內容簡介 Introduction

玩轉選擇權套書內含三書(點擊書名查看更多介紹)：《交易，選擇權》、《選擇權安心賺》、《選擇權賣方交易總覽》

《交易，選擇權》

※贈送【選擇權部位管理程式】(程式開啟密碼:ipc)及【交易選擇權基本觀念總整理】

台指選擇權從2001年12月24日第一筆交易開始，到2005年4月18日創下58萬口成交量，這是令人振奮的事。也為現貨市場喜歡交易短線的當沖者，將找到另一個天堂。選擇權市場將是未來金融市場的趨勢，作者以多年經驗強烈感受到，未來台灣大多數交易者將更戮力於交易技巧的提升與創新，而如何將現貨期貨與選擇權結合起來，進行一連串的交易工程設計是致富的重要途徑。

本書針對選擇權市場的工具和策略作說明。全書共分為三篇，分別為基礎篇、運用篇和獲利篇，讓投資人逐步瞭解如何操作、即時獲利；並以問答方式說明選擇權的特色、相關法規和投資人應注意事項。結合大量台股走勢圖表，讓投資人即時掌握行情、訂定操盤策略、成為市場贏家。每章結束前，作全章的重點整理，讓投資人隨時可作參考。

其中最大特色，是提供一個以選擇權與技術指標搭配交易的方法，以市場眾所週知的MA指標，加上選擇權的交易應用，相當適合小額資金交易者的交易方法。投資人從書中說明，能瞭解市場價格波動性，以相對簡單的觀念，就可以創造獲利機會。此外，作者針對投資人在選擇權部位管理方便，附上一個部位管理程式，可在寰宇出版公司網站下載。有人預言「選擇權」將在二十一世紀金融市場發光，可見「選擇權」觀念在未來將受到極大重視，也是未來金融市場主流之一。主要原因在於我們生活週遭有各種不確定性因素存在，為了規避這種不確定性風險，「選擇權」是一種相當有效益的避險工具。因此，希望透過這本書能成為選擇權交易工具書。

本書特色:
◎由台灣市場出發，從全方位介紹選擇權，由基礎篇、運用篇到獲利篇；不論是剛涉入選擇權交易，或是資深交易者必備的工具書。
◎配合大量台股圖表說明，投資人能一目了然。深入掌握選擇權的交易模式，即時獲利。
◎以問答方式詳細介紹交易選擇權基本觀念總整理；附贈部位管理程式，這是作者多年操盤心得分享，使投資人在讀完本書後，實際擁有屬於自己的聖杯。

《選擇權安心賺》

做好風險控管永遠比追求獲利報酬更重要。作者在本書中暢談選擇權投資的正確觀念，並透過獨創交易策略——選擇權ABC/BBC、選擇權安心賺、天羅地網安心賺 + 任你賺，分享選擇權交易實務經驗與策略架構。

♦善設停損永不折損。

♦做好風險控管永遠比追求獲利報酬重要。

全書共分四大篇章：

♦「基礎篇」介紹選擇權的基本四式，以及最常運用的基礎組合單。

♦「運用篇」介紹實務交易上最重要的幾個選擇權專有名詞及其運用。

♦「籌碼篇」介紹台灣期貨交易所公佈的三大法人及大額交易人期權籌碼資訊,以及作者每日整理的期權盤後資訊。

♦「實戰篇」介紹作者在選擇權交易上的實務經驗與策略架構。文中的各種策略，都是作者自創且實用性高的交易策略。

三種作者獨創的交易策略：

♦『選擇權ABC/BBC』是以選擇權買方為主的交易策略，可讓投資人輕鬆跨入選擇權市場。

♦『選擇權安心賺』是以葛蘭碧的移動平均線作為多空判斷方向依據，並搭配選擇權的賣方價差交易為主的交易策略。

♦『天羅地網安心賺』是以區間盤整的概念作為主要的策略依據，並提出以選擇權的支撐及壓力作為區間的參考，再以買方部位作為風險的控管。

最後附上作者發表於非凡商業周刊的文章，內容是作者在交易上的綜合研判，讀者可從中學習如何透過資訊的掌握，進行合理的分析研判，並作出好的投資決策，於事後進行檢討與歸納，如此不斷重複複製成功的獲利經驗，降低未來犯錯虧損的機會，相信長此以往，您也能邁入贏家之林。

《選擇權賣方交易總覽》

本書是任何有心人都能瞭解的：藉由普通常識說明如何賣出選擇權。

◆本書是目前市面上探索選擇權賣方交易策略的唯一專書，深入淺出地介紹選擇權賣方交易策略，協助交易者能夠順利地進入此市場。本書第一版發行於2004年(中文版由寰宇出版)。二版應讀者及客戶、同業的建議，增添了一些內容；包括價格波動率和投資組合結構，以及某些策略和季節性趨勢，也根據最新市況稍做調整。本書內容在概念上是沒有時間性的，所以，讀者不論是在2011年或2019年閱讀本書，這些概念同樣適用、同樣有效。

◆本書並不主張選擇權賣方交易是期貨交易唯一能夠賺錢的方法，也不認為選擇權賣方交易絕對不會發生虧損。作者認為以其在期貨市場幾十年的專業經驗，以及看遍各種基本分析和技術分析方法，經歷了各種複雜的選擇權賣方策略，發現期貨市場最穩當的賺錢辦法就是——選擇權賣方交易。

