第四章 外匯保證金市場的騙局與陷阱

 

4-1 外匯市場的騙局與陷阱

 

筆者接觸外匯市場的交易已有一段不算短的時間，有關外匯交易的知識及經驗也都是經由長期從閱讀及市場實驗當中學來的。這些年在外匯市場的有了一些交易心得分享給讀者，外匯市場到底是一個怎樣的市場。

 

在筆者眼中，外匯市場就像是「亞馬遜叢林」一樣，到處都充滿了陷阱與騙局。它歡迎任何人加入交易的行列，但卻有很高的機率是：「鬥志堅強地活著走進去，半 死不活地被抬出來」。對一位外匯初學者而言，最先接觸的可能是「外匯經紀商」、可能是廣告誇張的「代操吸金高手」或「自動交易程式」。外匯新手可能知道市 場的「遊戲規則」，但卻不知道在「遊戲規則」裡其實隱藏了很多「不公平交易的伎倆」，甚至是「明目張膽的詐騙行為」。

 

在眾多的「外匯經紀商」裡面有一些害群之馬，就是所謂的「Forex Scammer」，翻成中文就稱之為「外匯騙徒」。「Forex Scam」依照CFTC (美國商品期貨交易委員會, U.S. Commodity Futures Trading Commission)的定義為:「在外匯市場裡，利用外匯的任何交易計劃設計一套騙局，且是用來欺騙投資者並且說服他們，讓他們期望可以獲得高利潤的交 易。」所以那個設計外匯交易騙局的經紀商就叫做「Forex Scammer」。這種「Forex Scammer」在眾多「外匯經紀商」當中，少說恐怕高達5成以上。也就是說「外匯經紀商」有一半可能都做過「Forex Scam」的事情。

 

在國際外匯論壇裡面，幾乎沒有一個「外匯經紀商」不被罵為「Forex Scammer」，連世界最大的外匯經紀商都曾經被指名道姓罵過。不過這真的是見仁見智，每個外匯投資者接觸不同的外匯經紀商會有不同的經驗，有時當外匯 投資者在某個外匯經紀商虧錢之後，不檢討自己的投資策略，只罵這個經紀商是Forex Scammer，也不盡公平。雖是如此，外匯新手在進入外匯這個市場之前一定要先做過一些功課，至少避開常被稱為「Forex Scam」的「外匯經紀商」，是必要的。因為根據CFTC的統計，在過去數年之中，因為「零售外匯交易量」急劇增加，外匯詐騙金額也跟著急劇增加。一般個 人外匯交易的受害者因為外匯交易騙局所受到的損失平均約達一萬五千美金。外匯市場的確有相當多的陷阱與騙局，外匯新手一進入這個市場就如同是「賭徒與超級 大老千鬥智」的市場，賭徒與超級大老千就如同小紅帽與大野狼，能存活下來且不被吃掉，真的要有點本事才行。

 

在前文曾提到「Market Maker」這個名詞，事實上「Market Maker」並不限於外匯市場，凡期貨、黃金、石油，許多能與投資者對賭的市場裡都有所謂的「Market Maker」的存在。「Market Maker」的中文就是「造市者」或翻譯為「做市商」。通常「造市者」有讓市場活絡的功能，它提供給投資者一個合法及多元的投資環境，好的「Market Maker」其實是交易者的夥伴而非敵人，因為可以透過它在市場上獲取不錯的利潤。只有所謂外匯騙徒的「Forex Scam」，才是交易者真正的敵人而非夥伴。外匯新手要提防的是那些「外匯騙徒」，而不是合法又規矩做生意的「Market Maker」。

 

