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內容簡介 Introduction

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市場很難再創造出另一位「巴菲特」，若有，那很可能是出現在中國。「錢」會自動流向對自己最有利的地方，以前是美國，現在最可能的，就是中國。

5位理財投資專家強力推薦

『投資的精髓就是敏銳的捕捉機會，本書將告訴您如何掌握這千載難逢的機會！』
——林奇芬，理財專家，《Money》雜誌顧問

『計弘仁先生是財經晚點名訪談的常客，亦是兩岸三地的投資專家，長期在台港陸股市有著精闢的論述與深刻的觀察，相信本書可幫助許多有志於投資台港陸股市的投資朋友致富。』
——阮慕驊，NEWS98財經晚點名節目主持人

『投資最困難的不是在於勸服人們接受新觀念，而是在於勸服他們放棄舊觀念。如果您還不知道，全球機構投資者的目光，都已經聚焦在中國的話，您必須閱讀此書。』
——郭恭克，獵豹財務長

『財富的累積需要靠時間、耐性及機運。中國的崛起，是您絕佳的投資機會。』
——陳鳳馨，NEWS98財經起床號節目主持人

『21世紀的投資組合中，任誰都不能忽略中國的投資機會，本書給了讀者一把開啟大中華證券市場的鑰匙。』
——焦蓉，藝術品拍賣官

◆21世紀的投資組合中，任誰都不能忽略中國的投資機會，中國股市市值將在未來幾年內超過美國，您可以選擇冷言旁觀、也可以選擇掌握機會。本書將告訴讀者全球機構投資者的目光，為什麼都聚焦在中國。

◆作者綜觀分析兩岸中港台證券市場的投資前景，帶領投資者認識大中華證券市場，以及中、台、港證券市場相關資訊。趨勢一旦形成就很難改變，作者給了讀者一把開啟大中華證券市場的鑰匙，投資者可以從書中瞭解中國證券市場的發展趨勢與投資機會，對中國的投資是危機，還是充滿機會，您可以藉由本書判斷決定。

◆市場很難再創造出另一位「巴菲特」，若有，那很可能是出現在中國。「錢」會自動流向對自己最有利的地方，以前是美國，現在最可能的，就是中國。本書是投資者「研究」及「錢進」大中華證券市場的最佳指引與導覽。財富的累積需要靠時間、耐性及機運。作者認為中國的崛起，是絕佳的投資機會。

◆ (上)(下)冊共16章；(上冊)：1. 快速崛起的淘金地、2. 兩岸股市初接觸、3. 交易所與主要的投資工具、4. 證券市場慣用術語與資訊的取得、5. 瞭解兩岸重要的股價指數、6. 深入瞭解兩岸產業與板塊、7. 兩岸證券市場的遊戲規則、8. 踏進股市第一步 — 開戶、9. 兩岸股市的選股與投資策略；(下冊)：10. 中國特殊的基金型態、11. 資產配置的新選擇—ETF、12.市場新熱點—存託憑證與REITs、13. 資金最佳的避風港—債券、14. 藏身在證券市場裡的結構型商品－權證（窩輪）與牛熊證、15. 兩岸三地主要的衍生性金融商品－股價指數期貨、16. 多元化的投資選擇。

作者簡介 authors Introduction

計弘仁【計弘仁】

現任：

南開大學企業管理博士（中國）、資深證券分析師、理財顧問。從事證券金融業務近二十年，曾任職美商保險公司、證券公司研究、自營、興櫃部門副主管、主管；投顧公司代客操作經理人、副總經理、執行長等。2003年開始投資中國證券市場，目前從事教育訓練與資產管理工作。著作：《財務管理》、《開啟中國證券市場大門》等。

推薦序 Recommended preface

推薦序1

過去數十年來，紐約一向是市界的金融中心，在直接金融的領域，不但是各國知名企業證券上市籌資的首選，更是全球投資人資金匯集的焦點；然而自1979年改革開放後的中國，在過去30年來每年近二位數或兩位數以上的經濟成長，已使其在2010年第二季超越日本，成為全球第二大經濟體，GDP的總產值達到1兆 3,350億美元，深厚的國民儲蓄與外資不斷的湧入，已使其成為全球證券市場中成長最快速的市場之一。