◆本書重點：選擇權賣方時間價值的根本機制、選擇權空頭部位保證金經常發生的誤解、有關選擇權交易的迷思，以及這種迷思為何繼續存在？ 建構選擇權交易組合的主要考量因子、如何控制風險：正確的控制方法、有效且歷經時間考驗的選擇權交易的方法、初學者經常發生的錯誤，以及如何避免犯錯

◆全書分成四大篇共19章；第I篇 選擇權交易：理由與程序，第1章 為何交易選擇權？、第2章 期貨交易、第3章 選擇權交易購買vs.交易、第4章SPAN保證金：賺取高報酬的關鍵；第II篇 選擇權交易策略＆風險控制，第5章 挑選履約價格＆時間、第6章 價差交易的運用和濫用、第7章 建議採用的價差交易、第8章 市場流動性/交易指令/選擇權執行指派及有限走勢、第9章 選擇權交易的風險控制；第III篇 市場分析＆選擇權交易，第10章 基本面vs.技術面、第11章 特定市場的重要經濟基本面因素、第12章 季節性分析＆選擇權交易、第13章 最適合選擇權交易的季節性型態市場、第14章 簡化價格波動率、第15章 建構選擇權交易組合；第IV 篇 正式起步，第16章 新手常犯的錯誤、第17章 尋找優秀經紀人或帳戶經理人、第18章 交易選擇權作為投資、第19章 總結。

作者簡介 authors Introduction

推薦序 Recommended preface

《交易，選擇權》

推薦序

富邦證券董事長 葉公亮

雖然怡中來到富邦期貨時間不長，當初在面試時，送了一本他的《交易，簡單最好》給我，面談當中發現他很用心，技術分析、實戰經驗不錯，一度要他來富邦證券自營部服務，他表示雖有意願，但因為將來期貨代操市場發展空間相當大，希望暫時先為期貨訓練Trader，將來有機會希望在集團的交易部門或是期貨經理事業(CPO──期貨代操)市場發揮所長，訓練更多具有財金背景的新進交易人員，因此對於怡中的認識就更深一層。

在《交易，簡單最好》一書中，怡中所提到成功交易模式以執行力最為重要，這是每一位操盤人員必須培養的能力，而怡中在第二本書《交易，選擇權》再度把交易選擇權市場的經驗提供給大家分享，也是以強調培養操盤人員本身的交易執行能力，自有怡中在交易上的一貫性與開放的意志，而能與大家分享。

第一篇選擇權基礎篇告訴讀者交易的基本觀念，對於有一些交易經驗，但還不熟悉的投資人頗有幫助；第二篇談到交易的實務運用實例與經驗的分享，其中第四章如何使用選擇權雙向策略與第五章以選擇權後續策略應用，讓讀者對於選擇權有更深入的認識。

第六章以後有套利、避險交易技巧的經驗分享，又有市場多空心理分析的量化技巧，把期貨與選擇權市場的交易實務做一清楚交代，尤其是台灣期交所對外公佈期貨與選擇權市場「大額交易人未沖銷部位」分析，讓富邦期貨的研究報告也獲得市場相當的肯定。

至於第三篇更是把如何在選擇權市場交易獲利的手法分享出來，要獲利就要先知道選擇權的非線性應用，而怡中把選擇權部位的拆解手法用實例介紹，讓讀者暸解選擇權市場的另一面貌。

談到獲利，怡中以一般投資人最瞭解的MA技術指標加上選擇權的交易應用，為富邦客戶以及市場上小額資金交易者提供有效的交易方法，相當難得。而對於法人的部位管理方法，怡中提出也是市場相當受歡迎的KD值應用手法，並以KD指標與價格的背離轉折應用手法做一系統化說明，也有助於法人大資金部位的操作參考。

同時本書也把目前市場上最流行的Sell Call 與 Sell Put策略組合交易經驗與手法，提供讀者參考，也是抓住市場趨勢與提升獲利需求。怡中寫這本書的目的是要提供讀者一個尋找到自身的交易聖杯，這心態根據怡中表示，也是一種有幸參與市場成長的快樂付出。

最後，以國外的經驗來看，不論是避險基金或期貨管理基金，台灣期貨與選擇權市場在將來代操業務發展上有一定的空間，怡中能夠及早在這一塊市場上發展與努力，這是相當有意思的事情。在年初他找我寫序時，也一口答應下來，沒想到在上半年就已經完稿，讀完本書之後，也感受到怡中的努力，雖然操盤這一行很辛苦，每天在交易時段內不斷的與自己、與市場打仗，如果不能戰勝自己、戰勝市場是不能勝任操盤工作的，在此也為怡中打氣加油。

推薦序
曾任富邦期貨總經理、現任富邦證券副總經理 莊遵嚴

「看完本書，您可以不用再閱讀其他選擇權的書籍」
上面這句話可說是對《交易，選擇權》這本書的最佳註解。

「選擇權」可說是二十世紀金融市場最偉大的創新，相信未來數十年的金融市場，無論是現貨、期貨、債券市場中，選擇權在套利、價差交易的運用上，都將扮演一舉足輕重之腳色。

在韓國，選擇權在2002年日均量已超過1000萬口；相對台灣，選擇權於2001年12月24日正式上線交易以來，從1000餘口到近日最高成交量突破58萬口，雖不能與韓國相比較，但與台灣近期現貨市場相對低迷而言，未來選擇權也將在台灣金融市場擔任重要地位。