一般而言，「造市者」(Market Maker)分為常Dealing Desk 與Non-Dealing Desk，而Dealing Desk的「造市者」(Market Maker)常常會扮演類似與投資者「對賭」的角色。也就是說當投資者進場「買」一個倉位時，「造市者」就必須同時「賣」一個倉位。既然如此，為何輸錢的 老是一般的投資者呢？這其實是一個很簡單的數學機率問題。假設你今天口袋有一百萬元，而你進入的是一個有「無限資金」的賭場(註：後面將解釋為何是無限資 金的賭場)，按理說你跟賭場的勝率各是50%。所以當你坐下來開始跟他「對賭」時，有時他賺錢有時你賺錢，但是非常奇怪的事情是過了一段時間以後，你口袋 的錢總會歸零。理由就在於你是在跟一個「無限資金」的怪獸在對賭，在你還沒贏回那該贏的機率之前，你的錢已經輸光了。更何況，投資者是站在一個不公平交易 的輸方，因為投資者在這個與有「無限資金」的賭場「對賭」時都必須繳交成本，就是所謂的「點差」(Spread)，這個有「無限資金」的賭場剛好跟你相 反，因為它收取你的「點差成本」(Spread Cost)後變成他的賭本。因此每「對賭」一次，你的賭資是遞減而賭場的賭資卻是遞增。所以，投資者與這個賭場或「造市者」對賭時，實際上的贏率一定低於 50%並非50%。如果再加上「保證金正負利息」差額，同一組貨幣的負利息一定會比正利息來的高，以及有時市場激烈波動時，交易容易產生「滑點」 (Slippage)讓投資者的買賣進入點產生移位，或市場「重新報價」(Requote)讓投資者的市場進入點變的極差等等，那這時投資者與這個賭場或 「造市者」對賭時的贏率恐怕連40%都不到。但是在拉斯維加斯賭場的吃角子老虎機器依照當地的規定，其機器所設定的勝率最高也僅能設為60%~65%，所 以就機率而言，投資者到拉斯維加斯賭場贏錢的機率，與在外匯市場裡贏錢的機率其實是差不多的。

 

接下來我們討論為何我們會說「造市者」類似是一個有「無限資金」的賭場呢? 其實「造市者」並不一定真的拿錢出來跟你「對賭」，「造市者」最常的做法是把所有「多單」與「空單」合約都收集起來對沖，多出來無法沖掉的多單或空單， 「造市者」才不得已得跟他的客戶對賭。舉例說明，當外匯經紀商A有1萬個客戶，其中有5千個客戶做「多」(Long)EUR/USD，有5千個客戶做 「空」(Short)EUR/USD，而他們的倉位相等，這時其實是5千個多單客戶與5千個空單客戶對賭，該外匯經紀商A其實就是賺多單及空單客戶們的 「點差」。若假設有8千個客戶做「多」(Long)EUR/USD，有2千個客戶做「空」(Short)EUR/USD，而他們的倉位不相等，這時該外匯 經紀商A必須出面與多出來的多單客戶對賭以沖掉合約。但是「外匯經紀商」不見得願意冒市場風險，所以所謂的「對賭」並不意味著「外匯經紀商」只能賭對市場 才會賺錢否則虧損。

 

「外匯經紀商」會有它的退場機制，也就是說如果「外匯經紀商」不要冒風險的話，他會將「對賭」的單再送到實際市場上去沖銷。所以我們可以發現像 EUR/USD，USD/JPY，USD/CHF這類交易量大的貨幣其「外匯經紀商」所公告的點差都比較小，就是因為交易量大，客戶的多單與空單幾乎都可 以互相沖掉，「外匯經紀商」幾乎可以不用拿錢出來跟客戶對賭，光是多空都收的點差(Spread)就以經是獲利驚人了。又例如像EUR/GBP，AUD /NZD的點差會如此高當然是因為交易量低，「造市者」常常必須冒風險與客戶對賭，或者即使將「對賭」的單再送到實際市場上去，也不見得能即時沖銷，所以 這是「外匯經紀商」保護自己的一項措施。因此，我們就可以理解為何身為「造市者」角色的「外匯經紀商」，根本就類似是一個有「無限資金」的賭場莊家，而外 匯交易者就像極了口袋不深卻賭性堅強的賭徒。

 

接著我們來談「Forex Scam」會搞什麼小伎倆來使你虧錢。最常見的就是讓「滑點」(Slippage)瞬間加大，或常常「重新報價」(Requote)使你「買」或「賣」在 一個比較差的價位。另外有可能產生的就是無預警斷線或讓你的倉位去平倉在「停損點」而非「停利點」，或者把點差(Spead)莫名其妙加大等等。既然決定 要在外匯市場裡交易並賺取利益，與「外匯經紀商」打交道當然無可避免，但應盡量挑大一點公司，也就是客戶比較多的經紀商。主要是要避掉小公司的經紀商因客 戶較少，交易量如果不夠沖掉多空的合約，經紀商因為要冒險跟你對賭所以會使出一些差勁手段。另外，使用自動交易程式交易的投資者，要盡量避免讓你的經紀商 看到你實際開倉後的「停損點」跟「停利點」，以免被使用「滑點」(Slippage)方式把你的倉位洗出場。

