《當沖交易大全(第二版)》
作者序
這是最講求速度的賽局，而且速度愈來愈快。數以百萬計的玩家每天參與這場賽局，大家都希望能夠勝出。可是，這也是一場競爭最殘酷、劇烈的賽局。雖然很多「老師們」都許諾傳授當日沖銷成功的秘訣，但這些承諾卻很少能夠真的實現。事實上，關於當日沖銷（之後簡稱當沖），很少有人願意或能夠提供實際而有用的知識與訓練，這也是短線交易者所面臨的挑戰之一。甚至像我們這些擁有相關知識和技巧的人，也不敢保證一定能讓學員們獲得成功。
當沖為何能夠吸引如此眾多的玩家？究竟有什麼誘因呢？現在每天甚至還有數以千百計的人嘗試參與這場賽局，這一切是為了鈔票？還是挑戰？或兩者都有？當沖是否代表終極的「美國夢」？這股熱潮顯然是全球性的現象，所以或許應該稱為終極的「國際夢」？
不論當沖者的動機何在，這場賽局已經存在多年了，而且想必還會繼續存在，除非政府當局立法禁止。可是，政府似乎沒有禁止的理由，因為當沖具有明確的經濟功能，可以顯著提升市場流動性。當沖活動還是會繼續存在，所有的參與者都應該好好地瞭解相關法規、方法、程序，以及致勝的策略。本書彙整了我多年來的交易經驗和研究成果，希望對讀者的學習有所幫助。
關於金融市場，有很多東西是我們不瞭解的。事實上，我們可能永遠無法瞭解這些東西，因為很多市場行為屬於純粹的隨機現象。對於這些不可預測的東西，如果勉強去做預測，實在沒有意義。可是，市場上畢竟還是有些東西，是我們所能夠瞭解的，雖然這些東西也不是100％可以被預測。本書打算將討論的內容，重心擺在當沖的實務層面。
相較於過去，甚至與不久前的1990年代末期相比，如今當沖者所擁有的工具實在太棒了。不論是指令執行、手續費用或電腦軟體等方面，工具效率都顯著提升，讓當沖者擁有過去難以想像的勝算。不過市場風險也相應升高，競爭更形劇烈。過去可能要好幾天或好幾個小時才會完成的價格走勢，現在可能在幾分鐘、甚至幾秒鐘內便能完成。當沖者必須界定自己的交易時間架構，發展出可靠而明確的作業程序，更重要的是要採用獲利最高的策略。這些議題都是本書打算處理的重要內容。
如果各位曾經讀過我有關當沖方面的著作，或參加過我的網路講習會，我在此非常歡迎各位回來。如果各位是第一次接觸我的研究，我想請讀者保持開放的心胸，實際測試、評估我的主張和觀點，看看它們是否真的有用。關於我所建議的工具或策略，除非各位相信它們確實有用，否則不太可能會採用。
開始正式學習之前，有幾點想跟大家聊聊。首先，我想談論一個與當沖沒有直接關連的話題。這個話題對於我、對於各位都很重要。我們都知道，金融交易是個競爭劇烈的領域。有些人認為，任何有關訓練或教育其他當沖者的活動或著作，都會引進更多的競爭者，使得競爭更加劇烈。這種立場使得他們排斥任何這方面的著作（包括本書在內），因此也會質疑所討論方法的效力和可靠性。網路是個開放的討論空間，所以對於任何著作、方法或作者，每個人都可以發表正面或負面的評論，即使這些評論是完全沒有根據的無稽之談，亦是如此。建議各位千萬不要受到這些正面或負面評論的影響。任何人都可以針對任何事、任何人發表負面評論。對於自己所讀到的東西，其價值究竟如何，各位必須自行做判斷。各位所學到的東西，也應該要實際運用看看是否真的有效。沒有任何方法或任何指標能夠永遠有用。事情如果真的那麼單純而容易預測，作者就沒有必要寫這本書了。
另外，我要藉此機會特別強調「練習」和「專注」的重要性。如果各位真能受惠於本書討論的任何方法，那就應該做持續的練習，絕對不能只是偶爾為之。對於讀過的內容，更應該要經常複習、驗證。關於本書所談論的方法，各位若覺得理論上能站得住腳，就應該實際做做練習，先在紙上做沙盤推演，然後用少量的資金做實戰測試。另一方面，對於當沖者（或任何交易者）來說，如果不能保持專注的話，經常會導致嚴重後果。所以，請儘量不要同時介入太多的市場。
