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歐尼爾選股教戰系列

笑傲股市:歐尼爾投資致富經典、歐尼爾投資的24堂課、他們如何超越歐尼爾

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內容簡介 Introduction

歐尼爾選股教戰系列套書內含三書(點擊書名查看更多介紹):《笑傲股市:歐尼爾投資致富經典》、《歐尼爾投資的24堂課》、《他們如何超越歐尼爾

 

《笑傲股市:歐尼爾投資致富經典 (全新完整修訂版)》

全美銷售超過兩百萬本的超級暢銷書
好壞時局都適用的CAN SLIM贏家系統

 

威廉.歐尼爾在這本全球暢銷書《笑傲股市》中,透過各種不同的市場,傳授給超過兩百萬位投資人累積財富的祕密。歐尼爾的CAN SLIM 投資系統,是一套經得起考驗的七部曲流程,讓你冒最小的風險,贏得最大的獲利;它擁有的強大力量,已經深深影響好幾個世代的投資人。

 

本書以一份從1880到2009年所有市場飆股的大型研究為基礎,為你提供:
飆股股價大漲前找出它們的技巧
選出最好股票、共同基金和ETF,讓獲利最大化的訣竅
100個全新技術線圖,助讀者掌握最具獲利能力的趨勢

 

特別增訂:21個投資人最常犯的錯誤策略

 

《歐尼爾投資的24堂課》

 

「談到投資和選股,找不到比歐尼爾更好的良師。……對於那些十分用功,想要自學成功的人來說,這是必讀的一本書。」

 

本書係再版書,原書名《投資致勝必學》,書號︰寰宇智慧投資185

 

■《投資人商務日報》創辦人William J. O’Neil 投資祕笈大公開


 

■《投資人商務日報》(Investor's Business Daily)董事長兼創辦人威廉•歐尼爾在報上發表了「二十六週投資致富秘訣」(26 Weeks to Investment Success)系列,頗受好評;遂結集成冊,提供證明可行、簡單易用的投資技巧,可有效用於經營投資組合,幫助投資人賺取可觀利潤。

 

■歐尼爾重新詮釋常識性的策略,破除猶如一灘死水般的古老「智慧」,幫助投資人準確掌握市場的脈動——在恰到好處的時候買進和賣出股票——並且幫助投資人管理投資組合。本書適用於不同世代及各階層投資人,令人大開眼界,讀者千萬不可錯過這本經典投資實務指南。

 

■本書共24章 :1.投資人進場時應該知道的事、2.踏出第一步:心動不如行動、3.遵照系統做,不要受情緒影響、4.基本面分析或技術面分析、5.最重要的基本面因 素:盈餘和營業額、6.相對價格強勢:重要的技術工具、7.從同類股票瞭解一支股票、8.成交量和大戶持股的重要性、9.如何買的恰是時候?、10.看圖 賺大錢、11.如何像專家一樣看股票走勢圖?、12.如何衡量股市的健全性?、13.如何確認市場何時做頭?、14.如何確認市場何時觸底?、15.選股 技巧彙整、16.如何在《投資人商務日報》找到新投資點子?、17.成長型投資與價值型投資、18.別想做萬事通、19.投資組合的正確組成、20.每位 投資人都應該嫻熟的賣出守則、21.每位投資人都應該嫻熟的其他賣出守則、22.如何靠共同基金賺到100萬美元?、23.太忙?如何在20分鐘內看完 《投資人商務日報》、24.如何善用《投資人商務日報》和它的網站,以及其他的網路資源?

 

《他們如何超越歐尼爾》

 

◆本書詳細說明作者跟最偉大的投資人比爾.歐尼爾本人,一起實際從事市場交易所學習的各種知識,以及一起工作的經驗收穫。本書將談論我們所認識的歐尼爾方法,回溯1990年代末期到2000年代初期的行情演變,內容摘錄自作者的交易日誌,藉以彰顯歐尼爾令人不可置信的投資才華。


◆本書希望藉由實際的市場案例,透露所謂的歐尼爾思考程序。歐尼爾的方法,主要代表一種處理股票市場的動態程序。市場是動態的,歐尼爾的方法也是動態的。根據歐尼爾的建議,在交易過程中,一旦發現自己出現某種缺失,就應該擬定應對的「法則」。這些法則就像次級系統一樣,可以用來矯正我們的缺失,或更充分發揮長處。本書將分享這些適用的交易法則,說明如何使用這些經過統計檢定和實際測試的「次級系統」買進或放空股票。


◆作者說,交易不只是投資旅程而已,也是一場心靈旅程,過程中讓我們發現了自己的微觀宇宙。從1996年1月到2002年12月的7個年度裡,作者總共創造了+18,241.2%的報酬,年度報酬率相當於+110.5%。當然,過程中也發生幾次相當可觀的連續耗損。作者認為,交易帳戶內累積的鈔票與報酬,雖然是績效表現的衡量尺碼,但交易的最終目的並不是賺錢,而是艾克哈特.托勒(Eckhart Tolle)所稱的「當下的力量」(The Power of Now)。


◆作者認為歐尼爾與CAN SLIM投資系統有很多值得學習之處,如同歐尼爾的許多信徒們一樣,他們感激歐尼爾提供各種增進投資勝算的工具。可是,他們也特別強調,任何人都不可能完全仿效比爾.歐尼爾從事交易,因為沒有人能夠真正體會他對於市場產生的獨特感覺。可是,只要瞭解歐尼爾倡導的原理,投資人絕對可以顯著提升交易勝算。

作者簡介 authors Introduction

William J. O’Neil 【威廉•歐尼爾】

現任:

《投資人商務日報》創辦人兼董事長,著有銷售量達百萬冊的暢銷書《歐尼爾的股市賺錢術》(How to Make Money in Stocks),歐尼爾本身的帳戶從1962年10月到1964年12月,短短二十六個月內,增加了二十倍。隨即他在紐約證券交易所買下一個席位。

歐尼爾三十歲時,就創立自己的投資管理與研究公司(William J O'neil + Co.,Incorporated)。威廉•歐尼爾公司成立於1963年,並率先建立一套電腦化股票市場資料庫,供當時美國各地百餘家大型投資機構使用, 包括銀行、保險公司、退休基金和共同基金、企業、政府機構。歐尼爾1984年創辦《投資人商務日報》與威廉•歐尼爾公司簽署獨家使用合約,可以取用這套歷史性的證券資料庫,在報紙上發表。

Gil Morales 【吉爾•莫萊爾斯】

現任:

史丹佛大學經濟學系畢業。1997年加入「威廉.歐尼爾+公司」,任職到副總經理,是績效卓越的內部投資組合經理人,負責「歐尼爾法人機構服務公司」的工作,專門提供市場建議給全球各地500多家最大型、最成功的投資機構,包括:共同基金、退休基金與避險基金客戶。摩拉里斯曾與威廉.歐尼爾共同出版《How to Make Money Selling Stocks Short》。2004年他擔任「威廉.歐尼爾+公司」的「首席市場策略家」。目前,摩拉里斯與克利斯.凱馳博士服務於Moka Investors, LLC(投資顧問公司),共同擔任總經理的職務。

Dr. Chris Kacher 【凱馳博士】

現任:

柏克萊大學核能物理學博士,他於1995~2000年6年期間,年度投資報酬都創下3位數的紀錄;在1996~2001年期間,他擔任「威廉.歐尼爾+公司」的股票市場分析師。威廉.歐尼爾親自點選他負責操作某內部交易帳戶,並成為公司最傑出的投資組合經理人之一。凱馳博士是「吉摩報告」以及《The Virtue of Selfish Investing》的作者與出版者。

推薦序 Recommended preface

《歐尼爾投資的24堂課》

自序

 

現在真的可說是投資人的黃金歲月。我們極少見到多頭市場持續這麼長時間,或者爬得那麼高。雖然如此,仍然有千百萬人站在場外,眼睜睜看著財神爺、日後的財務保障擦身而過。

 

這說起來實在可惜。大部分人都知道,社會安全福利無法滿足我們退休後的需求。而且我們比以前更需要額外收入來源,以便維持舒適的生活水準。除此之外,還需要財務上的自由和保障。那麼,為何沒有更多人好好掌握利用這個國家絕佳的投資機會呢?