 

除了上面所說的「Forex Scam」之外，外匯市場裡也常常會有誇張的績效廣告出現，例如告訴你某個程式例年績效有多好，只要你買了這個軟體以後，你很快就成為大富翁等等。這些其 實都是明顯的陷阱，如果這些軟體都能賺錢，那麼世界上富翁人數應該是目前的百倍千倍甚至萬倍。因為只要買一套199美金的自動交易程式過沒多久就變成大富 豪，有汽車洋房遊艇，日日吃美食，天天遊山玩水，這些都是明顯的廣告謊言。另外就是販賣「買賣信號」的服務，這種提供「買賣信號」的商家其實與直接賣「自 動交易程式」是差不多的概念，只是一種是「賣斷」、另一種是類似「出租」的方式來營運。這種賣「買賣信號」的商家其實也不見得就是不能幫顧客賺錢，有的真 的是長期績效非常好的「信號提供者」，這個是需要觀察且最好能與「信號提供者」問清楚該策略是什麼，自己要付出什麼樣的成本等等都要非常清楚再去「跟單」 會比較知道自己在做什麼。所以在外匯市場裡真的是充滿著陷阱與騙局，不僅是外匯經紀商有可能是「Forex Scam」，連一般的資深外匯交易人都有可能會欺騙初學者，所以有意於做外匯交易的個人，無論如何都要充實自己的知識，不要讓自己成為被吃掉的那一方。

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
第五章 外匯交易策略介紹

 

5-1 外匯市場各類交易策略簡介

 

本章將為讀者介紹在外匯市場裡，比較被人所知且套用的各類交易策略及手法。外匯是一個極有「知識深度及廣度」的金融市場，同時交易的彈性也是非常的大，策 略的運用更是五花八門，即使沒有上萬個策略，幾百種甚至上千種以上的策略也是存在的。在多如繁星的策略裡，要撈出可以獲利的一套策略方法，其實是要非常努 力用功研究並實際測試的。在深談外匯策略之前，先要為讀者介紹，外匯市場在某些特性上可謂「一直持續且難以被打破的規則」的。這種「一直持續且難以被打破 的規則」在外匯市場裡會被稱之為「市場自然性」(Nature of Forex Market)。例如，在外匯市場裡澳幣(AUD)與紐幣(NZD)，歐元(EUR)與瑞士法郎(CHF)一直長期保有高度的連動關係，例如，英鎊美金 (GBP/USD)與歐元美金(EUR/USD)，在亞洲盤就像是老人一般動作緩慢，但在歐洲盤與美國盤卻又像過動兒般動個不停。又例如英鎊日圓(GBP /JPY)每次都是「不鳴則已，一鳴驚人」，一段短時間的漲跌就有可能高達千點的漲跌幅度。所以這些貨幣波動的特性就是所謂的「市場自然性」 (Nature of Forex Market)。因此，我們在擬定任何一個策略之前，首先應該也需要知道基本的「市場自然性」規則，因為知道了「市場自然性」規則再來擬定合適的策略，這 樣在高風險的外匯市場才能夠生存下來。以下是筆者為讀者歸納簡介13種在外匯市場交易常被使用的策略，對於外匯新手而言，這算是一個入門知識，外匯新手如 果連入門知識都非常匱乏，那麼想在外匯市場獲利真的會變的困難許多。以下是13種外匯交易策略說明:

 