最後，各位如果想在本書找到萬靈的「聖盃」，恐怕會失望。本書不提供萬無一失的完美方法，也沒有絕對精確的簡單答案。如果各位想要這類的許諾，網路上多的是 —— 只不過那些華而不實的東西都當真不得。反之，如果各位想透過本書，學習有用、客觀、明確、合理的當沖方法，那麼就請繼續閱讀，因為這正是本書的宗旨所在。關於本書討論的內容、概念或方法，讀者如果有任何疑問的話，可以直接跟我聯絡（jake@trade-futures.com）。當然，有些問題我也沒有答案。另外，由於郵件數量很多，我的回覆可能需要幾天的時間，但對於任何正當的問題，我一定都會回覆。
《多空操作祕笈》
買低賣高！這就是通往財富的捷徑，正確嗎？錯了錯了！這只是年復一年損失金錢的大眾所歌頌、但實際上卻常造成虧損的陳腔濫調。
在華爾街，還有許多看似正確、實際上卻是錯誤的說法，例如你必須閱讀金融新聞、觀看晚間電視商業報導，才能與整體經濟和主要產業的重要發展保持接觸。你必須諮詢那些身穿三件式西裝、所謂華爾街神童的意見。
其實這些都不是解決之道。這些做法並不能為你創造利潤。不幸的是，許多投資人卻擁抱著這些觀念，認為它們是通往榮華富貴之鑰。
其實買低賣高只是一種陳腔濫調，而非行動的藍圖。它將使得投資人無法看清楚買高賣得更高的專業方法，而那正是我所要教導各位的一貫做法。
密切注意所有金融與經濟新聞，也無法增加你投資的勝算。在電腦與通訊發達的世界裡，金融市場對於新聞的反應遠在你閱讀或收聽到報導之前。況且，市場價格乃反應未來而非目前的盈餘。若想要成功，你就必須學習利用市場行為所提供的線索。本書會教導你如何發掘線索，並且將它們轉化為利潤。
依賴華爾街神童──經紀人與分析師的意見，也很難使你有所進展。證據明確顯示，專家意見遠遜於你對著股票版投擲飛鏢所得到的結果（相信我，一組飛鏢的費用便宜多了）。大多數的專家總是把時間花費在與其他經紀人或分析師交談。他們赴午宴，財星五百大公司的經理人員則會招待他們豐盛的餐點，並提供公司目前營運的資訊。而你只要參加過幾次這種午宴，便會發覺那些餐點與資訊都擺在桌上很久了。
真正的市場專業者與交易所的專家，絕不會執著於任何類似的誤導。他們的決策乃根據市場行為，而非消息。遵循陳腐教條的大眾正陷於虧損狀態時，真正的市場專家正在大撈財富。一般投資者總說他們在股票市場非常不幸運，但這種說法是荒謬的。這與運氣毫不相干。他們只是採用了錯誤的規則參與遊戲，因此除非他們能夠學習什麼是獲勝的規則，否則他們將繼續績效不彰。為了踏上致勝之路，他們所需要的是一貫的方法來掌握市場的適當時機，並控制兩個市場敵人：貪婪與恐懼。
這就是本書所關注的一切──獲勝。在犯下許多錯誤之後，我已經學會如何解讀市場提供給我們非常明顯的線索，以及如何策略性地回應某種既定的情況。我將教導你一套新的股票市場規範，使你覺得市場的壓迫感減輕，而且更容易獲利。這些規範不要你鑽研公司的資產負債表，或聆聽公司發言人有關提升股東權益報酬率的無聊言論。這套規範只需要你做兩件事情：控制自己的貪婪與恐懼，發覺與解讀市場所提供的明顯線索。
這就是在本書我所要教導的內容，當你學會後，將使你成為勝利的投資者。尤有甚者，一旦你瞭解這套規範的使用方法之後，每個星期你只要花費大約一個小時的時間，來執行這套致勝的方法即可。
過去二十五年以來，我已經學會什麼是實用的，什麼是無效的。這些知識與經驗，經由我琢磨與精鍊後發展成一套能永遠站在市場贏面的方法。這套方法使得《專業軌跡解讀》（The Professional Tape Reader）在過去十五年中能夠預測出「每一個」多頭與空頭市場。你可以在任何市場中利用這些技巧，不論是股票、共同基金、選擇權、股價指數期貨或商品皆可。以下內容可涵蓋到每一種市場，不過重點仍將放在股票市場。
在進一步討論以前，我要強調本書並非討論「一夜致富」的書籍。每年總有幾十本這樣的書出現在我桌上，這些書籍絕大部份都是不值得被印刷出來的。很多書太過單純而毫無實用價值；其他的一些則屬於空談或純理論，閱讀它們只會為你帶來頭痛。更糟的是，有部份書籍會給讀者許多不切實際的承諾。如果你希望有一本書能夠讓你在下星期二下午四點以前，將一萬變為一百萬，那麼請立刻停止閱讀本書。但如果你的態度是嚴肅的，並且真心想要學習如何在經年累月裡一貫地獲利──不論在多頭或空頭市場──而且想要在未來的幾年內，為自己累積一小筆財富，那麼本書正適合你。
