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成長股投資之父普萊斯:美國普信集團創辦人的傳奇人生與投資智慧

T. Rowe Price: The Man, The Company, and The Investment Philosophy

  • 作者: Cornelius C. Bond
  • 譯者: 蕭美惠
  • 出版社: Smart智富
  • 出版日期: 2020-02-24
  • 定價: 400元
  • 優惠價: 88352
  • 會員價: 79316
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內容簡介 Introduction

★★★★★亞馬遜讀者4.7顆星推薦
被《富比世》讚譽為「巴爾的摩先知」的普萊斯,
嚴厲外表下擁有縝密的心思及詼諧的態度,
將帶領投資人掌握成長股投資精髓!

普萊斯成立的第1檔共同基金「普信成長股票型基金」,
前10年績效締造了美國股票型基金史上的最佳報酬;
1960年後推出的「新地平線基金」,
奪得美國股票型基金5年和10年雙料冠軍!

亮眼的績效全根基於:
◎選股標準》挑選能在10年期間增加1倍獲利的公司
◎追蹤指標》5年期銷售成長率、5年期每股盈餘成長率、股東權益報酬率
◎長期投資》多檔持股超過30年以上
◎賣出時機》股價上漲到遠高於合理價值,且成本都已回收再賣出

 

小湯瑪士.羅威.普萊斯(Thomas Rowe Price, Jr.)在1930年代首度提出「成長股哲學,因而被譽為「成長股投資之父」。他將其理念具體實現於其創立的普信集團(T. Rowe Price),現已成為美國資產管理公司的龍頭。而基於普萊斯理念所創立的「普信成長股票型基金」(T. Rowe Price Growth Stock Fund)與「新地平線基金」(New Horizons Fund),分別投資大型成長企業及新興成長企業,績效在美國股票型基金中皆名列前茅。在當時追求投機甚於投資的金融環境中,普萊斯究竟是如何踏上成長股投資之路的?

 

曾與普萊斯密切共事近10年的作者康那勒斯.龐德(Cornelius C. Bond),近距離地觀察性格嚴謹的他如何奉行自己的投資原則,利用「買進並持有成長股」,不僅為投資人創造優於市場的亮眼報酬,更使「成長股哲學」席捲當時的投資界,讓他的公司成功度過大蕭條與世界大戰,自谷底翻身,最終成為全球績效最佳、最受推崇的投資公司之一。

 

透過本書,讀者除了能深入認識這位投資大師,也能學會其投資概念與策略,奠定個人投資基礎,讓你在面對急速變遷的市場時,仍能像普萊斯一樣處變不驚,締造禁得起時間考驗、樂勝大盤的優異績效!

 


好評推薦

 

「普萊斯是偉大的投資先驅。他開創3種不同的創新投資,並由他的同名公司成功執行,至今這家偉大的公司仍受到同業與客戶推崇,被公認是全球最佳投資機構之一。普萊斯先生從來都不簡單,而成功的投資也從來都不簡單。作者帶給讀者有關這個人及其公司的精彩說明與省思。」——查爾斯.艾利斯(Charles D. Ellis),《投資的奧義》(The Elements of Investing)與《指數革命》(The Index Revolution)作者

 

「普萊斯是投資管理事業的偉大創新者之一。他率先明白成長股的投資潛力,並且依據這個概念建立起一家極為成功的公司。作者將帶你徹底了解其投資策略的形成,以及該公司的演進。讀者可由這本易讀性高的書籍,學到許多有關選股與企業管理的知識。」——拜倫.韋恩(Byron R. Wien),黑石集團(Blackstone)私人財富解決方案副董事長

作者簡介 authors Introduction

Cornelius C. Bond 【康那勒斯.龐德】

現任:

與小湯瑪士.羅威.普萊斯(Thomas Rowe Price, Jr.)共事近10年,後來成為普信成長股票型基金(T. Rowe Price Growth Stock Fund)總裁。當他離開後,加入美國最大規模創投公司之一的恩頤投資(New Enterprise Associates),成為第4位普通合夥人。

推薦序 Recommended preface

目錄 Table of Contents

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前言

小湯瑪士.羅威.普萊斯(Thomas Rowe Price, Jr.)在1930年代首度提出「成長股哲學」(Growth Stock Philosophy)的投資概念,其新穎想法吸引了財經週刊《霸榮》(Barron's)一名主編的注意,邀請他撰寫系列文章,並於1939年春季開始刊載。

秉持這項哲學,他在自己的新公司成功為客戶操作資金達16年。到了1950年,他的成功讓他有信心成立第1檔共同基金「普信成長股票型基金」(T. Rowe Price Growth Stock Fund),持股為大型成長企業;10年後,他推出「新地平線基金」(New Horizons Fund),投資仍處於生命週期初始的新興成長企業。

普信成長股票型基金,根據當時亞瑟.維森伯格(Arthur Wiesenberger)所著《投資公司》(Investment Companies)中的共同基金績效資料顯示,其目標是追求成長,收益則在其次,且前10年績效締造了美國股票型基金史上的最佳績效紀錄。而新地平線基金的前5年和前10年績效,則是創下美國股票型基金史上的最佳績效。