1) 基礎分析之美國數據: 這項策略對喜歡使用基礎分析來操作的投資者是基本功課。這項策略有時也被稱之為「News Trading」。美國聯準會的貨幣政策以及美國經濟數據常常會影響美金走勢，所以在外匯市場裡有為數眾多的外匯老手會利用這項市場特性，在重大美國財經 數據公告之前進場使用「雙邊的預掛單」來等新聞公布後市場反應並觸及他所預先掛好的「預掛訂單」。什麼是重要的財經數據呢? 例如: GDP數據、失業率、非農數據、經理人採購數據、工業成長數據等，其中以非農數據(Non-Farm Payrolls/Employment Report, NFP)最易造成市場波動。另外如聯準會主席的政策宣告也會影響貨幣走勢，外匯老手針對這種新聞性發佈前的實際操作其實很簡單。首先，利用幾個指標例如 Support & Resistence(S&R)、Fibonacci、Pivot等來預測新聞發佈之後貨幣可能突破點(Breakout point)，然後使用Buy-Stop及Sell-Stop 同時預掛在「預測」的買賣點，在數據公告之後讓市場去碰到預掛的「突破點」，如果幸運的話，一大段的行情就可以入袋。

 

2) 震盪市場對沖單: 這項策略是使用同貨幣的「對沖單」，是外匯老手在貨幣處於震盪時所使用的。這項策略稱之為「直接對沖」(Direct Hedge)。它的目的不是在於「鎖單」，而是在於當市場一直處於狹幅震盪時，開「一買」及「一賣」的單並設停利及停損，運氣好時就可以兩邊都賺，當然運 氣差時有可能會兩邊都以停損出場。不過要使用這種策略不能靠運氣，要運用所謂的「市場自然性」知識。例如:歐元英鎊(EUR/GBP)或歐元瑞士法郎 (EURCHF)在亞洲盤時一直處於狹幅震盪，利用其貨幣的「市場自然性」，雙邊同時買與賣做對沖，相對於其他貨幣而言，兩個買與賣都關倉在「停利點」的 機會是比較高的。例如市場上的商業交易軟體FapTurbo就是利用市場的「微幅震盪」特性去執行「薄利策略」(Scalping)。

 

3) 連動特性交易: 這種策略稱之為「中性對沖」(Neutral Hedge)。例如，使用 EUR/USD- USD /CHF，GBP/USD -USD/CHF，AUD/USD - NZD/USD，EUR/JPY - CHF/JPY，GBP/JPY - CHF/JPY等等。有些外匯老手會利用貨幣的連動特性進場做「中性對沖」，但其做「中性對沖」的方法是會以開「不對等倉位」來沖銷風險，並利用貨幣的隔 夜利息差異來賺取息差。例如目前EURUSD=1.36，而USDCHF=0.98，那麼他可能就會開EURUSD為「0.98 Lot買單」以及USDCHF開「1.36 Lot買單」來沖銷風險，同時目前EURUSD買單的隔夜利息SWAP，若以FXDD為例，為1.95美金，USDCHF買單的隔夜利息SWAP為0美 金，所以兩者都下買單且沖銷風險之後，每天還可以收到0.98X1.95=1.91美金的利息收入。這種利息收入應該比錢存銀行好很多，不過當這兩者貨幣 產生市場背離時，匯率波動的損失會大大超過利息收入。

 

4) 套息交易: 這項策略觀念簡單，做法也很簡單，唯一要防止的就是市場的瞬間快速且大幅度的反轉，因為套息交易的貨幣很容易在漲一波段或跌一波段後來個瞬間反轉，讓執行 套息交易的投資者來不及獲利出場就被市場洗出去。這類策略以目前各國的貨幣利率情形來說，可用的貨幣如做「買單」的AUD/USD、AUD/JPY，以及 做「賣單」的EUR/AUD。

 

5) 馬丁格爾與反馬丁格爾:「馬丁格爾」(Martingale)的理論就是輸了加倍押金，而「反馬丁格爾」則是贏了加倍押金輸了減少押金。「馬丁格爾策略」 其實就是一種以「機率」來贏賭場的策略，在許多的金融交易市場裡都可以見到被套用，外匯市場當然也不例外。不過因為這種策略到越深的開倉層數所造成虧損之 金額擴大會非常的快，沒有完善的資金管理或保護機制，很容易一次大額的虧損就將利潤都吃掉。「反馬丁格爾」則剛好相反，它是賺錢後加倍押金，所以當市場走 趨勢線時候，執行反馬丁格爾的潛在獲利是相當的驚人。