筆者於三年前從證券業轉任至期貨業服務，適逢指數選擇權正式交易，當時遍尋坊間書店選擇權相關書籍，不是以外國例子註解說明，便是理論基礎過於簡易，對實際交易助益不大，今看到黃怡中君所著《交易，選擇權》這本書，實有如獲至寶的感覺。

股票市場從八十九年網路泡沫以來，一般人交易股票或由投信操盤的股票型基金幾乎都有四分之三以上的投資人或基金績效為虧損或落後大盤，操作難度愈趨困難。以往投資人所奉持的「隨便買、隨便賣」便輕易獲利的操作寶典法則已成昨日黃花。而選擇權是一種不論在多、空亦或盤整局勢，都能有多種策略可加以運用，獲取絕對報酬的一種投資工具。

黃怡中於筆者服務富邦期貨期間，相繼擔任研究部、自營部主管，個人無論在研究領域或自營操作皆有傑出之表現。尤其擁有健全的投資心理與不斷創新的交易策略更令人印象深刻。今黃君將其研究精華集結成書，讓對選擇權操作有興趣者，得有系統性、一貫性的從基本觀念è權利金變動分析è策略運用è套利、價差交易實務è技術指標運用è有脈絡的讓您悠游於交易的領域，其樂融融。

最後再重複本文開始的第一句話──「看完本書，您可以不用再閱讀其他選擇權的書籍」

推薦序
中華民國期貨業商業同業公會理事長 王中愷

衍生性商品中「期貨選擇權」是最具專業及挑戰性的交易標的之一。市場參與者必須不斷學習與充實，才能因應陸續推出的新商品及日新月異的交易方式。

本書作者黃怡中先生從事期貨業工作多年，經驗豐富，具備熱情誠懇、努力向上的特質。平日在工作崗位上積極認真，對期貨業的公共事務亦不落人後，不但參與本會教育訓練委員會，同時更擔任在職訓練的講師。更難能可貴的是，在如此繁忙中，還能利用公務閒暇之餘，積極投入寫作，將平日所學以及工作上的實務經驗，集結成冊，出版分享，更印證了他勤奮的一面。

台指選擇權(TXO)的成交量屢創新高，業界一致看好與肯定未來的成長空間，黃怡中先生的這本書──《交易，選擇權》，從選擇權的基礎、分析、運用，都有詳盡的說明，並將選擇權的各種策略、獲利到拆解方法，解說的非常清楚，全書內容巨細靡遺，相信對於未來推廣選擇權市場定有很大的助益。

這本書是黃怡中先生多年的經驗累積與學習心得，它不但是投資人最好的無聲良師，也是選擇權市場中最佳的教材。際值本書付梓，樂綴數語為序，希望黃怡中先生此舉能夠拋磚引玉，帶動業界知識分享的風潮，更期盼所有期貨人能以他為楷模，共同為業界奉獻自己的心力，使我國期貨市場更趨於健全及完備。

推薦序
期貨名人 張松允

時序來到九十四年初春，近日氣溫變化時大時小，有點像最近的大盤盤勢，台灣經濟面受到國際市場影響，而國民黨主席連戰訪問大陸也是市場矚目的焦點。

在台灣衍生性商品市場，九十二年選擇權市場日平均成交量是台指期的三•三倍；九十三年是四•九倍，可見選擇權市場漸漸成為台灣金融交易市場的主流，而怡中此時將平常交易實務經驗整理成冊，在時機上相當合適。

對於初學選擇權的交易者以第一篇的選擇權基礎篇入門，可以學到選擇權四隻腳的基本應用，權利金的變動分析，包括：Delta、Gamma、Theta等交易實務上所必須知道的部分，同時針對隱含波動率從各個面向說明應用觀念、如何學習當買方與賣方，怡中所提出的內容相當的實務，卻有怡中獨到之處。

第二篇更是交易實務經驗的分享，又以第四章的雙向策略應用，與第五章的選擇權後續策略應用，對讀者在選擇權市場的策略佈局有更深入幫助。

在市場上有關套利的機會已經減少許多，怡中也把過去實務使用的套利技巧做一說明，有別於教科書的理論，對於初學者也是相當有助益。而透過市場多空心理分析的量化技巧、選擇權部位拆解手法實例介紹，參酌避險交易技巧的經驗分享，對於交易者的進場建立部位，同時該有的「後續策略」思考也一併說明，對於讀者有Total Solution的幫助。

最後，怡中把針對一般人所熟悉的平均線指標加上選擇權策略，規劃出適合小額資金的交易手法，同時對於法人在部位管理方法上，提出KD指標與價格背離轉折應用手法，也有助於法人部位的操作。

值得說明的是，以台灣市場百分之八十時間處在盤整格局下的Sell Call 與 Sell Put交易手法，提出以五十點上漲下跌進行追價操作，以其獲利結果來看，對讀者的操作上有相當的參考性，如何融合怡中的建議，尋找自己的聖杯，是本書最大訴求，相信在讀者閱讀完本書之後，必然有所助益，建議讀者在本書的引導下，進入選擇權衍生性商品市場，這個已經是全球性的金融交易市場。

最後，怡中在期貨自有資金的操作與市場研究中累積實力，前一本著作《交易，簡單最好》也是一本不錯的交易書籍，再加上這本《交易，選擇權》可見怡中的用心。聽說他已經在規劃下一本出版書目，內容是什麼我也不清楚，但以怡中的用心，第三本書是怎樣的內容倒是值得期待。 

