《多空操作秘笈》

第一章 一切從此開始

 

我的投資哲學

 

在接下來的內容中，你將正確學習到我分析與擊敗市場的方法。當然，這並不容易，但也不像多數投資人或交易員所做的那麼困難。

第一課是「一貫」(consistency)！過去二十五年來，我始終一貫遵守我的方法與紀律。這是非常重要的。請勿在本星期做為一個基本分析者(註1)，下星期又變成一個技術分析者。請勿在這個月遵循A指標，下個月又改遵循B指標。你只需要尋求一個好方法，然後非常有紀律地守著它即可。如果你的這個方法無法規律地擊敗市場，才需要去尋求另外一個方法。請絕對遵守紀律，不要只因為您認為這次情況有所改變，就隨意放棄一個成功的方法。

第二課將是要學習一件大部份投資人所不瞭解的事：如果你閱讀了今天新聞的基本面報導，然後就根據這項消息做出反應，結果你必將無法一貫地賺錢。這種做法是大災難的處方，是投資新手所吸吮的毒藥。你一定要瞭解，市場具有充分吸收(discounting)的機能，股票價格的決定乃是根據未來而非目前的基本資訊。因此我採用技術分析法，來解讀市場對於已知資訊預期所做出的解釋。千萬不要被怪異的名詞嚇著。所有的技術分析實際上都只是針對價量關係的研究，並藉此發展出對未來趨勢的觀察。

在本書中，我將教導各位一套新的規則與一套新的市場語言，這將使得市場變得比較容易預測、比較容易獲利，同時比較令人愉快。不幸的是，多數交易員與投資人認為技術分析比較類似妖術或天文學(有一些技術分析人員操作的方法，確實離此看法不遠)。事實上技術分析比較像藝術而非科學。任何人都能提起畫筆，但並不代表他就是畢卡索。同樣地，一個人翻開線圖，也不代表他就是約翰馬姬(John Magee)(註2)。我將教導各為這個方法。對你而言，他將是一套新的規則，只要適當地運用，這個方法將使你在市場上更容易獲勝。

那麼，這個方法是否完美無瑕呢？當然不是！就算是一個美式足球的四分衛，也無法完成每一次的傳球。你沒有必要永遠正確。但只要一貫地遵循我的方法，正確的百分率將會很高。大多數專業者都知道一項秘密：只要你能夠讓獲利部分持續成長，並快速停止你的虧損，縱使你操作的正確性低於百分之五十，你仍能累積大筆財富。在未來的章節裡，我會教導你如何正確地處理窺愻。這將是你所學習的內容中，最能夠提升獲利的秘訣。

 

(註1)如果你對這些名詞感到陌生，沒關係，你只需要了解：基本分析者買賣決策所根據的因素為經濟表現、產業表現與特定公司的盈餘趨勢。相反地，技術分析者觀察市場行為本身。他們專注於價量關係，協助他們解讀供需方程式。

 

(註2)約翰馬姬於一九四八年著作了《股價趨勢技術分析(典藏版)》(Technical Analysis of Stock Trends，寰宇出版F243/F244)一書，而被視為技術分析的始祖。

 

(更多精彩內容，請參閱本書)

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《股市放空獲利術─歐尼爾教賺全圖解》

前言

 

四十年前我二十九歲，在紐約一家主要證券公司擔任經紀人。一九六二年四月一日，當時我持有百分之百的現金，並且開始放空。到了一九六二年底時，我已經賺了不少錢，而周遭的人則因為碰上一九五０、六０年代以來最嚴厲的空頭市場而損失慘重。一年後我購買了紐約證交所的席位，並成立自己的公司William O'Neil＋Co. Inc.，二十年後又成立了《投資人經濟日報》（Investor's Business Daily）。整個過程裡，我的表現有時候很好，有時也會犯錯。我跟一群散戶投資人一起工作，也聘請專業經理人，並且觀察數以百計專業經理人如何幫助其他機構客戶操作股票。我發現，許多人嚴重欠缺知識，其中有些甚至是相當一般的知識，而賣出股票方面，人們更有著明顯的心理障礙，就更別說是要放空股票了。

 

