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史瓦格期貨基本分析(下)

Schwager on Futures : Fundamental Analysis

  • 作者: Jack D. Schwager
  • 出版社: 寰宇出版
  • 出版日期: 1998-07-25
  • 定價: 480元
  • 優惠價: 88422
  • 會員價: 77370
  • 加贈點數: 0

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內容簡介 Introduction

※相關優惠套書(點擊套書名查看更多介紹):《史瓦格期貨攻略套書

 

《史瓦格期貨基本分析》是期貨操作基本分析領域內最深入而涵蓋面最廣的一部經典之作。史瓦隔多年在市場中操作、淺心鑽研,出版多本著作都甚受好評,公認為這個領域中不可多得的權威。本書內容彌足珍貴,是投資人每個交易日不可或缺的工具書。

 

「期貨權威傑克•史瓦格利用基本分析預測價格走勢,產生明確可靠的資訊來源,任何期貨交易人都不容錯失。」— Tom Baldwin Baldwin Group董事長

 


「這本書不能讓你立即成為頂尖的商品交易人,但可以告訴你成功的開始必備的知識。」— Jim Rogers《全球投資漫談》作者

 

「傑克•史瓦格總是能夠以最清晰的手法,表達期貨交易最晦澀的內容。」— Richard Dennis Dennis Trading Group總裁

作者簡介 authors Introduction

Jack D. Schwager 【傑克•史瓦格】

現任:

傑克•史瓦格為怪傑操作公司(Wizard Trading)執行長。
怪傑是一家商品操作顧問公司,1990年起代客操作資金。
個人主要著作包括︰《金融怪傑》(Market Wizards,寰宇出版公司譯行,編號F015-F016,已絕版)、《新金融怪傑》(The New Market Wizards,寰宇出版公司譯行,編號F022-F023)、《史瓦格期貨基本分析》(Fundamental Analysis,寰宇出版公司譯行,編號F103-F104)與《史瓦格期貨技術分析》(Technical Analysis,寰宇出版公司譯行,編號F105-F106)、《期貨市場全書》(The Complete Guide to the Futures Markets,,寰宇出版公司譯行,編號F421)。

推薦序 Recommended preface

目錄 Table of Contents

上冊

 

第Ⅰ部份:背景知識

 

1 基本分析與技術分析之間的爭議

 

2 初學者的導讀

本章宗旨

期貨市場的性質

交割

契約規格

成交量與未平倉量

避險

商品避險的範例

金融期貨的避險

避險的一般性評論

投機

交易指令類型

佣金與保證金

稅務的考量

第Ⅱ部份:基本分析

 

3 十四種邏輯謬誤或戒條

五段情節

情結1

情結2

情結3

情結4

情結5

十四種邏輯謬誤

由真空的角度看待基本面資料

把舊資訊視為新聞

去年同期比較

將基本面資料視為時效性的判斷工具

缺乏視野

忽略恰當的時間考量

認定價格不可能遠低於生產成本

不當的推理

比較名義的價格水準

忽略市場預期

忽略季節性考量

預期價格將遵從國際交易協定的目標水準

根據不充分的資料作成結論

需求與消費觀念混淆

 

4 供/需分析:基本經濟理論

供給予需求的定義

需求量化的問題

消費與需求之間的差異

納入需求的必要性

納入需求因子的可能方法

傳統的基本分析何以不適用於黃金市場

 

5 基本分析的類型

「老手」的方法

平衡表

表格與圖形的方法

回歸分析

經濟計量模型

季節類比的方法

等級歸類的方法

指數的模型

 

6 技術分析工具在基本分析中的運用

趨勢定義方法

範例

抽離趨勢的資料

考慮資料的時間落差

時間落差的衡量

最佳化程序的缺點

資料公佈的時間落差

指標的權數結構

單一指數模型的範例

後記

 

7 預期的角色

採用一年的估計值而不用修正數據

價格預測模型中納入預期的變數

預期對實際數據的影響

如何界定新作物的預期?

