第一章
吉姆‧羅傑斯(Jim Rogers)
由上而下的投資者(Top-Down Investor)

極成功的投資者時常採取創新的投資方式，吉姆‧羅傑斯就是其中之一：他將賭注押在整個國家上。他認為某個國家的發展比一般預期樂觀，便會在其它人還不了解這項投資可行以前，先下賭注。

以葡萄牙為例。1974年級左派政府取得政權之後，這個國家幾乎處在內戰邊緣。當時的情形與薩爾瓦多艾倫得(Allende)政府統治下的智利非常類似。為準備共黨的接收，政府當局還引進一些運動專家；智利從古巴找來幾千人，葡萄牙也向蘇聯請來好幾百人。資本通通流向國外，產業紛紛外移。後來葡萄牙政黨才又奪回政權，取代急進左派政府，共黨執政的危機因而消失，這個國家才得以復甦。漸漸地人們的信心又恢復了，旅遊和商業重新開始，卻無法恢復到原來的水準。某些實質的外國投資已經開始出現，不過十分平常的股票市場，當時並不對外國人開放。

1984年，羅傑斯覺得時機也許已經成熟。他洽詢葡萄牙財政當局有關到當地投資的事宜。1985年，也就是六個月之後，他收到通知，允許將投資當地證券市場所獲得的利潤兌換成美元。當時里斯本最大的投資公司告訴羅傑斯，葡萄牙股票並不好。然而他依然指示他們買下里斯本證券交易所得全部24種股票，而且此後更持續買進所有新上市股。他最後一共持有35種股票。葡萄牙此後的情勢愈來愈好，他的大膽投資成果非凡。

羅傑斯在1984年另一樁出人意料之外的行動是在奧地利。奧地利股市一直停滯在1961年，也就是23年之前水準的一半。當時若干歐洲國家已經通過一些投資誘因刺激資本市場，例如法國，法國因為密特朗社會主義政府執政，其經濟和幣值陷入崩潰。羅傑斯看出奧地利政府也準備採取與法國同樣的行動。他非常確定歐洲的基金經理人，正尋求尚未採取行動的國家。遲早也會盯上奧地利。他向紐約主要的一家奧地利銀行分行詢問外國人該如何投資奧地利股票的事宜。銀行的回答是不知道：事實上，奧地利推行社會主義，政經成功而穩定，卻從來沒有人表示過有投資興趣。奧地利之外所能獲得的資訊實在太少，羅傑斯只好親自去維也納詢問。他問該國財政部，是否有任何政治勢力或利益團體反對股市自由化或鼓勵外資。當答案是「沒有」的時候，他認為這個機會絕對不能錯過。

此時卻出現了一個問題：摩根史坦利公司(Morgan Stanley)編製的國際指標顯示，奧地利股票的價格是其盈餘的67倍，這個數字高得恐怖。但是，羅傑斯在調查後，發現這是完全錯誤的數字，因為這個指數只涵蓋了九家公司，而其中有三家正在賠錢。摩根史坦利同時也說奧地利市場的流動性很低。關於這點，其實只是因為多數交易並非發生於交易所內：銀行間交易事實上非常活躍。羅傑斯寬容地下了判斷：「摩根史坦利該槍斃。」一方面由於摩根史坦利的離譜數字，另一方面因為其他外國投資人都太懶得求甚解幾乎沒有任何其他外資對奧地利感興趣。所以羅傑斯押寶，而且在次年，奧地利的信用機構(Creditanstalt)股價指數就上漲了145%。

同時期，羅傑斯堅信德國股市馬上就要爆發。它已經沉寂了十五年之久，而且資本市場自由化的壓力愈來愈大。就像他當時所說的，「德國股市在往後三年，會變得極度有利可圖。他們馬上會因為投機熱潮而不知所措。」他打電話給德國的股票經紀人，宣布他要買一長串的股票。經紀人問羅傑斯需要不要他寄明牌、報表、新聞剪報及每日股價等資料過去。「不要」羅傑斯回答。他說，「德國經濟馬上就有一場不可思議的爆炸性發展。如果每天規律地看價格走勢，我也許會忍不住想賣掉這些股票。」他買了股票，而且市場也漲了。1986年的夏天，在市場於十八個月內翻兩翻之後，他再度拋掉持股。

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