 

缺乏資訊不再是可以塘塞的理由。網際網路問世後,投資散戶比起以前,有更多管道取得更多資訊。不過,我們卻也面對新的挑戰:要怎麼做,才能把有用的資訊,從無數的意見、個人偏見和推銷廣告中分離出來?

 

本書二十四課所以這麼寶貴,是因為我們對四十五年來的股票市場進行廣泛的研究與分析,才有這些成果。而所做的研究,發現市場實際運作的一些原則和準則,不管市況和當時流行的意見為何,這些原則一再的證明可行。

 

我們針對1953年以來,每一年表現最亮麗的股票市場大贏家建立模式。這些股票的價格上漲兩倍、三倍,甚至漲了十倍、二十。我們一再分析這些股票已知的每一項資訊,藉以瞭解這些大贏家股具備哪些共同的特質,之後價格才能大放異彩。我們的研究獲得七項共同特質,其中有些肯定教你跌破眼鏡,但年復一年,歷經各個循環,它們依然屹立不搖。儘管如此,你將讀到和學到的一些特質,不見得和你以前聽過,或者相信的事情相符。

 

本書各個章節將帶你逐一瞭解這七項特質。此外,你也將學到如何和何時買進與賣出股票、如何看圖和如何利用《投資人商務日報》,激發你的投資構想管理投資組合。

 

依我的經驗,不管是什麼類型的成功,最大的阻礙在於恐懼和不確定感。如果你仍然沒有開始投資,但願本書能給你紮實的知識基礎,以及「把腳弄濕」的勇氣。而如果你是歷經滄桑的投資人,本書可以助你一臂之力,更上一層樓。看完本書,也許你會了解為什麼以前錯過一些大贏家股,或者為什麼擁有了它們,卻沒有賺到大錢。

 

本書提供你繼續學習和錦上添花的大好機會。

 

威廉˙歐尼爾

 

《他們如何超越歐尼爾》

 

前言


比爾•歐尼爾(Bill O‛Neil)(編按:本書中提及的比爾•歐尼爾即為威廉•歐尼爾,為忠於原著,不做修改。)是熱忱的市場研究者,也是當代最成功的交易者。從我們在南美以美大學(SUM)時代開始,乃至於後來在阿拉斯加,比爾都持續研究股票走勢圖,提升其對於市場的瞭解。他所做的歷史研究可以回溯到19世紀,比爾嘗試協助投資人改善交易勝算。


多年來,歐尼爾經由《投資人商務日報》(Investor's Business Daily)旗下機構和其他方案,大力推廣投資相關知識,耗費了數以百萬的成本。


我覺得很榮幸能夠認識比爾,而且時間已經將近有60年,我的投資風格雖然不完全是歐尼爾形式,但建構積木還是相同的。1962年6月(大約是我認識比爾的10年後),當我剛到華爾街上班,紐約證交所會員公司(Cornell,Linder & Co.,)的紐約合夥人威廉•高登(William T. Golden)告訴我,「我們主要是投資於銷貨與盈餘處於成長狀態的股票和可轉換證券。找出這些證券,好好控制虧損,一切都會順利的。」


很幸運地,這兩句智慧之語,在過去50年來,始終是我個人投資風格的基礎。


歸根究底,這種投資方法也屬於歐尼爾的CAN SLIM。


人們經常批評歐尼爾只不過是個技術分析者,實際不然。他的投資風格很重視基本分析,還有圖形排列、市場趨勢、類股輪替、經濟成長等。歐尼爾並不認同現代投資組合理論,他的投資組合經常只持有少數幾支股票。歐尼爾的長期投資之得以成功,關鍵是績效,不是分散投資。歐尼爾的投資組合,有時候可能100%持有現金,有時候也可能集中火力在一、兩個部位。


吉爾•摩拉里斯(Gil Morales)與克利斯•凱馳(Chris Kacher,K博士)曾經在J. O‛Neil+Co.,Inc擔任投資組合經理人,這段期間裡,他們學習歐尼爾的投資方法。他們兩人藉由本書協助投資人瞭解CAN SLIM投資系統的運作,並針對歐尼爾策略作了一些調整。


毫無疑問地,兩位作者深受歐尼爾哲學與交易方法的影響。可是,就如同所有交易者都會持續提升自己的優勢一樣,他們也發展了自己特有的指標與法則,並在本書內做詳細說明。


所有一切都在這裡,有成功、有失敗,包括過去在歐尼爾的機構裡,以及後來的自行操作,還有隨著市況發展做調整的歐尼爾系統。華爾街是座大賭場,即使是最棒的計劃也會被黑天鵝干擾。


兩位作者清楚的告訴我們,歐尼爾與CAN SLIM投資系統有很多值得學習之處。如同歐尼爾的許多信徒們一樣,他們必須感激歐尼爾提供各種增進投資勝算的工具。


可是,更重要者,他們也特別強調,任何其他人都不可能完全仿效比爾•歐尼爾從事交易,因為沒有人能夠真正體會他對於市場產生的獨特感覺。可是,只要瞭解歐尼爾倡導的原理,投資人絕對可以顯著提升交易勝算。


這本書真正令我著迷,我會來回重複閱讀,藉以提昇交易績效!
                                                         

Fred Richards



身為成功的投資人,威廉•歐尼爾(William J. O‛Neil)把他的股票賺錢方法,傳授給全球各地的散戶投資人和機構投資者。究竟有多少人因此受惠,我們不知道詳細數目,想必有數十萬人。他所發展的方法和投資工具,讓很多散戶和機構投資人得以享有財務自由。我們兩人就是案例,因此可以證明比爾•歐尼爾確實協助創造了許多新的億萬富豪。我們過去曾經擔任「威廉•歐尼爾+公司」(William O‛Neil+Company,Inc.)的內部投資組合經理人,有著第一手經驗,實際遇到很多受惠於歐尼爾策略的散戶和機構投資人。我們也確實在市場上賺了不少錢,這一切必須感謝所學習和運用的歐尼爾方法。


本書的目標,是詳細說明我們跟比爾•歐尼爾本人在一起實際從事市場交易所學習的各種知識。可是,首先要聲明一點:本書內容並沒有得到比爾•歐尼爾或「威廉•歐尼爾+公司」的認同或許可。我們的解釋與看法,未必代表比爾或其公司的觀點。本書闡述之內容,是取自我們在「威廉•歐尼爾+公司」擔任專業交易員期間所學習的經驗。本書也不是討論CAN SLIM投資方法的專書。我們鼓勵讀者閱讀歐尼爾的《How to Make Money in StockS》,還有其他著作,以及《投資人商務日報》(Investor‛s Business Daily),並造訪網站investor.com。除了比爾本人的著作以及報章雜誌和網站刊載的文章,此外還有很多關於歐尼爾投資方法的教育訓練資料。我們鼓勵讀者充分運用這些書籍與工具。


本書是我們兩人跟這位全球最偉大投資人一起工作的經驗收穫。本書將談論我們所認識的歐尼爾方法。我們將回溯1990年代末期到2000年代初期的行情演變,內容實際摘錄自我們的交易日誌,藉以彰顯歐尼爾令人不可置信的投資才華。實際交易過程中,歐尼爾運用拉丁文所稱speculari ― 偵測與檢驗 ― 市場的微妙脈動。本書也希望藉由實際的市場案例,透露我們所認為的歐尼爾思考程序。