一九七三～一九七四年空頭市場結束後，我們幫某機構投資人做了一份研究，顯示機構研究單位明顯偏向買進－持有的建議。在這段嚴重而漫長的空頭市場期間，我們發現買進－持有建議的數量，仍然遠超過賣出的建議，兩者的比例約為四：一。最近二０００～二００二年的空頭市場，可說是一九二九年以來最嚴重的一次，然而投資人還是會發現，華爾街分析家有五十種建議買進的方式，至於賣出的建議，大家卻悶不吭聲。一九九０年代的大多頭市場在二０００年三月做頭之後，隨後很長的一段期間裡，華爾街分析家仍然建議投資人沿路向下買進先前熱門的領導股。而那些先前熱門的領導股，有些已經從多頭市場高點下跌超過百分之九十，其中更有些甚至瀕臨破產。證據明顯顯示，只有很少的投資人（包括專業玩家在內）懂得如何賣股票，而且能夠在必要情況下，採取實際而果斷的賣出行動。這表示對多數投資人來說，放空股票確實是比較困難的。

 

賣出股票需仰賴真正的知識與市場技巧，尤其是放空時，更需要勇氣，因為整個過程經常會出現錯誤。如果不學習如何賣、何時賣、為什麼要賣出股票，我真不知道投資人如何能維持操作績效、保障交易資本？投資人如果不知道如何判斷股票是否在做頭、判斷是否該賣出，那又如何能確定自己所買進的股票是否已經出現賣出訊號了呢？只會買進而不懂賣出，就好像美式足球只有進攻隊伍而沒有防守隊伍一樣。如果想要獲勝，就必須兩者兼顧才行。

 

我從沒訂閱過任何投資快訊，也從不聽從分析師或經濟學家的意見。只要閱讀幾本好書，譬如：傑洛德•羅布（Gerad Loeb）的《投資人的生存戰役》（Battle for Investment Survival）與愛德溫•李佛瑞（Edwin Le Fevre）的《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator，寰宇出版F222），甚至包括我寫的暢銷書《歐尼爾的股市賺錢術》（How to Make Money in Stocks），並學習分析股價走勢圖，研究股票市場成功者的經驗與心得，就可以讓你學會很多關於市場的重要概念與技能。

 

祝你好運！

 

威廉•歐尼爾（William O'Neil）

 

（更多精彩內容，敬請詳見本書）

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《賣出的藝術：賣出時機與放空技巧》

前言

有上漲的波段，也有下跌的波段。有栽種的季節，也有收成的季節。

在你客廳裡蹦蹦跳跳的可愛小狗，終有一天會變成一隻衰弱的老狗。到時候，你可能就要帶它到獸醫院裡結束它的生命。

你可能滿懷希望買進股票，希望它上漲它卻下跌，甚至侵蝕到你的本金。這時候，你就應該找個價位趕快賣出。

買進是件有趣的事，因為買進帶給你希望、讓你充滿期待。賣出則是一種掙扎、嚴肅的工作，就像帶著那隻可憐的老狗，去請獸醫讓它安樂死一樣。雖然難過，但你還是不能不賣出。

賣出是每一筆交易最後都必須面對的現實。既然談到賣出，我們當然要進一步討論如何放空。非專業交易者往往不知道如何放空，而且不敢放空，但專業交易者喜歡放空，經常從下跌中賺錢。

股票下跌的速度遠比上漲的速度還快。知道如何放空的交易者，他的機會就是別人的兩倍。但在學習放空之前，你必須先學會如何掌握賣出時機，如何賣個好的價位。

因此，就讓我們脫掉有色的眼鏡，好好學習怎麼賣出吧！

為何賣出？

市場有時就像在呼吸一樣，有時吸氣有時吐氣。如果漲到了盡頭，市場就會下跌，這就像呼吸時吸足了空氣，就必須把空氣吐出來一樣。市場必然會下跌，就跟市場一定會上漲一樣。

如果想在市場中快樂地生存，你就必須跟隨市場的步調。任何初學者都知道如何買進股票，就像知道如何吸氣一般，但要知道何時該吐氣，何時該賣出，才能讓你在市場上的操作更勝一籌。

我們總在感到樂觀時、或是擔心錯過利多時買進。也許是你看到了新產品發表，或是聽到了公司合併的傳言；也許是你執行過資料庫掃描選股，或是在你的螢幕上發現某個有潛力的走勢型態。於是，你上網或打電話給你的經紀人下單買進。收到確認之後，你便擁有了該股票。現在，你開始有壓力了。