作者序

1998年7月21日台指期第一筆交易價位是8131點，經過三年，2001年12月24日台指選擇權開始第一筆交易，直到最近我才感受到，等了這麼多年，台灣的選擇權市場終於受到應有的重視，2005年4月18日台指期行情大幅下跌，選擇權市場成交量創下新天量將近58萬口，這是令人相當振奮的事。當期貨市場漲跌幅由7%開放到15%，在現貨市場喜歡交易短線的當沖者將找到另一個天堂，期貨與選擇權市場將是未來金融市場的趨勢，至少到目前為止沒有改變。

筆者認為期貨市場與選擇權市場可以說是一體兩面，就好像是自己的孩子，有恨鐵不成鋼的缺憾，卻又是最貼心的兩個，它們經常讓投資人因賺錢而歡笑，因虧錢而流淚，又由於太多不確定性而氣憤，以及搞不定它們而自嘆。

然而再怎麼說也不必太怨嘆，當筆者長期從事交易與研究之後發現，市場是公平的，而且「一分耕耘、一分收穫」這種老掉牙的說法，在期貨與選擇權市場得到完全的證明。紐約華爾街的名言：「天下沒有白吃的午餐。」筆者依然深信。
這些年來，筆者花費最多心血的研究與交易內容有：

長期研究內容：
一、市場交易行為模式與市場交易邏輯研究。
二、程式交易系統執行與維護；套利、價差、避險程式研究。
三、結合程式交易與選擇權Delta中性交易策略研究。
四、選擇權與期貨商品的策略應用程式設計與開發。
五、價格行為的市場心理研究。
六、風險控管技術(VaR理論、行為財務學、納許平衡等理論)在資產管理與操作應用之研究。

已開發完成模組：( IDD Idea、Design、Doing )

一、 各類型股票基金避險交易模組。
二、 現貨、期貨與選擇權市場投資組合內部套利模組。
三、 期貨市場風險性套利模組。
四、 程式交易經濟規模化操作模組。
五、 股票選擇權避險與套利交易模組。
六、 選擇權市場浮動型價差交易模組。

2005年4月，《期貨交易稅條例修正草案》在行政院會通過，並且再度送至立法院。由於《期貨交易稅條例修正草案》全面調降期貨交易稅稅率，股價類期貨稅率降幅60%，選擇權期貨稅率降幅20%，所以被視為期貨市場的利多。

期貨交易稅條例第一、二條修正草案，修正將股價類期貨稅率由千分之○．二五至千分之一．五調降為千分之○．一至千分之○．六，降幅六成；利率類期貨交易稅最低及最高分別在百萬分之○．一二五至百萬分之二．五間。選擇權契約或期貨選擇權契約稅率由千分之一．二五至千分之七．五調降為千分之一至千分之六，降幅達20%。新增其他期貨交易稅率，則在百萬分之○．一二五至千分之○．六間。

由於政府官員也認為在立法院通過後，期貨市場發展空間放大，將有助於期貨市場交易活絡，同時預期可以增加交易量與稅收，有助推動台灣期貨交易國際化，營造台灣成為區域金融服務中心。

基於政府開放的環境，交易技巧成為想要在金融市場致富者的重要技能，沒有內線干擾，市場被操縱的可能相對於過去降低許多。市場角色越來越豐富，不論是套利交易者、價差交易者、程式交易者，或是避險交易者將更活潑。因此，以美國與歐洲的經驗來看，台灣將是全球資金的另一個天堂。如果能與大陸市場結合，那麼台灣的金融史將會更豐富，也更具吸引全球資金往台灣移動的魅力。

筆者強烈的感受到，未來台灣大多數交易者將更醉心於追求交易技巧的提升與創新。如何將現貨、期貨與選擇權結合起來，進行一連串的交易工程設計，是致富的重要途徑。模組化技術將是交易者很重要的一項能力，其中又以價差交易模組將是未來台灣市場獲利交易手法的主流，而且不論是現貨、期貨或市選擇權市場皆是如此。

我所相信的交易哲學
• 從賽局理論中的納許均衡看見交易市場中的多空恐怖平衡。
• 市場只有趨勢，就是漲或跌。
• 不要與市場唱反調，因為市場不會犯錯，犯錯的是交易者。
• 把交易市場當運氣的，不是投機者但絕對是賭徒。
• 市場不是殘酷的，因為它不知道何謂殘酷。
• 行情不可測，策略才靈活。
• 風險管理能力等於獲利能力。
• 利潤是市場送來的，但風險是自己認定的。
• 不要想創造趨勢，能跟隨著趨勢已經不簡單。
• 輸得起的人，才是贏家。
• 無法嚴守紀律的人，注定要失敗。
• 交易機會不是等出來的，而是要創造獲利機會。

其實每一位交易者天天都讓自己與市場在天人交戰，但筆者的認知是交易者一切的努力不是為了「知易行難」，而是「知難行易」，然後，唯績效是問。

這個「知難行易」的觀念與應用，筆者以為就屬索羅斯在他的《金融煉金術》(寰宇智慧投資32)一書中，第20頁提到所謂「反射理論」最能夠解釋，它的內容是：
兩個函數同時運作時，它們會相互干擾。函數需要自變數才能產生一定的結果，但是在本例中，某一個函數的自變數是另一函數的應變數( dependent variable )。因此結果並非一定，而是交互影響的局面，其中的情況和參與者的觀點都是應變數，以致於任何的起始變化將導致情況和參與者觀點的進一步變化。