歐尼爾的方法,主要代表一種處理股票市場的動態程序,這種動態處理方式是完全正確、恰當的,因為股票市場本身就是動態結構。2000~2002年與2008年的嚴酷空頭市場,證明了「靜態的」買進-持有策略是虧大錢的好方法。市場是動態的,歐尼爾方法也是動態的,但我們畢竟只是有著種種缺失的靜態人類。根據歐尼爾的建議,我們在交易過程中,一旦發現自己出現某種缺失,就應該擬定對應的「法則」。這些法則就像次級系統一樣,可以用來矯正我們的缺失,或更充分發揮長處。


我們長期學習與操作歐尼爾的方法,多年來已經累積不少這類的法則。這並不是說我們徹底改變了整個系統,也不是說我們經常隨意挑選某些法則來運用。事實上,我們長期以來都把市場當作自身交易的回饋系統,整理最適當的法則或次級系統,用以提升我們所使用的歐尼爾方法。關於我們的小缺點,譬如說,我們喜歡在股票打底階段初期買進,不是在股票明顯出現新高價而突破底部時。我們的另一個小缺點,是喜歡在價格向上跳空的時候買進,尤其是領導股向上突破「最小阻力區」而可能呈現急漲走勢。我們將與本書讀者分享這些適用我們的交易法則,說明我們如何使用這些經過統計檢定和實際測試的「次級系統」,買進或放空股票。


我們也犯下不少錯誤,本書將討論這些錯誤,希望讀者不至於犯下相同錯誤,免得浪費時間、金錢與情緒。


對於我們來說,交易不只是投資旅程而已,也同樣是心靈旅程,過程中讓我們發現了自己的微觀宇宙。從1996年1月到2002年12月的7個年度裡,我們總共創造了+18,241.2%的報酬,年度報酬率相當於+110.5%。可是,為了實現前述績效,過程中也發生幾次相當可觀的連續耗損(drawdown),包括1999年第2、3季遭遇將近-50%的耗損。另外,此處還要特別指出,本書第2、3章談到的績效,是發生在我們個人帳戶,不是我們在「威廉•歐尼爾+公司」管理的帳戶。


交易帳戶內累積的鈔票與報酬,雖然是績效表現的衡量尺碼,但交易的最終目的並不是賺錢,而是艾克哈特•托勒(Eckhart Tolle)所稱的「當下的力量」(The Power of Now)。這就如同運動選手與冒險家從事高風險活動的情況一樣,他們追求那種常人難以想像的危險,我們交易者所追求的「融入」(rush),也不是來自交易賺錢,而是在「入定狀態」(in the zone)所感受到的那種與周遭市場融為一體而達到全然寧靜的感覺。衝浪者往往也會感受到類似的經驗,當他們碰到滔天巨浪,於是全神貫注,目的只是為了爭取生存。


所以,當我們把整個精神都貫注在眼前的工作,這個時候將完全活在當下 ― 不再擔心昨天的難題或明天的挑戰,只有「當下」。如果各位不瞭解衝浪者為何要追尋50英尺高的「死亡之牆」,那就絕對不會去嘗試。踏著巨浪所要追求的就是「融入」― 進入所謂的 「入定狀態」― 的感受,這對於交易的情況也無異於衝浪、滑翔翼、攀岩,或任何足以讓人像飛蛾撲火般追求,這實際上也只是想在當下與周遭融合為一體的單純心靈昇華。這正是成功交易者的精義所在。


吉爾•摩拉里斯(Gil Morales)、克利斯•凱馳博士(Dr.Chris Kacher)2010年6月2日

目錄 Table of Contents

《笑傲股市:歐尼爾投資致富經典 (全新完整修訂版)》

 

Part I 贏家系統:CAN SLIM
簡介 要多金:請向美國百年超級飆股取經
第一章 最神奇的選股祕密
第二章 解盤像行家,選股審時一把罩
第三章 C=當期每股盈餘與每股營收很高,或是成長率逐季上升
第四章 A=年度盈餘增加:尋找大成長
第五章 N=較新的公司、新產品、新管理;從良好底部起漲,並創新高
第六章 S=籌碼的供需:關鍵點需要大成交量
第七章 L=強勢股或弱勢股:你的股票是哪一種?
第八章 I=法人機構支持
第九章 M=市場方向:你要如何判斷


Part II 一開始就要精明
第十章 當你必須賣出股票,並執行所有停損時……沒有例外
第十一章 何時該賣出股票,保住優渥利潤
第十二章 資金管理:該分散投資、長期投資、使用融資、放空或購買選擇權、首次公開承銷股票、避稅、那斯達克股票、外國股票、債券,或其他資產嗎?
第十三章 二十一個大多數投資人都會犯的昂貴錯誤


Part III 投資像專家
第十四章 更多股市飆股典範
第十五章 選擇最佳市場題材、類股與產業族群
第十六章 用《投資人財經日報》尋找潛在飆股
第十七章 觀察市場,回應消息
第十八章 靠基金賺進一百萬
第十九章 改善退休金與機構投資組合管理
第二十章 莫忘重要法則與指南

成功故事回饋

關鍵字:麥格羅‧希爾/William J. O’Neil【威廉.歐尼爾】/陳儀

 

《歐尼爾投資的24堂課》

 

目錄

 

謝辭

 

1.投資人進場時應該知道的事

2.踏出第一步:心動不如行動

3.遵照系統做,不要受情緒影響

4.基本面分析或技術面分析

5.最重要的基本面因素因素:盈餘和營業額

6.相對價格強勢:重要的技術工具

7.從同類股票瞭解一支股票

8.成交量和大戶持股的重要性

9.如何買的恰是時候?

10.看圖賺大錢

11.如何像專家一樣看股票走勢圖?

12.如何衡量股市的健全性?

13.如何確認市場何時做頭?

14.如何確認市場何時觸底?

15.選股技巧彙整

16.如何在《投資人商務日報》找到新投資點子?

17.成長型投資與價值型投資

18.別想做萬事通

19.投資組合的正確組成

20.每位投資人都應該嫻熟的賣出守則

21.每位投資人都應該嫻熟的其他賣出守則

22.如何靠共同基金賺到100萬美元?

23.太忙?如何在20分鐘內看完《投資人商務日報》

24.如何善用《投資人商務日報》和它的網站,以及其他的網路資源?

 

附錄1 學習成功範例

 

附錄2 投資人成功與失敗的故事

 

參考書目

 

名詞解釋

關鍵字:寰宇出版/ William J. O’Neil 【威廉•歐尼爾】/ 魯樂中

 

《他們如何超越歐尼爾》

 

前言



謝詞


第1章 卓越的演化:歐尼爾的交易方法

第2章 克利夫.凱馳如何在7年內創造180倍的股市獲利

第3章 吉爾.摩拉里如何創造110倍的股市獲利

第4章 轉敗為勝

第5章 交易技巧

第6章 放空操作:放空股票的時效工具

第7章 K博士的市場趨向模型

第8章 歐尼爾十大誡律

第9章 與歐尼爾攜手作戰

第10章 交易即生活,生活即交易


附錄

關鍵字:寰宇出版/ Gil Morales 【吉爾•莫萊爾斯】/Dr. Chris Kacher 【凱馳博士】/ 黃嘉斌(譯)

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精彩試閱 Wonderful Preview
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《笑傲股市:歐尼爾投資致富經典 (全新完整修訂版)》

 