截至2010年10月為止，中國的證券商計有106家，經營據點超過4,000個，其中已經出現近10家中外合資券商；滬深兩地交易所上市公司股票亦已超過1,900檔；而在2010年上半年兩地股市的新股上市IPO就達到176家，金額高達2,127億元人民幣。在資產管理的發展上亦相當快速，在目前 61家的基金公司中，有近半數為中外合資公司，總計發行600餘檔各類型基金，總資產管理規模逾2兆282.79億元人民幣；而在2010年上半年之前取得QFII資格的外資已逾96家，包括歐美多所學校的校務基金、慈善基金，以及退休基金等都名列在內；在可預見的未來，其證券市場成長仍將有相當的潛力。

香港的經濟發展對於中國有著高度的依賴性，但香港利用其與中國兩地產業結構的不同及其自由經濟的優勢，使其成為全球重要地外匯市場、銀行中心及中資企業的籌資中心；其證券市場亦順勢擺脫了原先以地產及金融股的主要結構，成為中國大型國企的重要籌資市場，不論是市值或成交金額，都已產生結構性的轉變，近期間更以發展成為亞洲股市交易平台的目標邁進。

當前臺灣的經濟發展以科技產業為主軸，特別是資訊產業，業者將所有資訊與通訊產業的上、中、下游全部整合成一個完整的供應鏈，這個供應體系在短期內，仍是世界的標竿；而傳統以來，臺灣的產業亦有強韌的經營能力，經營管理的技術與藝術均具特色及頗高的水準；特別是台灣的證券市場在法規制度或產品多元化發展的成熟度，皆具有領先地位，近年來更致力於市場國際化，外國法人持股的比重亦已超過30%以上。

本書論述兩岸三地的證券行與交易制度，及各種不同的投資工具，就其投資策略也都有深入的分析與探討，金融從業人員可以藉由本書了解各市場度與運作上的差異，並有利於其業務的推展；對於仍在大學的財金相關系所學子們，亦是研習證券相關專業領域時的重要用書；其詳盡的金融工具介紹與投資策略分析更是投資人擬定投資組合，以及實際操作時欲尋求獲利與規避風險時更要參考用書之一。

本書作者計弘仁君擁有近20年的台灣證券金融市場的從業經驗，其後並取得中國天津南開大學企管博士學位；同時，計君亦在多所大學擔任金融課程講師，在本會講授證券市場的相關主題亦深受歡迎，今對於兩岸三地證券市場深入了解之心得著書分享，吾等有幸在付梓前得以先讀，其內容豐富、分析鞭闢入裡，必將有助於普及金融知識及推廣正確投資觀念，故樂而為序。

證券暨期貨市場發展基金會

吳壽山王甡謹識

推薦序2

隨著全球經濟與股市的跌深反彈，市場莫不把目光朝向新興市場，尤其是亞洲，事實上亞洲股市也沒讓投資者失望，許多經濟數據也顯示亞洲國家的經濟成長率普遍要高於全球的平均經濟成長率。亞洲市場的確是值得我們注意，而談到亞洲的經濟成長，最讓人驚豔的是：中國的成長。

中國宏觀調控放緩後，景氣逐漸回復增長動能，使其依舊為亞洲成長的主要引擎，沒有投資中國，似乎已成為目前投資者最大的缺憾。於是乎市場上多了許多與中國有關的共同基金，全球股票的投資題材也圍繞著中國概念打轉，香港的國企、紅籌與聯結中國市場的ETF已經是市場的主流，在海外掛牌的中國股份，也成為資金競逐的標的，種種跡象都顯示：中國的崛起，是臺灣產業轉型與邁開大步的絕佳機會。

近期有多項利多匯聚中國股市，中國經濟成長率，歷經金融風暴衝擊，亦能維持高度成長；中國股市漲幅相對全球股市落後，股價較2007年前後更具吸引力；中國國民所得提高，有助於其從「世界工廠」轉型為「世界市場」；加上人民幣升值題材，更增強了消費者的購買能力。中國經濟高速成長與人民幣升值預期，可望吸引更多的外資持續流入中國。