還有一些事情你必須瞭解。我們是一個團隊。在學習我的方法時，你投入的精力愈多，你能從桌面上拿走的籌碼也就愈多。這就像參加專家指導的網球課程一樣。第一個小時的課程只是學習經驗的開始；第二步也是很重要的，你必須實際練習並運用你所學習到的技巧。我會儘量簡化學習的過程。在過去幾年，我一直在編寫《專業軌跡解讀》這份刊物，並在全國各地舉辦講習會。所以請不用擔心，縱使你從來沒有看過線圖，或從未描繪過任何指標，你只需要做好份內的工作，就能很快瞭解並學會我的方法。
有些技術分析的書籍十分深奧，只有作者與少數學術型人士才能瞭解，但本書並非如此。我僅會處理一些對於賺錢來說十分重要的因素，而將一些次要因素擱置一旁。另外，本書將循序註解各章，緩慢地發展你的獲利能力。為了幫助你檢查你對本書方法的瞭解程度，很多章節末尾皆附有簡短的測驗。如果你對某些章節不十分明瞭，請重覆瀏覽直到能夠掌握其內容為止，然後再繼續向下閱讀。
《狙擊手操作法》
序
速度最快的遊戲
學習操作是曠日廢時的一件事。操作(trading；譯註：本書有時譯為交易)有如投資世界的高空走索行為，極少人生下來就擁有這懂技巧，但技巧絕對有辦法教導和學習。這是個叫人樂而忘形和讚嘆不絕的世界，卻也可能一失足成千古恨。也許這是十分貼切的比喻，因為成功的交易人必須具備平衡感，一方面有勇氣和懂得自律，另一方面又能以嚴謹的態度，分析迅速變動中的事件。那是不折不扣的左右腦並用的活動。行為舉止像是夢想家和詩人，對操作有幫助；同時，你又需要美國國家航空太空總署(NASA)科學家那般的分析頭腦。樂於在結果不明確時砸錢冒險，對操作有幫助，而在結果難以令人滿意時，又不致杞人憂天。對成功的交易人來說，操作是極具解放作用的經驗。畢竟，已經找到一條路，做自己喜歡做的事，並且因此賺得利潤，是最快樂的人。
今天的職場上，經常有人說是星期三是「咬緊牙關」日，因為離周末只剩兩個工作天。當然，這得假設到了周末，你能夠放鬆心情，開懷玩樂和享受人生。「去你的，這活兒」(Take This Job and Shove It)一曲膾炙人口，歷久不衰，不是沒有道理的。大部分人都不想為生活勞碌一生。交易人卻沒有這種煩惱。實際上，他更渴盼著星期一早點到來，以便再和市場鬥智 — 並且在這個過程中，因為付出的心血，而得到可觀報酬。真要說有心情低潮期，那應該是在周末長假那段期間。操作時，時間飄揚飛舞，但交易人心無旁鶩，渾然忘我。策畫一套市場必勝策略，並且付諸實施，一點都不無聊。學會操作之後，你不會再想重操舊業。你的收穫不只是金錢，還包括自由自在在做你喜歡做的事。
如果你運氣夠好，很有可能已經發現，依自己的條件過生活，其樂無窮。也許你已經開始操作，並且想要尋找一些好守則或策略，以求錦上添花。或許你是成功的創業家、白手起家的人，或者想要征服另一個世界的女士。不管你的背景如何，都需要運用全部的智慧，才有辦法精通這套深具挑戰性的投資策略。不過，這無法替代埋首投入這個高壓力、高報酬的活動。操作需要花費無數心血，但能夠立即獲得滿足。以十分精準的方式，執行你的投資計畫，並且成功軋平部位，那種感覺之美妙，很少事情比得上。我們甚至能夠微調你的操作，精準到你曉得市場將往哪裡走，以及何時到達那裡 — 誤差不超過一分鐘！我把它稱做「時間與價格」操作法，而且看著市場以能夠理解的方式行進，那種滿足感，難以形容。我很小心的使用「能夠理解」一詞，因為市場上發生的很多事，看起來似乎既亂無章法，又缺乏意義。我不否認每位交易新手都會感到迷惘。但是過了一陣子，他們會學會擁抱不確定性，而這件事本身，正是一種解脫的經驗。想贏！我們就得放得開，順其自然。這時錢才會真的開始源源滾進。
那麼多準交易人會失敗，是因為他們根本不知道自己在做什麼事。雖然評論家、自命權威之士和所謂的市場大師，多如過江之鯽，關於如何操作才能成功，好資訊卻相對顯得貧乏。但是我們怎能期望學習操作，比成為優秀的廚師、開飛機、當警察還容易？你必須先打好根基，吸收基本的知識。一旦你嫻熟基本知識，還必須學習什麼事能夠發揮效果。其中一些觀念很簡單，有些比較困難，但只要肯學，都能學會。
