《高勝算操盤(上)》

 

前言

 

金融交易很簡單；任何人只要有幾千塊錢，就可以開始了。可是，如果想要透過交易賺錢，又是另當別論。

 

讓我們面對一項冷酷的事實：在所有商品交易者或股票當日沖銷者之中，大約有90%處於虧損狀態。反之，過去股票投資總被視為是一種安全的長期資金安排，但在作者編寫此書時，這種說法似乎也不成立了。所以，究竟是基於什麼緣故，絕大部分交易者總是發生虧損呢？這些輸家是否具備某種共通的特徵而導致他們持續發生虧損？當大家都賠錢時，為什麼特定少數人總是獲利？這些贏家具備哪些輸家所沒有的特質呢？經過學習或調整，輸家是否可以轉變成為贏家呢？輸家會做哪些贏家所避免做的事呢？更重要者，贏家們究竟做些什麼不同的事呢？

 

由於絕大多數交易者都賠錢 — 所以，必定存在某種導致交易賠錢的共通原因。本書準備詳細討論成功交易者究竟有什麼不同的行為，他們為什麼能夠非常穩定的賺錢，討論過程中也會回答前一段提出的種種問題。如果讀者想要學習交易賺錢的方法，就必須同時學習如何避免發生虧損。不瞭解這點，就很難成為金融交易場內的真正贏家。我不會只是點出交易者的缺失何在；也會協助讀者克服這些缺點，同時說明成功交易者處在類似情況下的反應之道。本書的宗旨，是教導讀者如格培養成功交易者的心智架構。

 

我們很難擬定一張清單，列舉交易成功的充分要素，但仍然有一些必要條件：認真工作、經驗、資本與紀律規範。雖然絕大部分人都賠錢，然而如果知道如何掌握勝算，我相信一般交易者都可以是贏家。剛開始從事交易時，很多頂尖玩家的表現也是慘不忍睹，但他們最後仍然能脫離出困境，成功提升到另一境界。沒錯！剛開始，某些交易者可能手風奇順，不過交易是一種必須經過多年磨練才能精通的技巧。磨練過程中，交易者必須學習如何判斷勝算高低。篩除勝算不高的機會；對於那些勝算很高的對象，應該集中火力，確賞掌握機會。

 

我看過與交易相關的書籍中，很多都把交易看成一項簡單的活動，認為任何人只要閱讀這些書籍，就可以勝任愉快。實際的情況並非如此。閱讀確實有幫助，但經驗是更好的老師。根據我的看法，提升交易技巧的最好方法之一，就是改正過去的錯誤。書籍很容易告訴一位交易者如何正確進行交易，教導他們如何挑選風險最低而勝算最高的機會。可是，這些書籍卻不能告訴交易者如何讓$1,000的損失不至於擴大影響。任何書籍都不能告訴你處理虧損的正確心態，也不能有效教導你如何控制交易過程中可能發生的情緒。唯有投入真正的鈔票，你才會感覺到痛苦，讓你出現一些不正常的行為。模擬交易確實可以提供一些幫助，但唯有讓資金承擔真正風險，才能學習如何處理情緒與風險。模擬交易過程中，很多人的表現都一板一眼，非常傑出；可是，一旦投入真正資金，就再也看不見紀律規範，一切都走調了。

 

如果把交易視為一種學習程序，最初幾年必定會發生無數錯誤。這些錯誤很重要，因為唯有當你察覺錯誤之所以錯誤，才能專注改正錯誤，避免重複犯錯。如果能夠剔除不當的交易，績效顯然會變得更理想。我們必須判斷何謂「不當的交易」— 風險/報酬比率過高的交易，就是不當的交易，而不論實際結果是賺或是賠。某些交易機會的風險太高不值得冒險。如果你希望成為一位績效非常穩家的交易者，就只能接受那些風險偏低(相對於潛在報酬而言)的機會。

 

閱讀本書的過程中，讀者可能會發現，作者經常重覆強調一些主要論點。這不是因為本書編輯希望擴而篇幅，而是因為某些論點必須經過不斷重複才能烙印在讀者心坎。本書可以協助讀者判斷各種不同類型的交易機會，進而培養致勝的交易方法。如果你現在正因為交易虧損而煩惱，本書可以幫助你釐清虧損發生的原因，協助你克服這些錯誤。本書可告訴你如何擬定交易與資金管理計畫；這些計畫非常重要，幾乎是交易成功的必要條件之一。交易計畫不需要巨細靡遺，但每位交易者都需要一套計畫。