經過2000與2008年的市場動亂後,現在,多數投資人終於體悟他們必須取回掌控權,也要多學習一些方法來儲蓄與投資他們辛苦賺來的錢。不過,很多投資人卻不知道該向誰求助,要相信誰,或者該停止哪些作為,才能達成極端優異的投資績效。

 

你不需要把你的錢交給像伯尼.馬多夫(Bernie Madoff)那樣的人,他們會拿走你的錢,但卻不會透露他怎處理你的錢。取而代之的,你可以、也應該閱讀一些好的投資書籍,參加一些投資課程,或者參加一些面對面的投資討論會,這樣你就能學習如何在信心滿滿的狀態下投資。至少就最低程度而言,你應該學習並詳加了解優質的投資原則和經證明有效的法則,還有能長期保護與建立投資組合的方法。大約有一半的美國人會存錢和投資,而現在正是學習以關鍵必要知識來聰明投資的時候。

 

從我開始投資以後,我也犯錯過所有你可能曾犯過的錯。不過,我從錯誤中得到以下啟示:

 

�    你應該在股票價格一路上漲的過程中買進股票,而非一路下跌時。唯有在股票已上漲到超過你的購買價格後才可以加碼,而不是等到股價跌破你的購買價後加碼。
�    在股價接近年度高點時買進,而不是等到股票跌到非常低且顯得便宜時。買高價股,不要買低價股。
�    你必須學會趁著虧損還小時明快賣出,而不是痴心妄想,空等股價自動回升。
�    不應該太重視一個公司的淨值、股利或本益比,過去一百年來,就掌握美國最成功企業的層面來說,這些因素的預測價值很低。取而代之的,你應該聚焦在比較重要且經證明有效的因素,如盈餘成長、股價與成交量行為,還有公司本身所屬領域是否擁有一個優異的產品,以及公司的獲利是否為該領域最頂尖者。
�    不要訂閱一大堆市場快訊或使用太多顧問服務,還有,不要受到分析師建議的影響,畢竟他們不過是表達個人的見解而已,這些見解經常是錯誤的。
�    你也必須熟悉技術線圖──多數專家不會偏廢這項寶貴的工具,但門外漢卻傾向於認定它過於複雜或不重要。

 

所有這些攸關重大的行為都和人類本性完全相悖。在現實情況下,股票市場是人類本性與群眾心理的表徵,而且股票市場完全根據亙久不變的供需法則來運行。由於這些因素長期以來都沒有改變,所以,即便是五十年前,甚至是一百年前的技術線圖型態,迄今看起來卻仍舊讓人感到似曾相識,這的確非常不可思議,但卻也千真萬確。很少投資人知道或了解這一點,所以,這可能會成為你的重要優勢。

 

在《笑傲股市》這本書中,我從第一章一開始,就要讓你看看一百檔美國最了不起的飆股的彩色技術線圖,這一百檔股票涵蓋了1880年代到2008年的每一段十年期間,包括1885年的列治文與戴維爾鐵路公司(Ricjmond and Danvile Rrailroad),和1901年發生著名的股票買斷事件的北太平洋鐵路公司(Northern Pacific),它在一個星期內,從115美元飆漲到700美元,另外,也包含了21世紀的蘋果電腦和Google。

 

你可以藉由研究這些最棒的例子,學到非常多的知識。你將了解到,所謂的技術線圖底部區確實是存在的,這種股票年復一年不斷出現,而且確實都成就非凡。在這一百檔股票中,出現了一百零五個外觀看起來像個帶柄咖啡杯側面輪廓的典型底部區範例。有些形狀比較小,有些則大一點,另外有些則介於兩者之間。

 

除了帶柄咖啡杯以外,我們還找出其他八種不同但也非常成功的底部型態,每一個市場循環都會出現這些型態。1915年的伯利恆鋼鐵公司是我們找到的第一個強而有力的高窄旗形型態範例,它是後來一些出現高窄旗形型態的股票如墨合(Syntex)、羅林斯(Rollins)、賽孟德精密公司(Simmonds Precision)、雅虎和泰瑟(Taser)等的完美歷史前例。這些股票的價格全都曾大幅上漲。

 

技術線圖將幫助你分辨哪些股票和大盤比較強,哪些股票和市場比較弱、風險較高,你必須徹底規避與避免投入這些弱勢的股票與市場。這就是我把這些範例安排在第一章的原因,技術線圖上都有標記一些註記,能幫你學習這項可以改變你的一生並讓你活得更好、更聰明的技術。

 

良好清晰的畫面勝過千言萬語。這一百個例子僅僅是你曾錯過的諸多股票中的一個樣本。我們的模型其實包含過去一百年內超過一千檔了不起的股票市場飆股。只要買到其中一、兩檔,你可能一年甚至一生都會衣食無虞。不過,在投資時,你一定要認真一點,並真心學習與了解你這麼做的目的。只要你願意,一定做得到。

 

你可能會發現,這以一種全新的方式來觀察美國及其股票市場。從鐵路公司到汽車與飛機,從收音機和電視到電腦,從噴射客機到太空探險,從量販折扣店到半導體和網際網路,這個國家呈現出快速且從未間斷的成長軌跡。也因如此,絕大多數美國人的生活水準已自一百年、五十年,甚至三十年前大幅改善。

 

沒錯,永遠都會有問題存在,而且每個人都很善於批評。不過,在這股前所未見的成長背後,美國的改革者、創業家和投資人一直都扮演著關鍵的驅動力量。這些要素創造了新產業、新技術、新產品、新服務和多數讓我們所有人都受益良多的就業機會。

 

美國的自由讓我們擁有這些持續不間斷的成長機會,而在每個商業循環中,創業家們也持續向每個人呈獻許多大好機會。要不要學習明智的藉由這些機會獲取利益,則取決於你自己。

 

你將透過接下來幾章的內容,精準的學會如何在股票市場中選擇大飆股,如何好好掌握這些股票所創造的利益。另外,你也將學習如何大幅降低你的錯誤與虧損。

 

很多在股海沈浮多年的人最後不是只得到平庸的成果,要不然就是虧錢,這一切皆因他們缺乏知識。不過,沒有人需要繼續虧本。你當然可以學會如何聰明的投資。這本書將為你提供許多投資知識、技巧和方法,如果你想成為更成功的投資人,你會需要這一切。

 

我認為美國和遍布自由世界的多數人,無論老少,無論其專長、教育情況、背景或經濟地位如何,都應該學習儲蓄並投資普通股。這本書不是為精英人士寫的,而是為世界各地數億個希望改善財務情況的凡夫俗子而寫。現在就開始明智的投資吧,永遠都不嫌老,永遠也不嫌年輕。

 

�    一開始的投資金額不必很多──如果你是一般上班族或新手投資人,你必須了解,不需要有很多錢就可以跨出第一步。只要有區區五百美元到一千美元,你就可以開始投資,當你賺更多、存更多錢以後,再繼續加碼。我也是從買進五股的寶僑公司股票開始起步的,當年的我只是個剛跨出校門的二十一歲小伙子。

 

麥克.韋伯(Mike Weber)是我們公司內部的經理人之一,他也是從很小的金額開始投資。事實上,麥克是賣掉他個人的財產後──包括他收集的音樂光碟,才籌到一些現金來投資。在為公司管理資金以前,他1999年的個人帳戶報酬率超過1000%,那是很異常的一年。

 

史帝夫.布李奇(Steve Brich)是我們公司內部的另一個資金經理人,他更早就開始管理資金。他善加利用1990年年代末期瘋狂的多頭市場為自己獲益,而由於他在空頭市場時將多數投資轉為現金,故也幸運保住他的多數利潤。在1998到2003年間,他的獲利率高達1300%。麥克和史帝夫都曾有過不如意的時光,不過,他們從自身的很多錯誤──我們也會犯這些錯──中學習,終於達成亮麗的績效。

