第一章 為何需要技術指標

如果金融投資的世界少了技術指標，你猜將會是一個怎樣的風貌？只不過在回答這個問題之前，我們是否也必須了解什麼是技術指標，同時也必須明白它對於我們的投資決策，有著什麼樣的影響與關聯。然而，我必須真誠的呼籲：投資的決策中，技術分析只是其中的一項，而且不會是唯一且最重要的一項。只是在台灣的投資者，因為長期較忽略其他的要素，而養成以技術分析來看待一切投資的習性。這不是對錯的問題，而是比重的問題，技術分析本身沒有錯，錯在使用者過度強調它而已。一個適當的投資決策，應當是包含了：基本分析、心理分析以及技術分析。

一、基本分析

基本方析的目的是從經濟景氣、商業活動、消費活力以及國際政經等相關的變化中，分析歸納出一個可能的景氣波動模式(成長→繁榮→衰退→蕭條→復甦)。然後，再從這些的波動中了解其相關的特徵，並從這些特徵中尋找一些對策或是任何可以投資獲利的機會。比如說在景氣的復甦期中，基礎公共建設類股：如營造、鋼鐵、工業用金屬：鎳、錫、銅..等，會有較大的需求而推升相關原物料及類股價格。而這些的原料又大都是需要船舶來運輸，因此運輸船運股會比較受到重視。

雖然文字說起來容易，但重點是要持續長期的追蹤各個產業以及國內、外的經濟數據與政策動向，就必須耗費非常多的時間來收集。除此之外，投資者本身還必須相當熟悉經濟分析的方法，才能對於這些數據得到一些可供運用的結論。

舉例來說：在景氣繁榮期因為消費市場活絡，使得物價持續的高升造成通貨膨脹。而在政府的立場，為了對抗通貨膨脹所帶來的生活痛苦，首要工作就是調高短期利率，抑制資金流動。而這樣的結果，會造成企業經營的借貸成本上揚，進而降低企業的資本支出與產業活動。於是整體的經濟活力，就會相對地的減緩。而當減緩的速度過快而變成衰退時就稱為硬著陸；相對只是暫時的緩和通膨的速度，讓景氣暫時的降溫時就稱為軟著陸。此時，對於一個投資者來說，當為硬著陸時，經濟的衰退明顯將不利長期投資，因此必須先行拋售手中的持股。而當是軟著陸時，因為預期未來仍是會有經濟成長的動能，因此可以持續加碼作多個股。上面的評論看起來簡單，但問題是我們對於景氣的狀態是否確定，或是我們對於策略的訂定是否合適與正確呢？因為，這不是說唸過經濟學就可以很清楚的獲得結論。

正是因為基本分析的困難度比較高，必須有相當的經濟學底子，以及長期研究分析的經驗之後，才比較能夠獲得一些明確的結論與提出對應的投資策略。另一方面是必須長期收集相關的資料與經濟數據，這是最耗時與精神的工作。是以，讓許多的投資者在進行投資決策時，因為無力負擔這個工作而選擇了忽略或是根本的否定。因為基本面的分析或是說它的影響是長期的，不會在一夕之間巨變。因此對於慣於短線操作的台灣投資者來說，這是一個不必要的工作。但有一個觀念投資者必須要認清，請問你在任何一次的技術指標出現訊號時，你如何來決定你的資金比例？

舉例來說：當週KD出現低檔(指標值在20以下)的黃金交叉時，你要買進幾成的資金呢？相信在目前所有的技術指標中，還未能夠提供如此答案。而答案必須在基本方析中來尋找，因為當我們正確且清楚目前的景氣波動階段時，我們就會清楚該運用多少%的資金來進行投資。如在經濟的成長期，我們敢用超過八成以上的資金，理由是對於未來的景氣仍是相當的樂觀；而在景氣的衰退期時要保留現金減少投資標的，因為對於景氣仍是非常的悲觀。只是我們如何確定現在的景氣狀態，是處於那一個階段呢？光是這個一問題，就必須出一本專刊來討論才行。這也就莫怪台灣的投資者，不善於討論基本分析。但對於企圖學習巴菲特投資法的人，這就是一個不可避免的課題。

二、心理分析

緊接著我們來看心理分析，我們要分析的是誰的心理，是你還是我還是整體的投資市場。在投資市場中時常出現所謂反市場心理操作的話題，不知你是否經驗過：人多的地方不要去、在市場悲觀時找買點；在市場樂觀時找賣點、是預期的支撐那就不該來測試；是預期的壓力那就不該來測試、不要追高殺低….等。你可有曾探討過，是誰造成這樣的結論或說結果。答案是你也是我，因為市場就是你與我所共同形成的。那所謂的心理分析，其實不就是在分析你我而已。那我們是否可以這樣說，你是否夠了解你自己呢？

