多信任共同基金的投資人手中，搜刮財富。雖然重建基金業顯然十分重要，業界普遍的既得利益會使改革變成難以獲勝的奮鬥。因此，我用本書舊版序結尾處所引用潘恩的話「戰鬥愈激烈，勝利愈光榮」，來安慰自己
約翰．柏格謹識於賓州富吉谷2009年10月
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