 

本書討論的主題，最初是針對商品交易者而設計，但經過擴充之後，也同時適用於股票交易者。所以，本書提到的市場，通常是泛指商品與股票而言。交易就是交易，不論對象是IBM、雅虎股票，或是豬腩、S&P500指數期貨，基本上都相同。沒錯，交易對象不同，規則也難免有些差異，例如：保證金、信用擴張程度、電腦軟體、契約到期時間、漲跌停板等，但只要你擅長某種交易工具，就很容易觸類旁通。雖然本書主題有些偏向短線交易，但基本宗旨則在幫助各種類型的交易者，包括：初學者與有經驗的玩家，也包括：當日沖銷者與長期投資人。

 

《高勝算操盤(下)》

 

何謂高勝算交易？

 

所謂高勝算交易，我定義為『風險/報酬比率』偏低的交易 — (歷史)統計測試資料顯示，這些交易在既定的資金管理參數設定之下，能夠提供正數的期望報酬。真正的頂尖玩家之所以進行交易，是因為他們掌握很好的勝算，而不只是因為單純的交易衝動。他們進行交易只有一個目的：賺錢，而不是滿足賭性。一般來說，高勝算交易機會的多空導向，應該順著市場的主要趨勢方向。如果市場處於漲勢，交易者應該等待行情拉回、並成功測試下檔支撐之後進場作多。在上升趨勢的拉回走勢中，放空也可以獲利，但屬於勝算較低的機會，應該儘量避免。高勝算玩家知道何時應該認賠，也知道何時應該繼續持有獲利部位。交易者不應該太急著獲利了結；如果每筆失敗交易的損失都累積到$500以上才出場，而每筆成功交易都在獲利$100就急著出場，恐怕不是合理的做法。除了讓成功交易繼續獲利之外，知道何時應該獲利了結也很重要。很多笨拙的玩家經常轉勝為敗，因為他們不知道何時應該獲利了結，或根本沒有設定出場的法則。請注意：『出場』的重要性往往勝過『進場』，因為『出場』才是決定輸贏的關鍵。如果交易者以『射飛鏢』的隨機方式建立部位，但只要採用適當的出場法則，或許還是可以成為贏家。

 

雖然順著趨勢方向進行交易的勝算較高，但嘗試猜測行情頭部或底部的交易績效往往也很不錯，前提是交易者必須精通價格型態判斷，而且知道何時應該認賠出場。如果你打算猜測既有趨勢何時將結束，判斷錯誤的情況總是居多，所以你必須斷然承認自己的判斷錯誤。如果能夠成功的判斷行情頭部或底部，通常獲利很可觀；因此，這類交易的綜合績效也可能很不錯。總之，交易風格究竟如何，並不是十分重要：只要具備嚴格的紀律規範，擬定明確的交易策略與資金管理計畫，就能夠賺錢。

 

想成為高勝算的玩家，就必須有一套交易計畫。這套計畫包括交易策略，更重要的，必須知道如何管理風險。本書會協助交易者瞭解如何擬定適當的交易計畫，熟悉所需要具備的技巧與工具。由於每個人的交易風格多少都有些差異，所以不可能有一套適用於每個人的完美交易計畫。每個人都應該根據自己的個性與習慣，擬定一套最恰當的計畫。計畫擬定之後，最困難的部分就算完成了；可是，很多交易者卻懶得花時間擬定計畫，就直接進行交易。

 

成功玩家的特質

 

原則上，能夠賺錢的交易者不只是市場開盤期間認真工作，事前與事後的工作也同樣重要。實際進行交易之前，他們已經知道自己準備針對哪些市況進行交易，而且清楚每種市況之下的困應策略。他們耐心等待預期中的市況出現，然後立即進場，一旦察覺自己的判斷錯誤，就斷然認賠出場。他們挑選一些趨勢明確的市場或個股，耐心等待折返走勢提供的進場機會。他們不會認為自己的判斷比市場高明；他們只是被動接受市場提供的機會。他們能夠完全控制自己的情緒，永遠都聚精會神，不會同時進行太多不同的交易，交易不應該過度頻繁。