索羅斯稱這種交互作用為「反射」( reflexivity )，這個字是以法文方式使用，即用來描述動詞的主詞與受詞為同一者。以數學方式表示，反射能夠以兩個遞迴函數( recursive functi○ns )表示：
y = f(x) 認識函數
x = 參與函數
因此，
y = f ( )
x =

索羅斯認為這就是他交易思考方法的理論基礎，而這兩個遞迴函數不會產生均衡，而且是永無止境的變動過程。筆者也相當認同這種思維邏輯，因此，本書所提及的觀念與操作方法，大部分基礎也是在認識函數與參與函數的互動之間，建立筆者個人的操作模組。

想成為一位成功的交易者，不論是在美國、歐洲或日本等先進國家的成功交易者都有一個共同的建議，就是：不斷學習。筆者以向成功者學習的心態，所以每天以讀書為樂，以學習為生活，或許不像別人賺大錢，但享受在一個自己有興趣的交易世界中，這是筆者感到相當幸福的事。因此，也在書的最後建議投資人看一些有關交易的書籍，其中包括部分選擇權書籍，希望你撥空到書局閱讀。

筆者常常在和大家分享經驗時談到，一本好書值得花錢買，花時間閱讀，而一本很差的書也值得這樣做，因為你會學到分辨什麼是好書？什麼是不好的書？下次我們站在書局，選擇買哪一本書的時間，會更少更精確，這樣的學習是值得的。

完成本書的同時，筆者又想起在寫第一本書《交易，簡單最好》的當時，心裡想著：「這是最後一本。」之後，選擇權市場開始興盛起來，許多人又對選擇權有興趣，才有完成這本《交易，選擇權》的起源。在惶恐的心情下，筆者也怕寫出不好的東西，浪費讀者的金錢與時間，因此，在完成此書的過程中心裡總想著：「這是最後一本。」

可是，在完成《交易，選擇權》的同時，筆者才發現，原來要更精進就是要「放空自己」。講到放空，好像是在交易世界中所講「賣出」的意思，而這也是相通的，前面講放空自己就是清淨自己的意思，就是準備「買進」的意思。而再有買進的準備同時，又豐富了自己。有一天，在豐富自己之後，又再度放空自己時，又可以再一次準備豐富自己了。筆者體悟到：「付出就是獲得。」只是筆者希望這樣的付出，沒有浪費投資人的金錢與時間。

所以原本放空自己的，也應該沒有東西可以再和投資人分享了，就此打住才是。但是最近台灣金融市場又開始對期貨經理事業的期貨代操有興趣，筆者又在想：「還有什麼可以和投資人分析，或者是分享的經驗？」成為一位交易者，俗稱操盤手，談何容易的事，目前筆者正針對公司代操人員進行訓練的工作，過程中或許有一些故事可以和投資人分享，但至少要對讀者有幫助才行。

目前在市場上流行技術指標相當多，有關技術指標的書也不少，可是很難找到一本書將單一指標的操作方式邏輯化，而只是跳躍式的說明一些交易經驗，針對指標的交易邏輯與執行細則，沒有清楚交代與逐步的將交易優點與缺點呈現在投資人面前，導致投資人只能學到觀念與用法，離交易獲利還有很大距離，當然這個距離也常常是使用者本身的執行力問題所造成，就是個人主觀偏見造成學習障礙。筆者在思考針對這方面有什麼可以盡棉薄之力，希望筆者將來有能力完成，例如把28頁的圖A技術指標工具介紹給投資人。有機會為有興趣交易的投資人尋求建構自身的交易聖杯。

寫到這裡，筆者忍不住要謝謝寰宇出版公司的江董與陳總給筆者機會，主編孝平的催促，才能如期完成這本書，以及期貨公會的紫華姐、謝秘書長與王理事長的提攜與照顧，在富邦集團下更有許多長官的指導，讓我有許多學習與成長的機會，葉公亮董事長、周資清董事長與張松允董事長給我機會訓練、培養Trader，都是我要表達感謝的人。

哲弘、朝介、珮如與佳儒，平常對你們的虐待，希望你們不要恨我(雖然你們沒有表現出來!!)，我會再找到美味的餐廳，然後大家一起去享受美食，舒緩大家平常承受的壓力。但是成為一個交易者(Top Trader)，我們有許多高標準的事要做。如果你們願意，希望我們能夠一起不斷努力，往成為一個成功交易者的路向前走去，也不辜負周董給我們的機會。

最後，內人娓娓從《交易，簡單最好》，一直忍耐我到《交易，選擇權》，都經常不理會她的喜怒哀樂，講話時也是有一搭沒一搭的，只好在這裡向娓娓說：「謝謝妳。」 

《選擇權安心賺》

推薦序1

跟著作者腳步走，

讓你在「選擇權」實戰操盤中「安心賺」

為師者，最大資產，莫過「學生」。擁優秀英才而教之，一則學理發揚光大、另則從中教學相長。本書作者李仁君是我的碩士「論文指導生」，從他2006年入學面試第一刻開始，就給了我深刻的印象，猶記得那年他的入學書面資料裡，就附上了他當時的大著『玩權精通』，內容中紮實的專業論述，令當時身為財金所長的我毫不考慮的給他以第一名成績，進入到我們的財金所大家庭裡。另記得與他切磋研究的日子裡，學術鑚研氛圍中總是充滿著輕鬆歡愉，「沉穩內斂、機敏開朗」可說是他的寫照。仁君平日除了在學術論文寫作時有認真與傑出的表現外，務實的個性與專業的熟稔讓我印象深刻，於今有機會為仁君的新書《選擇權安心賺》撰序，為師倍感榮焉。