 

你活在一個充滿無限機會的奇妙時代,一個隨時都有優秀好點子、新興產業和值得探索的新領域的世代。不過,你必須讀完這本書的其他內容,才能學會如何辨識與善加利用這些不可思議的新情勢來獲取利益。

 

機會就在那裡等著每個人。你現在處於一個不斷改變且(希望會)愈來愈好的新美國。我們在高科技、網際網路、醫療發展、電腦軟體、軍事能力和創新的創業型新企業等領域皆領先整個世界。如今,共產/社會體制和中央集權型「命令式經濟」概念已經被丟進歷史的垃圾桶。那些根本就行不通。我們這個自由且充滿機會的制度,才是世界上多數國家得以成功的模型。

 

在目前這種時代,光是靠工作、領死薪水是不夠的。要能夠做你想做的事,到你想去的地方,並擁有你人生中想要擁有的東西,你絕對必須儲蓄且明智的投資。你的投資收益(譯注:泛指股利或債息等收益)和你可以賺到的淨(資本)利得將讓你達成你的目標,並為你提供真正的保障。這本書可以改變你的一生。除了你自己,沒有人可以牽絆你。

 

�    秘密訣竅──學習如何選擇股市大飆股的第一步,就是檢視過去的強勢股,一如接下來的篇幅裡所介紹,你要了解最成功的股票具備哪些特性。從這些觀察當中,你將有能力辨識這類股票在開始創造最亮麗的漲幅以前,曾經發展出什麼類型的股價型態。

 

你將發現的其他關鍵要素還包括:這些公司的股價在開始飆漲以前的季度盈餘是多少、這些組織前三年的年度盈餘記錄如何,交易量有多少,股價的相對強度如何,還有,每個公司的資本結構中,有多少流通在外普通股。

 

你也將了解到,很多最了不起的飆股都擁有重要的新產品或新經營階層,而且很多企業是跟隨整個產業族群的強勢波動──因為整個產業裡發生非常重要的變化──而上漲。

 

針對過去所有成功的強勢股進行這種類型的實務、常識型分析並不難。我已經完成了這樣一份包羅萬象的研究。我們的歷史分析是選擇每年股票市場中表現最優異(以年度百分比漲幅而言)的飆股來作為分析的標的,時間則橫跨了過去125個年頭。

 

我們稱這份研究為「最了不起的股票市場飆股模型集」。最近我們將範圍進一步延伸,把回溯到1880年代的股票都涵蓋進來。現在,它分析了近代市場史中一千多檔最了不起的股票,像是以下超級飆股:

 

德州儀器,股價從1958年1月的25美元大漲到1960年5月的250美元。
全錄公司,它在1963年3月到1966年6月間,從160美元大幅飆升到約當1340美元。
墨合公司(Syntex),它在1963年下半年的六個月內,從100美元大漲到570美元。
多姆石油公司(Dome Petroleum)和普萊姆電腦(Prime Computer),在1978年到1980年的股市中,分別飆漲了1000%和1595%。

Limited商店,它在1982年到1987年間讓幸運的股東悸動不已,股價總共上漲了3500%。

思科系統公司,在1990年10月到2000年3月間,從調整股票分割後的0.10美元上漲到8美元。

 

家得寶公司與微軟公司在1980年代到1990年代初期也雙雙上漲了二十倍以上。家得寶是史上最了不起的飆股之一,它從1981年9月完成首次公開承銷後的不到兩年間,大漲了二十倍,接著又從1988年到1992年間上漲了十倍。這些公司全都提供令人興奮的創業型新產品與概念。整體而言,我們其實有十本涵蓋美國創新與極成功企業的不同模型集。

 

你想知道我們藉由深入研究過去的股票市場強勢股的經驗中,發現了哪些共同特質和成功法則嗎?

 

我們將在接下來幾章,用我們稱為CAN SLIM這個簡單且容易記憶的公式,逐一討論這些特質。CAN SLIM這個詞語裡的每個字母,都代表這些偉大飆股在發展初期階段時──就是在它們為股東和我們的國家(企業和員工都繳稅,同時幫助我們提升生活品質)創造高額利潤前──具備的七個主要特質。現在就寫下這個公式,重複寫幾次,這樣你就不會忘記。

 

CAN SLIM之所以能夠經過那麼多次循環的考驗而歷久不衰,是因為它完全以股票市場的現實運作情況為基礎,而不是以我們或其他人──包括華爾街專家──的個人見解為基礎。此外,自古以來,市場上的人性表現不曾改變。所以,CANSLIM和一時的風潮、流行時尚和經濟循環的來來去去並不一樣,它沒有過時的問題。

 

你一定可以學會如何在股票市場裡選擇飆股,而且你也可以成為世界上某些最優秀企業的部分股東。所以,讓我們現在就開始吧。以下是CAN SLIM的精彩預告:

 

C    當季每股盈餘,愈高愈好。Current Quarterly Earnings per Share
A    年度盈餘成長率:尋找顯著成長者。Annual Earnings Increases
N    新產品、新經營階層、股價創新高:在正確的時機買進。New Products, New Management
S    供給與需求:流通在外股票與大量(譯注:成交量)需求。Supply and Demand
L    強勢股或弱勢股:你的股票屬於哪一種?Leader or Laggard
I    機構投資人持股:追隨領導者。Institutional Sponsorship
M    市場方向:如何判斷。Market Direction

 

請立刻從第一章開始,只要你肯跨出第一步,就可以做得到

 

《歐尼爾投資的24堂課》

 

投資人進場時應該知道的事

 

比爾˙歐尼爾(Bill O’Neil)1984年創立《投資人商務日報》(Investor’s Business Dauily) 之前,曾經在市場打滾二十五年,當過投資散戶、證券營業員、投資顧問,也開過一家證券經紀及研究公司,今天幾乎每一家機構投資人都是它的客戶。二十二歲他從南美以美大學(Southern Methodist University)畢業後,就踏進這一行,接者結婚、進入空軍服役,對自己將來的生才知道發生興趣。他拿出500美元買第一張股票;那時候他身上就只有500美元。他也開始閱讀談金融市場的書。歐尼爾表示,傑洛德˙勒伯(Gerald Loeb)寫的《投資生存戰》(Battle for Investment Survival)是其中最好的一本。我們的對話就從這裡開始。

 

投資人非知不可的事,哪一件最為重要?

 

勒伯是十分成功的投資人,極力主張應該忍痛認賠停損。在我看來,這是第一守則。你一定要設法保護投資資金。融資投資股票(利用借來的錢買股票)時,認賠停損更是絕對有其必要。

 

不管你是投資新手,或是經過大風大浪的老手,最難學會的第一課,是坦承自己根本不可每次都做對。如果不迅速壯士斷腕,認賠停損,遲早你會發生很大的虧損。我認識七位非常聰明、受過高等教育、四十多歲的投資人,下場是慘遭沖洗出場,原因是因為他們靠融資投資股票,不知道當賣則賣。自以為聰明、學歷高、妄自尊大、死不認錯、驕矜自喜,反而會犯下致命的錯誤。這些不能取代擬定良好的賣出守則,並且絕不違反守則。

 

問題在於買進股票之後,你總是希望能夠賺到錢。而當非認賠賣出時,你的心會淌血,很難承認自己錯了。你寧可等下去,期待價格回升。

 

更糟的是,在你試著認賠停損時,有一半的機率,股價反而翻轉而上。這時你會很生氣,覺得自己賣錯了,相信認賠停損的做法根本不對。

 

你對虧損抱持什麼樣的看法,這件事十分要緊。大部份投資人在這方面都錯了,而且經常黑白混淆。

 

不妨問問自己這個問題:你去年有沒有買房子的火險?你的房子燒掉了嗎?如果沒有,你會為此火冒三丈,因為錢白白浪費在保險上?你會拒絕明年再投保火險嗎?你當初為什麼想買火險?是因為事先知道你家會失火?