 

8 納入通貨膨脹

 

9 季節性分析

季節性交易的觀念

現貨與期貨價格的季節性型態比較

預期的影響

真正的偏頗獲常態的機率?

計算季節性指數

平均百分率的方法

關聯相對法

分段處裡季節性型態

抽離季節性影響的資料

最大上升量與最大下降量的季節性比較

反季節性的價格行為

由走勢圖中判定季節性

結論

 

10 個別市場的季節性研究

本章表格的解釋

本章圖形的解釋

建構季節性指數的價格資料

注意事項:季節性資料在交易上的運用

季節性表格與圖形

 

11 市場反應分析

評估市場對於重複性事件的反應

範例A:美國農業部的豬隻報告

範例B:十月份橙汁產量與收支估計

違反常態的市場反應

重複性事件

孤立事件

 

12 政府計劃與國際協議

討論主題:價格的影響

美國農業政策:相互衝突的目標

耕種面積的計畫

降低耕種面積的計畫

正常的彈性耕種面積

選擇的彈性耕種面積

土地休耕補貼

支撐價格的貸款計畫

基本貸款價格

目標價格與補貼款項

行銷貸款計畫

農民持有準備

進口/出口的管制

出口支持計劃

結論:國內的政府計畫

國際協議

參考

 

13建立預測模型:逐步說明

 

14 基本分析與交易

基本分析與技術分析的比較:更需謹慎

基本分析的三大陷阱

結合基本分析、技術分析與資金管理

何以需要基本分析?

市場是否會立即反映基本面?

針對價格走勢強行套入消息

基本面的發展︰長期的意涵與短期的反應

結論

第Ⅲ部份:回歸分析

 

15 回歸分析簡介

基本概念

最適配的意義

範例

回歸預測的可靠性

 

16 初級統計學

離散度的衡量

機率分配

查閱常態曲線(Z)的表格

母體與樣本

由樣本的統計量估計母體的平均數與標準差

抽樣分配

中央極限定律

平均數的標準誤差

信賴區間

t檢定

 

17 檢視回歸方程式的顯著性

母體的回歸直線

回歸分析的基本假設

檢定回歸係數的顯著性

回歸的標準誤差

個別預測的信賴區間

項外插補

判定係數

相關性的誤解

 

18 多元回歸模型

多元回歸簡介

多元回歸模型的t檢定

回歸的標準誤差

個別預測yf的信賴區間

R2與校政R2

F檢定

閱讀電腦輸出結果

 

 

下冊

 

19 回歸方程式的分析

離群值

殘值圖

自身相關的定義

利用DW統計值衡量自身相關

自身相關的意涵

遺失變數與時間趨勢

經過轉換而產生線性關係

利用轉換來剔除自身相關

不等變異性

虛擬變數

多元共線性

 

20回歸分析運用上的實務考量

決定應變數

選擇自變數

一般性考量

是否應納入預測期間之前的價格

挑選調查期間的長度

預測誤差的來源

模擬

分段回歸

回歸分析的逐步程序

結論

參考書目

第Ⅳ部份:基本分析的運用:個別市場

 

21 預測活豬價格

預測供給

需求面的考量

價格預測模型1

價格預測模型2

考慮預測誤差

預測價格高點與低點

價格預測交易

結論

 

22 預測活牛價格(作者Bill Gary)

消費完全由產量所決定

長期供給的決定因子

飼養場存量

季節性

生產面的季節性

消費性的季節性

價格的季節性

活牛產業的主要結構性變化

結論

 

23 預測穀物價格

存量/消耗量比率:基本面的重要指標

小麥的基本概況

小麥的等級

生產

消耗

年度的小麥價格預測模型

玉米的基本概況

生產

消耗

每季的玉米價格預測模型

結論

 

24預測黃豆價格(作者Anne Frick)