在財金學海領域裡，由於「選擇權」的邏輯性、抽象性，較一般金融商品要高出許多，因此要深刻理解「選擇權」，需要一些財金學理的基礎；若要懂得如何實務操盤「選擇權」，更需要下一定的學習與磨練功夫。「選擇權」多種複雜性的買賣及組合交易策略，真的需要學理專業搭配實務經驗，才能夠駕輕就熟，也才能有機會克敵致勝、操盤勝出、穩坐「安心賺」贏家。

作者仁君在金融實戰沙場中，已擁有多年的金融操盤經驗；依其對金融市場的敏銳觀察能力，加上他在學理運作的熟稔程度，對「選擇權」理論述說與實戰教導，都相當能夠刻畫出精準且對位的操盤方向。顯見的，仁君從不斷學習及經驗中培養出對投資的敏銳度，因此能夠協助市場投資人更能了解資產價格的波動性，在增加風險趨避能力下，創造出超額報酬。

此回，仁君融合了他對「選擇權」學理論述的功夫與實務操盤的經驗撰寫成書，一開始先在「基礎篇」介紹選擇權多種買賣及組合交易策略基礎，接著以「應用篇」教導投資人如何實務操盤應用，再以「籌碼篇」透過籌碼分析市場脈動，穩操勝算；本書的精華處，當然在其後半段的「實戰篇」，此《選擇權安心賺》一書將「實戰篇」以三個章節詳細教導並以圖文述說「選擇權」的種種實戰情境，就是要你跟著作者的腳步走，讓你在「選擇權」實戰操盤中，一步一步走向「安心賺」的境界。

                                                                                                                    淡江大學財務金融系教授 聶建中

推薦序2

欣聞仁君又將再出版一本有關選擇權的書籍，讓我感到一則以喜、一則以憂，喜的是看到仁君近幾年的努力及成長，以致於有今日小小的成就，憂的是本書能夠出版，代表市場仍有需求，而期貨與選擇權是一個殘酷而快速淘汰的零合市場，未來勢必有更多的散戶投資人將前仆後繼的進到市場上，然後不斷的虧損、再離開市場。

不過在看完本書後，對散戶投資人的擔心雖仍在，但卻也讓我多了一份安心。當年「善設停損、永不折損」是仁君的投資名言，不過這只是「下醫」醫病人的行為而已。在病情己經發生時，只能找醫生或尋求藥物的治療，而在投資的過程中，則是部位已經產生虧損，才去做停損的處理。但是多數的投資人卻是不停損，就像一個病人不看醫生也不吃藥，以致於在投資市場賺小賠大，長期下來終究還是虧損。因此，如果可以做到停損，至少就不會出現大的虧損。

而現階段的仁君已經成為一個「上醫」者：預防勝於治療。選擇權買方雖有以小博大、獲利無限的可能，但一個月到期歸零的虧損卻是 -100%的損失，而選擇權賣方雖然獲勝機率高，甚至有人說：選擇權賣方看對一定賺、看錯卻不一定賠，但以風險的角度來看，看錯還是可能會大賠，甚至要拿錢才能放人，因此，本書不斷的提到『做好風險控管永遠比追求獲利報酬更重要』，堅持這樣的理念並提醒投資人，在意外未發生前就該預先設想，並做好防範措施。

而仁君用自身的努力獲得投資人的青睞與台灣期貨交易所的肯定，持續為期貨與選擇權市場教育投資人專業的同時，更灌輸投資人正確的投資理財觀念，以及做好風險控管的重要，現在更將其豐富與寶貴的投資經驗，以本書來分享投資人，在這裡本人除了期許仁君持續為散戶投資人提供更多、更正確的觀念，為投資理財的教育工作紮根，也相信這會是一本暢銷的好書。

國泰證券董事長 朱士廷

推薦序3

多數投資人對於進入金融市場抱持著進入寶山的憧憬，但真正能夠淘金者少，鍛羽而歸者眾。追根究底，進入金融投資市場的每個投資人彼此都是競爭關係，面臨的對手甚至包含極具投資敏稅度的機構法人，如果不時時抱持對市場敬畏的態度，刻刻磨練自己的專業，想要在市場上勝出，只能說是天方夜譚。

尤其在期貨與選擇權市場，散戶經常面臨被坑殺的命運，這是因為期權的投資更是具有專業性。一般大眾想要參與除了要了解其理論基礎外，實務上的見解也十分重要。仁君所著的書，不但兼具理論的觀點，在實務面更是有獨到的見解。本書以淺顯易懂的方式將艱深的理論化做簡單的觀念，是一本十分適合進入選擇權市場的教科書。

市面上關於期貨選擇權的書籍，多數標榜如何從金融市場上賺取暴利，往往忽略市場的不可預測性。本書反其道而行從風險的角度出發，就如同知名藥廠的廣告台詞，將「先求不傷身體，再求療效」的精神套入期權市場，「風險的控管永遠比追求獲利重要」是本書的宗旨，如同書名「安心賺」，作者循序漸進引領投資人走向穩健獲利的聖盃。

我對仁君的認識，早從十餘年前即開始留意，無論在其本身對於期權策略研究的努力，以及灌輸投資人如何避免風險及趨向贏家的方向上，都致力於提供本身寶貴的成果與經驗，以本書內容札實的程度及與實務貼近的特色來看，相信必能給予讀者充分的體會。在此，本人除了期許仁君在「宣導正確的期權投資理念」這門課能貢獻的更多外，也希望投資人可以藉由本書，更加增期權市場的投資認知及正確的概念。