交易人是後天造就的，不是一生下來就是那樣的人。這種深富挑戰性的活動，有些人擁有直覺上的天賦，一點就通，但是大部分人還是得靠老法子 — 下苦功研究 — 才學得會。操作提供無限的潛力給我們。要開發那種潛力，你必須發掘本身隱藏的能力，以及磨銳你的感官。優秀的交易人必須瞭解市場上發生了什麼事，但這和聽信明牌、妄加猜測、看CNBC、大放厥詞沒有關係。但願本書可以告訴你，如何成為更優秀的交易人。我借用廣泛的研究成果，試著從不確定性往往最濃，但獲利機會也最高的開盤鈴響，一直到為明天的盤勢定調的收盤鈴響，介紹一些最重要概念，也是缺之不可的要素。市場上發生的每一件事，都有它的節奏和理由。愈早弄懂這些盤根錯節的事件，愈能走上獲利之路。
本書的內容，是根據非常詳盡的研究成果而來。這不是一個人的意見，而是證明可行的技術，應該能夠幫助你發令人雀躍的操作新方法。這些按部就班的策略，是用來幫助你克服不可避免的陷阱，並且成功的嫻熟學習曲線。
大約二十八年前，我剛踏進市場時，市面上找不到談操作的書。那時候和現在一樣，操作新手的主要訓練場所，是在有名的跌個狗吃屎學校。想從這麼特別的一所學府畢業，誰沒付過高昂的學費？
許多年過去了，隨著我對市場的興趣日增，繳交的學費也愈來愈高。1980年代初，我認識都安•戴維斯(Duane Davis)，後來成了我的研究員和程式設計師。都安的全職專長在新興的期貨市場。我問他：能不能幫我測試一些想法，並且告訴我是否行得通。他說沒問題，我們就此建立起長久的關係，直到今天。我的目標是提出一套經得起時間考驗的方法。我想尋找能在各種狀況下，不管是多頭市場、空頭市場，或是橫盤市場，都可以運用的短線操作策略。我需要的這些資訊，主要是供自己使用，但樂於與人分享。畢竟經驗告訴我，有施才有得。
幾年後，我們有了「操作過生活」(Trade for a Living)的想法。一個人必須知道什麼，才有辦法當個全職的交易人，並且生存下去呢？在市場上賺取利潤的方法有許多，短線操作只是其中之一。交易人可以買賣股票或選擇權、期貨或期貨選擇權(期權)；執行價差交易或季節性交易。總之，可以運用的方式不少。我們曉得，不少投資人將他們的市場活動，視為有如周末到拉斯維加斯的賭博度假。擲個骰子，也許可以發筆橫財。但是我們要的是經常性穩穩的賺錢，並把賺到的錢存進銀行，而不是像拼命三郎那樣賭錢。經常性穩賺的基本要素有哪些？市場專業人士的祕密在哪裡？哪些辦法行得通？
這件事我並沒有等閒視之。多年來，我的學生和讀者都希望我能提供好資訊。如果我們不能有所突破，也就是在別人之前提出嶄新的觀念，他們何必指望我們？我知道，我有一群忠實的追隨者，我可不想讓他們空手而歸。此外，如同以往，我希望相關的材料對本身的操作有幫助 — 我當初就是為了這件事，而開始測試操作系統的！找到一種靠操作過生活的方法，給非專業人士做為獲利指南，做起來可不容易。
雖然我終生沉迷在操作之中，有待努力的地方卻仍然很多。這些年來，我們發展出一些不錯的資訊，一直都很好用，但總是有一些例外。比方說，為什麼有時我們會在下午尾盤，買到當天的高點？雖然我知道，我們使用的一些公式很好，它們偶而還是令我們大失所望。所以必須找到一種方法，把比較沒希望的操作過濾掉。周間日操作法又如何？我是十分堅定的放空者，一直偏愛周四，卻從來不曉得原因何在。今天，我可以滿懷信心的說：「多頭市場中，周四是一星期當中盤勢最弱的一天。」換言之：要是市場走空頭行情，你會發現周四是反趨勢日，也就是一個星期當中，強勁反彈的一天。關於周間日操作法，能說的遠不止這些……但是現在不急著講完。
問題是：你真能學會像專業人士那樣操作嗎？
顯然不是每個人都能。但是大部分人可以吸收消化專業人士每天在這些市場操作，給我們的寶貴教訓。我們生活其中的世界，機會前所未見。利用這些機會的一個方法，是把速度最快的這場遊戲玩得很好。這本書有如旅行指南，應該能夠在旅途上助你一臂之力。
喬治•安傑爾(George Angell)2001年3月
(前書封版)
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