季節類比研究:基本面的時效評估方法

基本面概況

黃豆類商品

美國黃豆生產

美國出口

黃豆餅的使用

黃豆油的使用

期末存量

重要因子

結轉存量

生產量

總共給量

使用量

價格行為

因子的結合

穩定的季節性型態

作物恐慌的上漲高點

收成期的低點

收割後的高點

二月份的頓挫

挑戰季節性分析的契約月份

類比分析的範例

預測春季高點與隨後的低點1993年7月份黃豆契約

價格行為的季節性類比分析

預測11月份契約的7月份高點與回檔低點

納入黃豆油與黃豆餅的預測

相關報告與資訊來源

主要報告

次要報告

結論

 

25 預測糖價格

鬱金香與糖

生產

消費

價格預測模型

作物年度開始之前的價格預測

結論

 

26 預測咖啡價格(作者Sundra Kaul)

出口管制之前與之後的咖啡

等級分類的分析方法

評估生產國的平衡表

可供出口數量

預期出口百分率

未來供給

咖啡生產的基本面概況

生產國平衡表的整體評估讀數

生產變數的整體評估讀數

生產變數的等級評估:兩個範例

評估消費國的平衡表

消費國的平衡表

消費國的存量

消費國的消耗量

存量/消費量比率

消費變數的等級評估:兩個範例

結合為價格預測模型

基本模型的延伸

結論

 

27 預測原油價格(作者Michael S.Rothman)

原油的類別

供給/消費的平衡表

消費

非OPREC的石油供給

OPREC的供給

存貨數量:幽靈資料

OPEC的政局:預測石油價格的關鍵因子

預測石油價格:綜合的方法

 

28 預測銅價格

供給面的因子

需求面的因子

經濟指標

通膨指標

利用銅價差為指標

考慮資料取得時間

將基本面資料轉化為時效訊號

結論

附錄:最近交割月份契約與連續期貨契約之間的差別

最近交割月份期貨契約

連續期貨契約

哪一種價格數列比較理想?

 

29 預測黃金(貴金屬)價格

黃金的基本面:不重要因子

黃金與通貨膨漲

外匯價格走勢

經濟指標

黃金與利率之間的關係

人氣指標

建構單一的綜合指數

結論

 

30 預測匯率(作者Katherine Jones)

購買力平價理論

國際收支平衡

利率

經濟因子

政治因子

匯率預測模型的範例:美元/德國馬克

結構性政策與政府政策干預

貨幣協定

結論

 

31 預測利率(作者Katherine Jones)

市場結構

需求面因子

供給面因子

結論

附錄:公債期貨契約的定價

 

32 預測國外利率(作者Katherine Jones)

全球債券市場之間的互動關係

利率風險

政治發展

經濟成長

通貨膨脹

貨幣政策

財政政策

風險評估

預測的範例:英國利率

區域性因子與未來的展望

歐洲

入本/亞洲

美元集團國家

結論

 

33 預測股票市場(作者Courtney Smith)

股票市場的驅動因子

指標的選擇

盈餘成長

價值評估

貨幣政策與利率

整體經濟與景氣循環

通貨膨脹

痛苦指數

人氣指標

將市場指標轉化為時效訊號

整合的方法

結論

附錄 契約細節內容

 

關鍵字:寰宇出版/ Jack D. Schwager 【傑克•史瓦格】/ 寰宇財務顧問公司

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第33章 預測股票市場

市場僅有一邊,既不是多邊,也不是空邊,而是正確的一邊。~Jesse Livermore

 

股票市場的價格受到無數因子的影響。另外,這些個別因子的相對重要性又會隨著時間經過而變化。如果嘗試由主觀的角度評估市場的基本面因子,其中所造成的混淆恐怕大於助益。可是,非常幸運地,我們還是可以透過客觀的方法結合各種變數,有效預測市場的走勢方向,這正是本章的主要內容。任何人都可以預測市場的時效。這並不是華爾街高薪分析師或金融大師的專門領域。

 