國泰期貨總經理 林家進

推薦序4

近年來，國人理財投資意識抬頭，各式新興理財投資工具亦如雨後春筍般蓬勃發展起來，其中佼佼者非台指選擇權莫屬。惟台指選擇權一如蛇蠍美人般，讓一般投資人又愛又怕：愛的是可藉由財務槓桿的運用，毋需大量資金，即可達到以小錢賺大錢的目的；怕的是其專業門檻高，變化多樣複雜，常令人不知所措，以致胡亂進出，平白坐失良機甚或增加無謂損失。而本書之出版無疑為面臨上述情況之投資人提供因應的良方。

投資大師索羅斯曾言，他所做的投資決策中，勝率四成不到；換言之，在他每十次投資之中，最多只賺四次卻賠了六次，但結果他卻是靠投資致富。乍聽之下似乎不太合理，其實這其中富含投資哲理：行情看錯以致賠錢的時候要能勇於認錯，停損出場；但看對大波段行情時，更要能緊抱倉位，不以小利為滿。由此可見，其交易策略中停損以及進出有據的重要性。

作者仁君於本書開宗明義即揭露停損的重要性，繼而強調『做好風險控管永遠比追求獲利報酬更重要』，以及進出台指選擇權必有所「本」——包括贏家應具備之投資觀念、各式策略之意涵、以及如何規劃擬定策略，並需做投資成果檢討。經由多年來對市場的觀察以及豐富的實務經驗，作者以深入淺出的方式，暢談投資台指選擇權必備之正確觀念，並著重實務運用解說，引用市場實際資料，直接做出各種市況之投資策略規劃及建議分析。對有志於操作台指選擇權之投資人及對此投資工具有興趣的讀者，無非是一本絕佳的實戰教戰秘笈。

凱基期貨總經理 陳瑞玨

推薦序5

國內選擇權交易量自民國92年首度超越期貨後，兩者的差距逐漸擴大，截至今年101年9月底的交易資料，兩者的差距已經達到4倍多，預期在今年期交所推出的新商品『週結算選擇權』掛牌交易後，兩者的差距將進一步擴大。可見選擇權的『以小博大』及買方『風險有限，獲利無窮』的商品特性，逐漸受到投資人的認同與喜愛。

仁君兄多年來從事期貨及選擇權業務的推廣工作，面對通路端程度不同的業務同仁及投資人，如何將複雜的交易包裝成簡單易懂的策略，即考驗著解說者化繁為簡的功力。

根據選擇權『以小博大、風險有限』及每月到期結算的商品特性，作者獨創『選擇權ABC』（Always Buy Call）策略，其投資策略類似ETF定期定額的概念，因到期自動結算，而有自動停利停損的效果。雖然以歷史資料的模擬績效還不錯，不過考慮在空頭市場作多的人性必然掙扎，作者又將上述的策略改良為選擇權BBC』（Bull Buy Call），進而將勝率再度拉升。

『選擇權安心賺』的交易策略，是作者巧妙的將選擇權搭配技術分析之移動平均線的一種簡易操作策略，對於無暇研究複雜的選擇權交易策略，但是又想善用選擇權『高槓桿、風險有限』特性的投資人來說，是一種簡單易懂，容易自行判斷進出場時點的操作策略。

『天羅地網安心賺』是另一篇精采的章節，說穿了，就是專業術語中的『買進兀鷹價差策略』，不過經由作者賦予通俗易記的名稱及簡化的SOP下單流程之後，價差交易對投資人而言再也不是曲高和寡的交易策略。至於『選擇權安心賺』與『天羅地網安心賺』策略的使用時機，作者給了簡單註解：前者是以趨勢性的交易為主，後者則是以區間盤整賺取時間價值的獲利為主。兩者之間的差異，留給讀者細細體會。

本書的內容沒有艱澀的學術討論，取而代之的是實戰交易的討論與分享。作者用心的將交易策略做不同時期的回溯測試，與讀者分享及檢討策略成功與需調整的地方，讓讀者在瞬息萬變的金融市場中，可以藉此自行判斷，嚴格控管投資部位。

再好的投資策略，也有可能因無法預知的行情而產生虧損，作者苦口婆心再三提醒讀者『做好風險控管永遠比追求獲利報酬重要』，這句話不單是參與期權交易的重要準則，也是所有金融市場參與者共同的課題。

凱基期貨資深副總 吳強立

推薦序6

台指選擇權可說是近幾年來國內最成功且最熱門的商品，不過因其複雜、艱深、難懂，所以也讓很多的投資人望而卻步。很高興看到本書的出版，尤其仁君本身的學經歷背景非常完整，不僅大學念的是心理學，研究所更是針對財務金融的專業進行研究進修，再看到其進入業界也是從基礎的營業員做起，之後轉任到研究部門、投資顧問、以及期貨經理事業（國內合法的期貨代操公司），因此，作者本身不論是學術理論上的基礎、還是投資實務上的研究分析、實際交易經驗、乃至於對投資心理的了解，都可以說是非常完整的。