 

6) 三角套利: 「三角套利」(Triangular Arbitrage)的方法及目的大概可以分成兩種方法；第一種方法及目的很簡單，就是找出三個貨幣的開倉對沖後還有SWAP利息可拿，這個方法比第3) 項策略風險更低，因為它是三角貨幣開倉，所以理論上會變成貨幣交易上的「不買不賣」。但因為每個貨幣的利息不同，利用這種開倉方式來使這三個貨幣組合起來 有正利息可拿。而且所執行的策略是理論上的「不買不賣」，所以即使市場如何的波動，風險都可以被控制在一定的範圍之內。不過這種三個貨幣組合起來有正利息 的組合不太容易找到，可能某些經紀商的SWAP剛好可以做得到，但也有可能大部分經紀商的SWAP無法組成這樣的三角套利。第二種方法是利用市場無效性 (Inefficiency of Market)所造成的報價錯誤(Market Quote Error)。例如目前的EURUSD=1.36，而USDCHF=0.98，所以EURCHF理應該等於EURUSD x USDCHF=1.3328。如果EURCHF高於1.3328或低於1.3328超過一定的點距，比如說30Pips，那扣除開倉所需「點差成本」 (Spread Cost)，進場執行三角套利的確是有利可圖。只是這種機會不多，以人工手動的方式開倉幾乎是不可能的。

 

7) 格子交易法: 這種策略稱之為「Grid Trading」。Grid Trading 就是在每一「理論定義點距」的Grid都下單。通常Grid Trading的投資者最喜歡拿Fibonacci 數列的理論值來當成Grid的距離。Fibonacci 數列就是1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144...一直下去。一般使用此格子交易法策略的老手是只設停利卻不設停損。所以這種策略其實風險極高，市場的波動有可能會讓帳戶因為連續開倉而造成倉 位過大被斷頭。

 

8) 當沖交易: 這種策略事實上是股市的名詞。它的英文叫做「Day Trading」，基本的概念就是不會留倉位過夜。當沖交易不僅風險高，同時對市場的即時變化也要非常敏銳才行，因此使用當沖做交易策略的外匯老手通常不 會使用延遲嚴重的指標(如MA等)。一般都會使用反應快速的指標，如Fisher Transform、Sniper、Fractal等指標。然而從事「Day Trading」而且又能「長期穩定獲利」不是很容易做的到，一般來說這類交易者都是高手中的高手，一般沒經過嚴格交易訓練的新手是很難做得到的。

 

9) 薄利策略: 這種策略是一種類似「偷到利潤就跑」的策略，所以以前筆者將它翻譯成「偷利策略」，但就英文的Scalp的原意其實是指「一點點利潤」的意思，所以正確的 意函是「薄利策略」。演變到目前，在外匯論壇或一般市場的外匯老手只要是所有「小額利潤」的交易方法都叫做Scalp。實際上真正的Scalp的利益是小 到僅有1~3 pips，而且所謂的Scalper是指在一個微幅波動的市場裡，針對「Bid-Ask」的點差(Spread)執行「買在Bid價格，而賣在Ask價 格」(外匯交易的遊戲規則是「買在Ask價格，賣在Bid價格」)，並從中獲取點差Spread變動的利潤。這種交易一天當中甚至可能高達數千筆交易，只 要每筆交易「偷到」1 pip，那你一天之中就可以獲利1000 Pips以上。因為大部分的經紀商是MarketMaker(造市者)，嚴格說起來就是專業的Scalper，你去偷取他們的點差利潤，很快你就會被列為 「不受歡迎客戶」。

 