 

當然都不是!你買火險,是為了保護自己,不受那非常低的可能性傷害。失火的可能性雖低,然而一旦發生,那種慘重的損失,可能令你陷入萬劫不復之境。認賠停損的用意也是如此。

 

(更多精彩內容,請參閱本書)

 

《他們如何超越歐尼爾》

 

第1章 卓越的演化:歐尼爾的交易方法


我們曾經是威廉.歐尼爾的投資組合經理人,所以有機會瞭解歐尼爾的「思想」有很大成份源自於前人的哲學,尤其是理查.懷可夫(Richard Wyckoff)與傑西.李佛摩(Jesse Livermore)。關於市場思想,除非讀了前述兩人的著作,否則很難真正瞭解比爾.歐尼爾。閱讀愛德溫.李佛瑞(Edwin Lefévre)的經典著作《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operat,中文版由寰宇出版),還有李佛摩本身的《傑西.李佛摩股市操盤術(完整版)》(How to Trade in Stocks),我們看到,比爾.歐尼爾之思想與投資組合管理體系所貫穿的經絡,顯然透露出李佛摩的技巧與哲學。懷可夫是最初著書談論李佛摩的人,他在《傑西.李佛摩的股票交易方法》(Jesse Livermore’s Methods of Trading Stocks)一書,大力倡導普通常識的投資哲學與觀念,其中很多都反映在威廉.歐尼爾的著作和投資想法上。甚至尼可拉斯.達華斯(Nicolas Darvas)(寰宇出版《華爾街傳奇:我的生存之道》作者) 在其暢銷書《我如何在股市賺進二百萬美元》(How I Made $2 Million in the Stock Market, Carol Publishing Group),奠定了歐尼爾「底部排列」(chart bases)及其「箱型」(boxes)的基礎,達華斯認為,這只是正常的整理通道,用以判斷股價行為合理或異常。


懷可夫、李佛摩、達華斯與其他人倡導之概念,成為歐尼爾投資方法的基本建構積木。整理前人那些得以歷經時間考驗的方法,將其歸納為系統,用以彰顯股票之致勝性質的法則,這正是歐尼爾苦心辨識、分析、歸類者,並驗證於他無數的模型個案研究(Model Book Studies),關於後者,我們兩人也有幸參與其中,做了微薄的貢獻。對於各種不同類型的市場循環,歐尼爾篩選績效最佳的機構等級領導股票,整理最關鍵的共通性質而成為他獨特的選股模式,也就是一般投資大眾稱呼的CAN SLIM。歐尼爾的思想當然傳承自李佛摩、懷可夫與其他人,其投資方法確實扎根於此。可是,由於我們曾經擔任「威廉.歐尼爾+公司」的投資組合經理人,因此可以證實歐尼爾這方面的耕耘,絕不只是抄襲前人的成果。如果這麼說,就不免太過於簡化了,因為歐尼爾方法彙整這些卓越股票投資人的思想,將其昇華到更高層次,建構明確、精準與實用的股票賺錢術。


歐尼爾與其前人之間的關係,衍生為整體投資哲學的背景概念,也成為處理金融投資的基本態度,這已經超越了李佛摩、懷可夫,或甚至歐尼爾。如同歐尼爾過去經常告訴我們的,「這不是我的系統,而是市場的,因為其所根據的是市場實際運作的方式。」因此,歐尼爾認為自己的成就,只不過是他得自前人之常規法則的觀察和運用,然後做進一步的延伸和整理。所有一切都只是人們對於股票市場之體驗與瞭解彙整而成。觀察歐尼爾如何拓展前人的知識領域,這當然是很有助益的,我們的研究有就是建立在此基礎上,然後繼續推展歐尼爾∕李佛摩∕懷可夫的市場方法,這也是本書的主題之一。


準備,研究,實際操作


股票不該淺嚐即止。應該深入挖掘,做些偵察工作。— 威廉.歐尼爾


這就是歐尼爾方法的基本前提:股票市場絕對沒有萬靈的賺錢方法。人類的行為非常複雜,所以投資方法的運用也千奇百怪,不論採用「歐尼爾式」方法與否。這也是為什麼歐尼爾強調,任何人如果想成為成功的股票投資人,就必須投入時間、精神,努力工作。「人性天生懶惰,90%的股票市場投資人,不論是專業者或業餘玩家,都沒有做好準備工作。」


歐尼爾遺憾地表示,許多投資人不斷追求某種神奇的公式,希望藉此能夠讓他們毫不費力的在股票市場賺大錢。他在《笑傲股市PART2》(The Successful Investor)一書中談到,1999年點康泡沫化行情過程「興起的散戶投資人」,「他們大多在2000年到2002年的下跌行情裡受到傷害,因為這些人根本不願意花時間學習健全的投資法則和原理。處在90年代的大多頭市場裡,他們認為根本不需認真研究,就可以找到賺錢方法。換言之,聽信謠言、小道消息、新聞報導。」


多數人會毫不猶豫地涉足股票市場,但很少人會抱著相同玩票心態去當醫生、律師、或甚至職棒選手。可是,歐尼爾提醒我們,「傑出的營業員或投資顧問,其普遍程度絕不會超過傑出的醫生、律師或棒球選手。」理查.懷可夫也有類似的觀察,「一個人能夠成為某個領域的專家,通常需要經過長時間的練習和準備。舉例來說,醫生要先讀醫學院、醫院實習、當救護車跟隨醫師,經過幾年的準備之後,才能掛牌行醫。可是,如果是在華爾街的話,這位醫生是先掛牌看診,然後才開始練習。」


投資是一種需要辛勤工作的領域,投資人所需要具備的專業技術和準備,絕對不少於律師、醫生、軟體設計師、電影製片或其他專業。傑西.李佛摩的朋友或舊識經常問他,如何才能在股票市場快速海撈一票。對於這種問題,他最初不知道如何因應,但後來就乾脆告訴他們:「不知道」,因為他發現自己很難「有耐心的對待這些人」。首先,對於一個曾經投入很多時間與精力研究投資和投機活動的人來說,這種問題很無禮、輕佻。這就好比外行人詢問某位大律師或名醫:「我如何像你一樣,很快成為賺大錢的律師或醫生?」


雖然提醒投資人如果想要成功的話,唯有努力、堅持地工作,但歐尼爾也很樂觀,他在《歐尼爾的股市賺錢術》一書中表示,任何投資人都可以成功,他帶著理想主義色彩告訴我們,「只要你有意願和衝勁,下定決心,永不放棄,那就可以完美國夢。」可是,歐尼爾也從一開始就認同懷可夫的說法,「…任何人如果認為他知道某種不費力的捷徑,那就完全錯了。」


購買貴的——而不是便宜的——股票

 

如同李佛摩一樣,歐尼爾看不起那些懶惰的投資人,因為這些人總是想在股票市場找到某種致富捷徑。這種態度反應在市場上,莫過於那種想要購買「便宜」股票的想法。這是很容易犯的錯誤,因為多數初學投資人總是抱著一種根深蒂固的消費者心態,認為今天的價格只要比昨天低,那就是「便宜」。這可能是因為一般散戶投資人都把自己當成最終消費者,不是買進原料或成品而試圖將來用更高價格轉售的生意人。因此,歐尼爾告訴我們有關紅衣服和黃衣服的故事。黃衣服的銷路不好,所以商店老闆降價求售,想辦法出清存貨,騰出更大店面空間,高價批入更多熱門的紅衣服,然後用更高價格銷售。