 

成功交易者具備下列特質：
◆資本結構恰當。
◆把交易當做事業經營。
◆對於風險的容忍程度很低。
◆只針對市場提供的機會進行交易。
◆能夠控制情緒。
◆有明確的交易計畫。
◆有明確的風險管理計畫。
◆嚴格遵守紀律規範。
◆能夠聚精會神。
◆所採用的交易方法，經過歷史資料的測試。

 

失敗交易者可能具備下列某種特質：
◆資本不足。
◆缺乏紀律規範。
◆交易過度頻繁。
◆不瞭解行情。
◆交易草率莽撞。
◆追逐行情(追價)。
◆擔心錯失機會。
◆頑固；對於自己的部位或想法，態度過份堅持。
◆故意誤解新聞。
◆不斷尋求『全壘打』。
◆聽任失敗部位的虧損累積得太嚴重。
◆成功部位過早了結。
◆交易態度不夠嚴肅。
◆過度冒險。
◆不能控制情緒。

 

《多空操作祕笈》

 

第一章 一切從此開始

 

我的投資哲學

 

在接下來的內容中，你將正確學習到我分析與擊敗市場的方法。當然，這並不容易，但也不像多數投資人或交易員所做的那麼困難。

第一課是「一貫」(consistency)！過去二十五年來，我始終一貫遵守我的方法與紀律。這是非常重要的。請勿在本星期做為一個基本分析者(註1)，下星期又變成一個技術分析者。請勿在這個月遵循A指標，下個月又改遵循B指標。你只需要尋求一個好方法，然後非常有紀律地守著它即可。如果你的這個方法無法規律地擊敗市場，才需要去尋求另外一個方法。請絕對遵守紀律，不要只因為您認為這次情況有所改變，就隨意放棄一個成功的方法。

第二課將是要學習一件大部份投資人所不瞭解的事：如果你閱讀了今天新聞的基本面報導，然後就根據這項消息做出反應，結果你必將無法一貫地賺錢。這種做法是大災難的處方，是投資新手所吸吮的毒藥。你一定要瞭解，市場具有充分吸收(discounting)的機能，股票價格的決定乃是根據未來而非目前的基本資訊。因此我採用技術分析法，來解讀市場對於已知資訊預期所做出的解釋。千萬不要被怪異的名詞嚇著。所有的技術分析實際上都只是針對價量關係的研究，並藉此發展出對未來趨勢的觀察。

在本書中，我將教導各位一套新的規則與一套新的市場語言，這將使得市場變得比較容易預測、比較容易獲利，同時比較令人愉快。不幸的是，多數交易員與投資人認為技術分析比較類似妖術或天文學(有一些技術分析人員操作的方法，確實離此看法不遠)。事實上技術分析比較像藝術而非科學。任何人都能提起畫筆，但並不代表他就是畢卡索。同樣地，一個人翻開線圖，也不代表他就是約翰馬姬(John Magee)(註2)。我將教導各為這個方法。對你而言，他將是一套新的規則，只要適當地運用，這個方法將使你在市場上更容易獲勝。

那麼，這個方法是否完美無瑕呢？當然不是！就算是一個美式足球的四分衛，也無法完成每一次的傳球。你沒有必要永遠正確。但只要一貫地遵循我的方法，正確的百分率將會很高。大多數專業者都知道一項秘密：只要你能夠讓獲利部分持續成長，並快速停止你的虧損，縱使你操作的正確性低於百分之五十，你仍能累積大筆財富。在未來的章節裡，我會教導你如何正確地處理窺愻。這將是你所學習的內容中，最能夠提升獲利的秘訣。

 

(註1)如果你對這些名詞感到陌生，沒關係，你只需要了解：基本分析者買賣決策所根據的因素為經濟表現、產業表現與特定公司的盈餘趨勢。相反地，技術分析者觀察市場行為本身。他們專注於價量關係，協助他們解讀供需方程式。

 

(註2)約翰馬姬於一九四八年著作了《股價趨勢技術分析(典藏版)》(Technical Analysis of Stock Trends，寰宇出版F243/F244)一書，而被視為技術分析的始祖。

 

(更多精彩內容，請參閱本書)