相信許多人都會說，我想我是了解的！但不幸的是，在這個繁華的世界中，不到1%的人是全面地認清自己的。而一般的人，大概只了解自己不到30%。所以，在這個社會中才會有許多的算命解字與看姓名的大師在活躍著。因為，如果我們夠認識自我，就不會如此地向外求助。但要認清自己，必須有自我反省的能力，而要有反省能力必須能夠認錯。而認錯會是一個艱鉅的任務，這牽涉到面子、還有自信心的問題。要一個人認錯是困難的，而要一個人驕傲卻是非常容易。

我們善於檢討別人，而不是檢討自己。同時，我們大都相信自己的判斷，而懷疑別人的企圖。其實當我們投資失敗時，我們都還會檢討一下自己為何判斷錯誤。但當我們投資獲利時，事實上也是應該檢討的，因為我們有時並不是判斷正確，而可能只是我們運氣好。結果在下一次運用同一種判斷時，萬一錯了就會找不到正確答案。因此錯的時候要檢討，而對的時候也要檢討。另外，我們還有一種特徵：那就是當我們投資順利的時候，我們都把一切的光環放在自己的頭上；當我們投資失利時會尋找周遭一切的代罪羔羊。其實這是一種逃避責任的行為，更深層的說是一種不認錯的表現，因為我是不應該犯錯的。這一次只是運氣不好，而且應該是別人害我的。而投資者，可以這樣的一直推拖下去，直到賠光所有的財富為止。

許多人在談論心理分析時，都只著重在反市場心理。但我以為，如果你不先了解正面的市場心理，就直接跳入所謂的反市場心理，你如何確定你的判斷會是正確的呢？什麼叫作市場心理？是一種集體心理，還是一種個人心理所集合而成的行為？如何觀察？正面與反向的標準在那裏？什麼叫作正常？什麼叫作異常？又標準在那裏？如果投資人可以回答以上所有的問題，那就可以跳過這個小節。而要研究這個主題，其實首先必須探究的是：我們投資的目的或是動機在那裏，答案很簡單只有一個字：錢。

為了賺錢，我們會作出什麼樣的行為？你也許覺得有一點觸犯個人的隱私，然而這才是真正的面對問題，而不是製造另一個問題。其實這跟你在生活上的各種反應，沒有什麼樣的差別只是誘發的因素不盡相同而已，喜、怒、哀、樂，這四種樣樣俱全。當你進場買進之後行情馬上漲，此時你就會喜形於色、當你賣出之後行情卻又繼續漲，你會開始不高興；當你買進之後行情瞬間逆轉打到跌停時，你會非常悲傷；而當你隔天開盤跳空莫名漲停時你會快樂地請別人吃飯喝飲料。這樣的分析都不困難，困難的是當你在情境中時，由誰來告訴你真像。

由基本的四種反應長期經驗下來之後，會產生以下的行為：恐懼、緊張、猶豫與逃避。首先恐懼從何而來，那就是輸怕了，關鍵是自信心不見了。但投資者卻沒有去探討為何持續賠錢，而只在擔心這一次是不是又會輸錢。因為怕輸，所以隨時都會很緊張，稍有風吹草動就會按奈不住跟著行情起起伏伏。緊張過度就會產生猶豫，到底這裏能不能買，還是能不能賣？即使跟隨名師或是名嘴，還是不斷地懷疑：真的嗎？最後大都在行情已經噴出之後，因為受不了才會進場作多或是作空。結果剛好遇到行情出現逢高獲利了結賣壓而拉回，此時卻出現逃避或是不理會的現象，因為老師告訴我是可以買的。但他卻忘了，那是一個星期前的事了。最後的結果，有很高的機會又是認賠收場。

心理分析就只有這樣嗎？當然不是，這只是一個簡單的描述。就如同基本面分析一樣，有著許多不同的變化與轉折，因為不是說：人心不古、變化無常！正由於人心太難掌握，所以直接討論反市場心理，又有幾成的勝算呢？只是有許多特徵，還真的能幫我們賺到一些錢，所以才仍是市場中的一種顯學。其中最明顯的現象就是擦鞋童現象：當平時未曾作過投資的人突然出現來買進的時後，大概都是頭部已現的特徵了。如1929的全球經濟大恐慌、1987年的全球股市崩盤、2000年的股市泡沫…等，都是典型的案例。而特徵是什麼：那就是全面性的看多，有多全面呢？從一般市井小民、媒體、專業投資機構、最後到政治人物都來說投資買進時，這就是最後的訊號了。

如同基本分析一樣，心理分析也是需要一本專刊來討論。而且閱讀的人，最好是有一些交易經驗之後，才能箇中體會就中的精髓。因為沒有過失敗經驗的人，要跟他談論心理是一個困難的工作。這是專屬失敗的人所必須探討的心路歷程，但說來戲謔的是，所有投資書籍只有討論成功沒人討論失敗，但市場卻只有百分之二十不到是會賺錢的。