如果股票橫盤整理，你便會開始感到焦慮不安。你是不是又挑錯了股票？其他股票都在漲—你應該賣掉你的股票嗎？

就算股票上漲，也會造成另一種焦慮。你是否應該獲利了結？要加碼嗎？還是縮手不動？縮手不動是相當困難的，尤其是男人，因為他們從小被教育，｢不要呆在那裡，去做點什麼事！｣而當你的股票下跌時，你則會感到痛苦—｢它只要回到不賠錢的價位，我就會賣出。｣

對大多數人來說，心理上最舒服的價位就是自己的股票小幅下跌。它下跌得不夠劇烈，不會造成痛苦，因此當股票在你的進場價位附近時，就沒有太多理由必須賣出。此時不需要採取任何行動，而且你也有了什麼都不必做的美好藉口。

如果把一隻青蛙扔進一鍋熱水，它會立刻跳出來，但如果用慢火，青蛙就會被你慢慢煮熟。如果交易者沒有明確的賣出計劃，而抱著一支慢慢下跌的股票，最後往往會蒙受重大的虧損。

對一個交易者而言，壓力往往是做出正確決策的敵人。當我們有壓力時，很難做出客觀的決策，這就是為什麼我會要求你在進場交易之前，先寫下你的計劃。你的計劃中必須列出進場交易的理由，並且預先決定三個數字：你的進場價位、停損價格和獲利目標。

在你買進之前，就要先決定打算在哪裡賣出。這個簡單的做法，能夠促使你善用智慧進出，而不是在進場之後，像可憐的青蛙一般被煮熟。在你買進之前寫下你的賣出計劃，將可以增加你的利潤，減少你的損失，並使資金曲線上揚。
是什麼原因造成這麼少人願意這樣做呢？

原因有兩個。第一個原因是，對於你剛剛在前面所閱讀的內容，大多數的交易者從來都沒有人教過他們。初學者和門外漢根本就沒有這方面的知識。另一個原因是，人們喜歡做夢，但書面計劃會打破他們甜蜜的白日夢。幻想一夕致富的感覺很好，很舒服，但挺胸坐直並寫下你的具體目標和緊急應變計劃，則會剝奪幻想的快樂。

既然你拿起了這本書，我相信你已經選擇了實現獲利的快樂，而不打算只是做做甜蜜的白日夢。

現在請回到本書的主題，讓我們繼續討論賣出和放空。

有關本書的問題和解答

 

如果你發現一支有吸引力的股票，在你買進之後看著它垂直上漲，或者在你放空之後馬上下跌，這種感覺實在令人興奮。然而這樣的快樂，只不過是遊戲的一小部分而已。

你要有心理準備，交易得花大量的時間做足功課。有時你需要掃描一長串的股票名單來選股，卻有可能找不到什麼特別具有吸引力的股票；有時你可能會找到一支喜歡的股票，但你的資金管理規則卻不允許你買進。你可能只花片刻就完成了交易，但卻要花半小時來做記錄。作功課非常辛苦，它佔用了認真交易者大量的時間。曾有人說，想要在華爾街討生活，就必須擁有｢百分之十的靈感加上百分之九十的努力｣才能成功。

我在本書設計了一些問題和解答，用來幫助你為未來鋪路。我的目的是，指出一些最好的機會，標出最嚴重的風險，並且讓你養成習慣追蹤交易的績效表現。我經常告訴我的學生，｢只要能拿出一個優秀交易者該有的記錄，就能證明你是一個優秀的交易者。｣我希望這些設計與安排，能有助於你習慣提出尖銳的問題、檢視你自己的數據，以及保持良好的記錄。

我在本書中花了很大的心力，精心編製了解答與說明。我不希望答案只是說A是對的而B是錯的—我想進一步解釋答案背後的理由。

請不要走馬看花地看完這本書。交易是一場馬拉松，不是百米短跑。仔細思考，每天回答幾個問題。當你完成所有的問題和評分之後，過兩三個月再看一遍，並重新自我測驗，看看自己的成績是否有進步。交易就和許多其他認真的研究一樣，你投入的時間越多，收獲也越多。

交易是一項孤獨的工作，這就是為什麼我鼓勵交易者與他人分享研究和學習的理由。我的學生們都成了好朋友。現在，請翻開這本書並好好面對困難的問題，你必須下定決心，面對現實。最後，祝你的交易生涯成功。

亞歷山大·艾爾德博士
紐約，2011年

 

（更多精彩內容，敬請詳見本書）