而難能可貴的是我看到仁君每天仍然用功不懈，針對期權盤後資訊努力蒐集並分析解讀，而且做好每次交易的詳實紀錄，就像在附錄E「期權贏家的10個觀念」中提到的：符合進場條件才下單。由此可以看出仁君在交易的過程中總是進出有據，並做好每筆交易的損益分析後才出手。最後還會進一步檢討對錯，為啥會賺、對在那裡？為啥會賠、錯在那裡？永遠要記得每次犯錯賠錢的原因，警惕自己日後不要再犯錯或將虧損降至最低，並且，更要清楚牢記每次做對賺錢的原因，再不斷重複自己賺錢獲利的模式及邏輯，難怪仁君可以成為市場的贏家。

本書最後實戰篇內三個章節的內容，都是仁君在市場上超過10年以上的交易經驗與文章分享，從策略發想的邏輯架構、歷史回測的績效表現、資產配置的調整分析到風險控管與損益比較，都有很清楚的說明，相信對投資人在實務交易上能有很大的幫助。

因此，本書不論是在正確的投資觀念與心態上、或是實務的交易經驗與分析上，都是非常值得投資人閱讀的一本好書。

寰宇出版總經理 陳志鏗

目錄 Table of Contents

《交易，選擇權》

目錄

推薦序
富邦證券董事長 葉公亮 
富邦證券副總經理 莊遵嚴 
中華民國期貨業商業同業公會理事長 王中愷 
期貨名人 張松允 
作者序

導讀

第I篇 基礎篇
1、選擇權基本觀念 
2、權利金變動分析 
3、選擇權策略原型與應用 

第II篇 運用篇
4、如何使用選擇權雙向策略？ 
5、選擇權後續策略應用 
6、選擇權套利性策略

第III篇 獲利篇
7、選擇權拆解法 
8、選擇權與技術指標獲利法 
9、大資金交易者賣方策略

附錄
交易選擇權基本觀念總整理 
選擇權參考書目 
選擇權部位管理程式──Excel版本使用說明 

關鍵字：寰宇出版/ 黃怡中

《選擇權安心賺》

目錄

推薦序(依公司筆劃順序)       

推薦序1淡江大學財金系教授    聶建中   

推薦序2國泰證券董事長    朱士廷   

推薦序3國泰期貨總經理    林家進   

推薦序4凱基期貨總經理    陳瑞玨   

推薦序5凱基期貨資深副總經理    吳強立   

推薦序6寰宇出版總經理    陳志鏗   

自序               

前言       

第1篇選擇權基礎篇   

壹、單式交易策略       

一、買進買權       

二、買進賣權       

三、賣出買權       

四、賣出賣權       

貳、複式交易策略       

一、買方跨式(勒式)交易     

二、賣方跨式(勒式)交易     

三、買權多頭價差       

四、賣權空頭價差       

第2篇選擇權應用篇   

一、選擇權的結算與時間規劃   

二、隱含波動率   

三、風險衡量值：Delta      

四、未平倉量分析與Put / Call Ratio 

五、支撐與壓力   

第3篇選擇權籌碼篇    

一、三大法人       

二、大額交易人未沖銷部位結構       

三、期權盤後資訊       

第4篇選擇權實戰篇   

壹、選擇權ABC / BBC      

一、選擇權ABC的概念     

二、選擇權ABC的複利模式     

三、選擇權BBC  

貳、選擇權安心賺       

一、選擇權安心賺的概念   

二、選擇權安心賺—空頭市場下的操作   

三、選擇權安心賺—多頭市場下的操作   

四、選擇權安心賺的實例   

五、選擇權安心賺—以買方進行積極操作       

參、天羅地網安心賺+任你賺     

一、天羅地網安心賺   

二、天羅地網任你賺   

附錄               

附錄A：《非凡商業周刊》專欄摘錄 

一、《非凡商業周刊》748期 — 本週期指怎麼看？      

二、《非凡商業周刊》758期 — 本週期指怎麼看？      

三、《非凡商業周刊》768期 — 本週期指怎麼看？      

四、《非凡商業周刊》777期 — 本週期指怎麼看？      

五、《非凡商業周刊》787期 — 本週期指怎麼看？      

附錄B：臺指選擇權契約規格   

附錄C：臺指選擇權保證金相關規定       

附錄D：臺指選擇權結算價一覽表   

附錄E：期權贏家的十個觀念    

關鍵字：寰宇出版/李仁君

《選擇權賣方交易總覽》

目錄

導論

第I篇 選擇權賣方：理由與程序
第1章 為何賣出選擇權？
第2章 認識期貨
第3章 選擇權買方vs.賣方
第4章SPAN保證金：賺取高報酬的關鍵

第II 篇 選擇權賣方交易策略＆風險控制
第5章 挑選履約價格＆時間
第6章 價差交易的運用和濫用
第7章 建議採用的價差交易
第8章 市場流動性/交易指令/選擇權執行指派及有限走勢
第9章 選擇權賣方交易的風險控制

第III 篇 市場分析＆選擇權賣方交易
第10章 基本面vs.技術面
第11章 特定市場的重要經濟基本面因素
第12章 季節性分析＆選擇權賣方交易
第13章 最適合選擇權交易的季節性型態市場
第14章 簡化價格波動率
第15章 建構選擇權賣方交易投資組合

第IV 篇 正式起步
第16章 新手常犯的錯誤
第17章 尋找優秀經紀人或帳戶經理人
第18章 視選擇權賣方交易為一種投資
第19章 總結。

參考資料

關鍵字：寰宇出版/James Cordier 【詹姆士∙柯迪爾】/Michael Gross 【麥可∙葛羅斯】/ 黃嘉斌(譯)

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