歐尼爾主張,我們購買的股票,應該像那些炙手可熱、價格創新高的「紅衣服」。理由很簡單:「…真正的領導股,啟動行情的時機是在價格創新高的時候,不是價格創新低或由高檔拉回的時候。」由反向角度思考,這就是為何在價格創新高時買進之所以有效的理由。對於一般群眾來說,這種概念恐怕不太明顯,因為大家都擔心價格偏高而不敢買,但——如同歐尼爾指出的——「多數人認為價格、風險太高的股票,往往都會繼續走高,而那些看起來便宜的股票,價格通常還會變得更便宜#。」市場在多數時候、會愚弄多數人;如果某股票價格創新高而讓群眾害怕不敢買,這經常反而是買進該股票的好時機。


跟歐尼爾一樣,傑西.李佛摩也認同價格高的股票,他建議,「不該只因為股價看起來高而賣出股票……。反之,絕對不該只因為股價由先前高點回檔很多而買進。股價之所以下跌,通常都有充分理由。股價即使下跌很多,看起來很便宜,但相較於真正價值,價格可能還是明顯偏高。」


向下攤平

 

「貪便宜」是初學或懶人投資者常犯的錯誤。懶人還會犯另一種錯誤:「向下攤平」(average down)。懷可夫表示,「攤平作法造成很多虧損、套牢大量資金。這些人秉持的理論是,如果在100買進某證券,則價格跌到90的時候應該更便宜。」


很多營業員經常會建議「向下攤平」,用以推卸當初在較高價格建議買進的責任。在某種程度內,這和共同基金的「定期-定額投資策略」(dollar-cost averaging)有些類似,讀者應該相當熟悉這種概念。對於歐尼爾來說,這是很可恥的:「最糟糕的營業員往往會藉由『向下攤平』推卸責任。如果有人如此向我建議,我會立刻結束帳戶,另外尋找更精明一點的營業員。」


對於向下攤平的技巧,傑西.李佛摩也同樣不能認同,他說,「第一筆交易如果已經虧損,還接著做第二筆交易,那未免太傻了。虧損部位絕對不該向下攤平。務必記住這點。」理查.懷可夫則更進一步延伸,「寧可向上攤平,而不是向下攤平。」如同我們瞭解的,歐尼爾非常反對向下攤平,但對於致勝股票,則強烈主張「向上攤平」。


迅速認賠

 

傑西.李佛摩在《傑西李佛摩股市操盤術(完整版)》一書中談到,「你必須知道行情朝不利方向發展時的明確出場價位。你必須嚴格遵循法則!絕不允許虧損累積超過資本的10%。一旦發生虧損,就必須花兩倍的努力才能扳回。進行交易之前,我一定會先決定停損#。」歐尼爾建議所有股票部位都採用7~8%的自動化停損,主要目的是為了避免誤陷險境。在市場上發生嚴重虧損,可能造成致命影響,歐尼爾認為,嚴格的停損——不論是6~7%或李佛摩主張的10%——是股票市場求取生存的必要安排。李佛摩表示,「虧損還少的時候認賠,才是明智之舉……獲利會照顧自己,虧損則不會。」


理查.懷可夫建議,「停損單是你的第一道防線——交易當時就必須設定。如果開始沒有辦法侷限損失,那就要養成習慣每天或每禮拜兩次按照市價出清虧損部位。如此才能讓獲利部位持續發展,直到應該獲利了結的時候。」把停損當作第一道防線的概念,無異於歐尼爾所說的,「讓虧損持續累積,可能是最常見的投資錯誤,」因為「碰上麻煩的時候,如果沒有立即認賠,你可能喪失信心,有損將來擬定理性決策的能力。」虧損不只會侵蝕財務資本,妨礙投資人掌握股票市場未來的賺錢機會,而且也會侵蝕心理資本,破壞最重要的自信心。


對於歐尼爾、李佛摩和懷可夫來說,虧損是交易程序的正常部分,最好是立即承認小賠,而不是日後累積為大虧,因為——如同歐尼爾所說的——「股票市場的致勝秘訣,不在於判斷經常正確,而是判斷錯誤的時候承擔最少的損失。」


過早獲利了結—讓獲利部位持續發展

 

歐尼爾的方法,基本上屬於順勢操作系統;換言之,順著市場趨勢的發展方向建立部位,然後儘可能繼續持有獲利部位,想辦法掌握價格走勢的最大部分。對於歐尼爾來說,買進正確的股票,只不過解決了一半的問題,因為真正關鍵是你如何處理所持有的股票,你能掌握價格走勢的多大部分。如同李佛摩說的,非凡者才能夠「穩住而保持正確」(sit tight and be right);所以,你必須知道如何處理那些具有賺錢潛能的部位,你必須儘可能掌握價格走勢的最大部分,這就是歐尼爾之所以能夠賺大錢的秘訣之一。李佛摩表示,「只要股票行為正常,市場表現正確,就沒必要急著獲利了結。」總之,如果不讓股票有機會幫你賺大錢,你就不能賺大錢。


歐尼爾主張「迅速認賠出場,慢慢獲利了結」,因為「你的目標不是判斷正確,而是判斷正確的時候能夠賺大錢。」如果想迅速獲利了結的話,你必須經常做交易,不斷思考下一筆交易。這是非常忙碌的交易方法,完全不符合歐尼爾式的投資。根據我們的經驗,只要掌握了大贏家,想要賺大錢就很簡單了,因為這時候你只要穩住就可以,不用多想。當你的股票呈現漂亮的漲勢,而你的資金已經全部投入,那麼…你大體上就不需要做什麼了。你只要讓手頭的贏家繼續發展。這就是我們所謂的「入定」狀態,源自李佛摩說法——賺大錢的不是你的思考(thinking),而是穩住(sitting)——的心態。


關於迅速認賠,讓獲利持續發展,理查.懷可夫有其獨特說法,「你是否反其道而行?若是如此,成功部位只應該賺取2點獲利,虧損則聽任發展。為什麼不把這個法則顛倒過來呢?把虧損侷限為1、2點或3點,然後讓獲利持續發展。」


部位集中程度

 

一支獲利股票的處理是否成功,有很大成分需要考慮部位規模的問題。如果只想獲取一般市場水準的績效,那麼投資組合持有部位可以儘量分散,就如同大盤股價指數的結構一樣。多數共同基金的每個部位,規模都只是整體淨值的1、2%,所以投資組合可能包含100、200個部位。對於歐尼爾來說,這是該受詛咒的情況。如果想創造真正可觀的報酬,火力就必須集中,只持有那些趨勢強勁的股票;某部位規模只佔整體投資組合的1、2%,這看在歐尼爾的眼裡,實在是太小兒科了。歐尼爾的方法,會加碼表現強勁的部位,同時淘汰疲弱部位,使得整體資金火力集中在正確的股票。有些時候,本書兩位作者會全額投資,火力往往集中到只有2支股票,甚至是充分擴張信用為200%,使得每個部位都代表整個帳戶的全部淨值。這就是我們在市場上賺大錢的辦法,也是為了獲取最大報酬效應的股票處理方法。


基於這個緣故,歐尼爾不主張「分散投資」(diversification),他贊同吉拉.羅普(Gerald Loeb)的觀點:分散投資是為了「防範無知」(hedge for ignorance)。歐尼爾認為,在任何多頭市場循環裡,投資人應該非常明確知道自己應該持有哪些股票。他建議,「投資愈分散,你對於每個領域的瞭解也愈少。太多人的投資都過於分散了。唯有集中火力,才能取得最佳績效:把所有的雞蛋完全放在少數幾個你非常瞭解的籃子裡,然後密切照顧這些籃子#。」