至於他用自己姓名所創立的公司,後來成為美國最大的資產管理公司之一,截至2018年3月31日,該公司管理的資產超過1兆美元。

時至今日,普信集團(T. Rowe Price Group)仍奉行「成長股哲學」的許多基本教條,包括注重長期前景、強調基本面研究,以及買進公司股票的關鍵因素是了解與尊重該公司主管。根據2017年年報,普信集團在當年度保持卓越的長期績效紀錄,以10年期總回報來看,81%的旗下基金打敗了理柏(Lipper)同類型基金的平均水準。

堅持成長股哲學,普萊斯擠身頂尖基金經理人之列

本書的重要貢獻者之一是羅伯.「鮑伯」.霍爾(Robert "Bob" E. Hall),他和我在普信共事10多年,當時他擔任成長股票型基金和新時代基金(New Era Fund)投資委員會主席,後來加入布朗資管公司(Brown Capital Management)設立小型企業基金(Small Company Fund)。他表示,這檔基金自成立以來,便遵守普萊斯的「成長股哲學」教條。2015年,基金追蹤機構晨星(Morningstar)頒給鮑伯及其團隊當年度的「美國國內股票型基金經理人獎」。晨星在新聞稿中提及,該檔基金的3年期、5年期與10年期績效均名列美國所有基金的前10%,而且自晨星2011年創立以來,該檔基金一直獲得5顆星評等。

顯然地,無論是在今日或80年前普萊斯首創時,成長股哲學同樣適用於投資,我們將在稍後詳細討論。這些極為簡單的概念都是依據常識,或是依據他祖母常說的「馬匹直覺」(horse sense)。然而,普萊斯不是業餘投資人,他的投資常識亦異於常人。鮮少有著作提及這位謙遜、正直的人如何建立起美國最大的基金公司之一,但他漫長生涯中的股市績效紀錄,足以使他躋身20世紀頂尖基金經理人行列。

同時,他擁有預測影響股市的社會、政治與經濟長期趨勢的驚人能力。他對這些趨勢的分析,讓他得以搶先在其他投資人察覺到改變發生之前,便用有利的價格建立部位。他認為,認真的投資人應該要隨時留心這些長期趨勢,據以調整自己的投資。普萊斯於1965年發布他最後詳盡的預測,其中,他預告通膨將災難性地失控,後來也真的在1970年代發生了。當時黃金漲了超過20倍、房貸利率達18%以上,他設立的新時代基金卻締造了優異表現。本書第16章將依據普萊斯的長期看法與概念,以及作者加進目前數據與重大改變,詳細討論未來10年預測。

1983年11月21日,《富比世》(Forbes)雜誌登出一篇紀念文,文中寫道:「(普萊斯)從未達到已故的班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)的影響力,因為他不像葛拉漢——普萊斯不是一個能言善道的人。」他討厭公開演說、也不擅長演說,他對無法迅速理解自己想法的新聞記者沒耐心;然而,他的著作條理分明、思慮周密。

投資真正的成長型公司,才能享受複利威力

當年仍是普信與合夥人公司(T. Rowe Price and Associates)菜鳥分析師的我,第1個任務就是去訪問加州帕羅奧圖(Palo Alto)的惠普公司(HP)主管。我在普林斯頓大學攻讀工程學士時,實驗室正是使用惠普耐用可靠的電子儀器,後來在西屋電氣公司(Westinghouse Electric Corporation)擔任電子工程師時也是。幸運的是,我聯絡訪談的人因公到外地出差,由傳奇人物大衛.普克德(David Packard)上陣代打。他坐在實用、樸素的開放辦公室內,向我解釋他是如何建立全球最偉大的成長企業之一。

普克德本身是工程師,他用鉛筆手繪的草圖來進行說明。他回顧公司自1939年(也就是距當時21年前)創立以來的成長,每項產品都是起步緩慢、成長迅速、成熟時趨緩,最後在老年衰退。他從中了解到,建立一家成功企業(意即普萊斯所謂的「成長型企業」)的關鍵,就是定期推出新產品。對新產品的持續需求,讓普克德明白產品研發極其重要,也了解惠普公司必須創造足夠的利潤去支付設施、庫存和人員成長;如此一來,才能負擔得起公司實際成長時的成本。經過這番分析,他大幅增加研發支出,同時他也明白高階主管應該把大部分時間投注在這方面。

事實上,我是後來才知道,普萊斯最早把他的新投資理論稱為「投資的生命週期法則」。他從杜邦公司(DuPont)的經驗學到一件事,那就是如果沒有持續推出新產品,整家公司便會進入自然的生命週期,很快地由成長趨於成熟。

一家公司在任何一年的成長或許微不足道,但是長期的複合成長卻能創造驚人的投資報酬:只要複合成長率達到7%(也就是每1美元成長7美分),便可在10年內讓銷售與獲利翻倍;複合成長率15%,這是惠普公司在1960年代常見的水準,則只要5年便可讓銷售與獲利翻倍——這就是投資成長股的真正祕密。全球最成功的投資人之一,羅斯柴爾德男爵(Baron Nathan Rothschild)據說將複利稱為「世界第8大奇蹟」。

在本書中,我將說明普萊斯如何挑選創造長期優異成長的公司、訴說他公司的成長故事,以及描述小湯瑪士.羅威.普萊斯這個人。

書籍基本資料

  • 分類:股票
  • 作者: Cornelius C. Bond
  • 譯者: 蕭美惠
  • 出版社: Smart智富
  • 出版日期:2020-02-24
  • ISBN:9789869824491
  • 商城書號:S038
  • 規格:平裝 / 400頁 / 17 x 22 x 2 cm / 雙色印刷 / 初版

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