分析的第一個步驟是決定股票市場的主要影響因子。然後,把這些主要影響因子轉化為可供分析與評估的指標。舉例來說,如果利率是股票市場的主要驅動因子。我們可以研究各種利率指標,尋找可供交易獲利的訊號。

 

股票市場的驅動因子

由極長期的角度來說,公司的盈餘成長將主導股票市場的長期趨勢。公司的股東有權利享有企業的獲利。這些獲利可能來自於股票的增值或公司分派的股利。不論獲利來源如何,企業的未來價值是取決於賺錢的能力。因此,長期趨勢是建立在盈餘能力之上。

 

股票市場的目前價值是代表未來盈餘流量的淨現值(net present value)。計算淨現值需要三個變數:盈餘、利率與時間。在這三者之中,時間是最棘手的變數。我們不知道折現的計算過程應該延伸多久的時間。投資者評估股票市場所根據的時間是延伸到明年?5年之後?或是20年?這個時間架構是否隨時在變動之中?如果時間很長,所估計之未來盈餘與利率的些微變動,透過時間的複利效果,淨現值就會發生重大的變動。這可以說明股價的波動何以如此劇烈。

 

一般來說,影響股票市場的因子也就是影響盈餘的因子。這些因子包括:利率、貨幣政策、通貨膨脹與經濟狀況。可是,就短期而言,行情可能大幅波動而脫離盈餘的預期成長路徑。股票的實際供/需變動,對於股價會有重大的短期影響。舉例來說,公司增加發行股票(供給增加)或共同基金增加現金持有比率(需求減少),這都會造成股價走低,雖然盈餘的展望維持不變。

 

心理因子也可能顯著影響股票市場。許多行情的分析技巧涉及如何辨識市場的根本心理狀態。非常幸運地,有很多客觀的指標可以反映市場的主觀心態,包括:趨勢指標、寬度指標與人氣指標。這些指標又稱為技術指標,因為它們的研究對象是市場本身而不是基本面的因子。事實上,這些指標是反映市場對於基本面的看法。

 

指標的選擇

足以影響股票市場的因子可能有數千種,我們當然不可能觀察其中的每一種變數。分析者的工作之一,就是篩選最能夠代表未來市場行為的指標。所選擇的每種指標都必須符合某些準則:

 

◆相關性的合理解釋:
一項指標必須有顯著的運作根據。我們必須能夠瞭解與解釋某個指標為什麼對於股票市場有重大的影響。

 

◆重大的影響:
指標應該能夠對於股票市場產生重大的衝擊。

 

◆影響的持續性:
我們所採用的指標應該具有長久的影響力,而且適用於各種市況。某些指標對於市場的衝擊非常短暫。舉例來說,在1980年代初期,每星期的貨幣供給數量對於股票市場會產生重大的短期影響。現在,很少分析者是由「星期」的角度觀察這項數據。另外,政治事件通常都是屬於短期的影響因子。舉例來說,如果國會通過增稅方案,這可能對股票市場產生重大的衝擊,但效力很短暫。總之,我們希望觀察股價趨勢的重大影響,而不是造成短暫偏離的因子。

 

◆適合客觀的評估:
指標必須能夠由客觀的角度評估。因此,我們所採用的指標是那些及時公佈的數據,而且隨後不會再出現重大的修正。彙編的機構必須有良好的信譽。我們對於指標必須有強烈的信心。最重要者,我們必須能夠測試指標的預測功能。

我們將符合前述準則的指標分為數類。首先,我們將探討每個類別中的個別指標;然後,將這些指標轉化為交易訊號。最後,我們將討論這些指標與訊號如何結合成為一種統合的方法,藉以預測股票市場的趨勢。

書籍基本資料

  • 分類:期貨選擇權
  • 作者: Jack D. Schwager
  • 譯者:
  • 出版社: 寰宇出版
  • 出版日期:1998-07-25
  • ISBN:9789578457515
  • 商城書號:F104
  • 規格:414頁/610公克

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