從歐尼爾的觀點來看,投資組合的火力應該集中,其目的有二。第一,投資組合的整體績效能夠充分反應少數表現最佳的股票;第二,投資人能夠專心照顧「較少數的雞蛋」,歐尼爾認為,這要比同時照顧很多部位安全得多。即使是李佛摩也認為,「…伸展範圍太廣是很危險的。我是說,不要同時留意太多股票。照顧少數幾種股票,比較容易#。」


對於歐尼爾而言,投資人不必擁有市場上的每支股票;如同他常說的,沒有必要「親吻每個寶貝」。關於這點,可以歸納為一個基本概念:「投資目標應該是把握1、2個致勝部位,而不是擁有幾十個賺取蠅頭小利的部位#。」


挑選機構法人介入的潛力股票

 

想要持有股票市場的大贏家,就要尋找機構法人大量介入的股票;歐尼爾認為,當今的共同基金、避險基金、退休基金或其他機構法人,就如同是傑西.李佛摩和理查.懷可夫時代的「作手集團」和「信託基金」。大型法人機構承接的股票,往往才足以驅動重大價格走勢,而這正是歐尼爾方法所想要掌握的。那些擁有較佳研究資源與選股技巧的精明法人機構,才是我們想要跟隨的對象。歐尼爾表示,「強勁的需求才能推升股價走高,而機構投資人正是股票最強勁的需求來源,例如:共同基金、退休基金、避險基金、保險公司等。致勝股票並不需要太多的機構贊助者,但至少必須有一些。」他又說,「〔認真的投資人〕會尋找那些起碼有1、2個歷史績效最棒之精明投資組合經理人擁有的股票。」


歐尼爾很重視精明資金的動向,而且要瞭解機構投資人贊助某股票的程度,這就如同理查.懷可夫所描述的,「我們必須知道大型作手、內線、炒手集團與主要玩家對於某證券介入的程度。」懷可夫又進一步解釋,「這些為什麼重要?銀行家很少會同時大量買進股票,除非他們預期證券市場近期之內將有顯著變化。所以,他們的買進動作,往往意味著市況將好轉。當炒作集團介入某(些)股票時,通常意味著這些人掌握了投資大眾還不知道的利多消息。」


歐尼爾對於機構投資人的獨特體會,以及對於機構投資人贊助之意涵的深入瞭解,乃反映在他的一些建議上。就是這方面的瞭解,引發我們所謂的「重大股原則」(The Big Stock Principle),而歐尼爾認為這是驅動任何市場循環的力量。想要知道哪些股票得以驅動任何特定經濟循環與市場循環,等於是要知道機構投資人「必須持有」(have to be)的股票。當機構投資人開始大量介入他們「必須持有」的股票,也就醞釀了這些股票上漲的潛能,因此也讓這些股票變成「潛力股」(Big Stocks)。這是歐尼爾式投資的核心教條。

 

價格型態

 

著名的舞蹈家尼可拉斯.達華斯(Nicolas Darvas)在其著作《我如何在股市賺進二百萬美元》談到歐尼爾的「打底排列」(bases)概念,達華斯稱之為「箱型排列」(boxes)。可是,歐尼爾談論的內容不限於此,他還生動描述各種整理型態或打底型態,譬如:「上升」(ascending)、「杯狀帶柄型態」(cup-with-handle)、「雙重底」(double-bottom)、「方狀箱型」(square box)、「平坦底部」(flat base)、「高聳旗形」(high, tight flag)…等,這些都是歐尼爾發現致勝潛力股發動漲勢所根據的圖形排列。另外,這些型態也代表股票重大走勢發展過程,往往會出現的正常「連續」排列,價格藉此做整理,消化浮額,經過一陣休息之後,接著又繼續挺進。


如同歐尼爾的打底排列,達華斯也藉由直接觀察與研究股價走勢圖而提出「箱型排列理論」(box theory):「我開始發現,股票走勢並非全然隨機的。股票不會像氣球一樣到處飄盪。股價經常像是受到磁鐵的吸引,會呈現明確的上升或下降趨勢,而這些趨勢一旦形成之後,通常都會繼續發展。在這種趨勢發展過程,股價會呈現一系列的區間走勢,我稱此為箱型排列。股價會相當穩定地在箱型上限與下限之間來回擺動。這些箱型排列對於我來說是很清楚的#。」


可是,對於這些「箱型排列」或「打底排列」的結構,歐尼爾說得更明確一些,他詳細談論各種整理排列的形狀、涵蓋期間與價格幅度。不過,如同達華斯一樣,歐尼爾認為,「圖形排列代表價格修正與整理的區域,通常是發生在稍早一段漲勢之後。分析價格整理排列的主要挑戰,在於判斷價格與成交量之間的關係是否正常,是否透露趨勢明顯轉弱(出貨)的徵兆#。」


請注意,相較於歐尼爾談論的價格型態,達華斯的「箱型排列理論」是比較粗糙、基本的。達華斯不認為有必要衡量其箱型排列的最短涵蓋期間,也沒有分析較長或較短涵蓋期間是否會更好,同樣也沒有思考箱型排列的價格幅度是否具備某些值得運用的性質。如同他所說的,「我發現股票往往會停留在箱型排列裡長達好幾個星期。我不管停留的時間有多長,重點是價格不能跌破排列下限。」


歐尼爾引用歷史案例於相關的型態分析,明顯超越了達華斯單純的「箱型排列理論」。歐尼爾發現,某市場循環領導股呈現的價格型態,往往會重複發生在後續循環的市場領導股。舉例來說,歐尼爾曾經在公共論壇裡談到美國線上(America Online,AOL)股價在1998年拉回到50日均線附近,這讓他想起1965年曾經持有的另一支重要股票Syntex Corp.。所以,Syntex是1998年AOL的「歷史案例」,可以做為歐尼爾處理AOL部位的指引,隨後也確實取得重大獲利。我們知道——因為事發當時我們在那裡。


關於歷史案例的想法,傑西.李佛摩也曾經在其著作內談到,「我絕對相信價格型態會重複發生。價格型態會不斷重複發生,頂多稍有變化。這是因為股價走勢是由『人』驅動的,而人性永遠不變。」歐尼爾說,「歷史會不斷重複,所展現的都是人性。」懷可夫也談到,「由某種角度說,判讀股價走勢圖,就如同聆聽音樂一樣,因為兩者都需要正確解釋編曲者的想法,及其表達藝術。不論是大盤指數或個別股票,股價走勢圖所反映的,都是市場群眾或股票炒手的想法、期待、野心與目的。」


歐尼爾經常被貶損為「圖形判讀者」,似乎可以用來證明他是投資界的賤民。可是,我們不要忘掉,歐尼爾雖然是股價走勢圖自動印製程序的發明者,但他並不是第一個發現股價走勢圖有助於預測行情的人。理查.懷可夫在《股票市場技術2》曾經用一小章篇幅回應「你為何應該使用股價走勢圖」,並摘要總結他對於股價走勢圖之用途的看法,「報價資料藉由一長條紙張記錄了股票市場的歷史。股價走勢圖則是透過另一種更方便、更有價值的形式記錄相同的歷史,使人們得以研究歷史表現,並預測未來行情——我應該說,這是無價之寶。」


對於歐尼爾來說,技術分析與股價走勢圖都是用以判斷機構投資人動向的工具。所以,歐尼爾並不是透過機械性方式運用股價走勢圖,他沒有做任何價值判斷,只是利用這項工具決定大玩家(法人機構)的作為。由這種立場看,他就如同懷可夫建議投資人研究股價走勢圖,藉以瞭解「市場行為背後的動機,用以解釋股票行為。」

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