10) 突破策略: 這種策略就是當市場漲過某個「突破點」(Breakout Point)或跌過某個「突破點」時，會產生一個明顯的趨勢(漲勢或跌勢)。例如市場因為供需失調而讓某貨幣產生突破點，當此突破點被觸及之後會讓該貨幣 的趨勢變得很明顯。最有名的「突破策略」方法叫做「London Session Breakout」。我們知道外匯市場的歐洲盤是在德國法蘭克福/英國倫敦的交易時間，其最大交易量的貨幣是GBP/USD以及EUR/USD，而在亞洲 盤時，USD/JPY是交易量最大的貨幣。而所謂的「London Session Breakout」是指當世界外匯交易時間在亞洲盤結束而歐洲盤尚未開始之前，銀行之間會對外匯貨幣，尤其是GBP/USD及EUR/USD的需求以及供 給做資金盤點，同時以其交易量來看歐洲開盤時進出口商對某國貨幣之需求。所以當歐洲盤一開盤，供給或需求的訂單會由進出口商蜂擁而至，所以會對英鎊及歐元 產生所謂突破點的突破(Breakout)，並讓市場的走勢維持一小段，通常是1~3個小時。使用這個方法在歐洲盤開盤時一般可以來判定GBP/USD以 及EUR/USD的貨幣走勢方向。Breakout策略並不是僅能用於英鎊或歐元，依其概念來執行其它的貨幣也是有相同效果，只是「London Session Breakout」比較容易看出趨勢走向，並從中獲取順勢走向的利益。

 

11) 關鍵點策略: 利用「支撐與阻力」(Support & Resisitance, S&R) 指標方法來預測貨幣可能的走向，這種策略稱之為「關鍵點策略」(Pivot Point Strategy)。基本上要使用「關鍵點策略」要熟悉它的基本概念及公式。例如我們假設“H”為前一個Bar的高點價格，“L”為前一個Bar的低點價 格，“C”為前一個Bar的關倉點價格，那麼目前這個Bar的「關鍵點」(PivotPoint)價格就是(H+L+C)/3 。我們假設"P”為Pivot點價格，第一個阻力點(Resistance Level)為 (R1) = (2*P) - L，第一個支撐點(Support Level)為 (S1)=(2*P)-H。而第二個阻力點(Resistance Level)為 (R2) = P+(R1-S1)，第二個支撐點(Support Level)為 (S2)=P-(R1-S1)。以此類推。利用此方法可以來判定市場是在「支撐點」還是「阻力點」。所以當市場漲跌超過某個「支撐點」還是「阻力點」時， 就可以視為是一種突破(Breakout)，然後以此來判定進場是該買還是該賣還是該出場。

 

12) 趨勢策略: 就是「順勢做單」的策略，這個策略說來容易，真正在市場上執行起來可不簡單。最難的部分就是如何知道趨勢?一般都是看圖說故事，以歷史圖看過去的趨勢。但 如何在一個當下的時間點去正確判斷未來的趨勢線，卻是一個千古難題。「趨勢單策略」最有名方法是大家都耳熟能詳的「波浪理論」，就是順著市場的「波浪」來 交易。不過還是老問題，對於市場的預測通常都是「事後諸葛」，在即時的交易市場能順著市場的波浪而賺大錢者，真是稀少。

 

13) 全球資金流策略:以同時開14組貨幣來觀察全球資金流走向之的策略。例如，先開以下7個貨幣組的賣倉(SELL) :1. GBPUSD 2. EURGBP 3. GBPCHF 4. CHFJPY 5. AUDJPY 6. EURJPY 7. USDCHF，同時又再開以下7個貨幣組的買倉(BUY) : 8. CADJPY 9. AUDUSD 10. USDJPY 11. EURUSD 12. EURCHF 13.GBPJPY 14. USDCAD。使用者必須把這個「模擬單帳戶」當成是一個「指標」，我們稱它為「帳戶指標」。當此「帳戶指標」告訴你應該要進場「開買倉」時，你就到你的 「實單帳戶」去開買倉，而當「帳戶指標」告訴你應該要進場「開賣倉」時，你就到你的「實單帳戶」去開賣倉。這種方法可以觀察到全球的資金流向，是以一個比 較宏觀的方法來觀察貨幣市場，這種策略是以這14組貨幣來當成一種貨幣的商品，一樣會產生類似波浪的現象。利用這種貨幣轉移時的趨勢轉換一次進場14組貨 幣，其每次進場出場的利益都十分驚人。

 

以上這13種外匯交易策略是筆者所做的策略歸納，這些介紹僅僅算是外匯基礎交易策略知識的簡介。不過對於外匯新手而言，知道了這13種策略了以後，對外匯交易的各類策略至少有了一個粗淺的認識。有了這些知識以後，再做深入的研究就比較簡單了。