若人民幣升值，則不管你是投資中國的A股、基金、債券或是房地產，只要你擁有人民幣資產，即使最終將換回台幣，投資中國者都會是受益的一方。以前全球資本市場的焦點在美國，現在最可能的，就是中國。

香港受惠於中國經濟的成長，成為全球最重要的籌資中心之一，也是全球資金進出中國最重要的橋樑；而臺灣的產業與經濟，也寄望能藉由MOU與ECFA的簽訂，浴火重生，成為全球另一個值得投資者注目的焦點。

兩岸三地金融相關行業的相互競合，必將成為市場新的發展趨勢。趨勢一旦形成就很難改變，投資者必須先瞭解兩岸三地證券市場與相關商品的差異，方可從容應對。相信本書可以讓讀者較深入認識大中華證券市場。

作者為南開大學企業管理博士，從事證券金融業近20年，歷經研究、自營、興櫃與投顧操盤等職務，除為非凡、TVBS等節目特約分析人員外，亦時常出現在各廣播電台及有線電視頻道中，其所撰寫之財經評論更時常在各財經雜誌與網站中流傳。

作者自八十八學年度開始，即受聘於私立中原大學企管系與內湖社區大學等多所學校，教授期貨選擇權、投資銀行與各系列的投資理財相關課程，他也是證基會、金融研訓院與金融研究發展基金會等，多所金融教育訓練機構的企業內訓講師，近期更與大陸顧問公司合作，開設多堂有關『證券投資』、『財富管理』與『股價指數期貨』等講座課程。計先生於2003年即開始研究中國證券市場，他有兩岸三地證券市場的實際投資經驗，也有深厚的學術基礎，可謂實務與理論兼備，是市場不可多得的人才。

欣逢計弘仁先生為社會各界撰寫了這本有關兩岸三地證券市場的力作—
《兩岸證券市場新視野》，有感於本書乃金融從業人員與投資者「研究」或「投資」大中華證券市場最佳指引與導覽，故樂為之序。

中華民國證券商業同業公會理事長
永豐金證券股份有限公司董事長
黃敏助

推薦序3

2005年7月，中國政府無預警的宣佈了人民幣匯改消息，嚐過匯率升值甜頭的「熱錢」即大量湧入中國，因為那些聰明的資金知道，投資要跟著「趨勢與錢潮」走。

近年來，美國受到經濟衰退及雙赤字影響，讓全球熱錢卻步，中國卻挾帶著龐大的內需市場、高角度的經濟成長率及逐步對外開放的市場政策，促使國際資金正悄悄地以不同方式進駐。在多重利多刺激下，不但帶動了中國房地產的飆升行情，更啟動了中國股市的牛市密碼，而這個趨勢，在短時間之內，是不會改變的。您或許來不及參與台股二十餘年前的那波大多頭行情，也或許您錯估了十餘年前臺灣科技類股的狂飆年代，那您不應該再錯過這次伴隨中國經濟快速成長的機會。市場很難再創造出另一位「巴菲特」，若有，那很可能是出現在中國。

中國的崛起，並不是偶然。人口紅利加上高經濟成長率、高儲蓄率，早在十幾年前，中國股市就開始吸引許多國際級大師的目光。有金融大鱷之稱的索羅斯（Geoger Soros），目前是海南航空（900945.SH）最大的外資股東；素有投資騎士之稱的吉姆•羅傑斯（Jim Rogers）於1999年第二次環球旅行時，即投資上海B股；股神巴菲特（Warren Buffett）買進8.577億股的中石油（00857.HK）H股，更成為投資界所津津樂道的經典之作；而有賺錢之神之稱的邱永漢先生，也在中國股市初創之初，就曾著書建議日本投資者，如果在日本找不到倍數成長的公司時，不妨到中國試試，如今他還不斷地穿梭在中、港、台之間，尋找那些能倍數成長的標的。

在台灣，一般人比較少接觸到海外證券市場，這當然包括了離我們最近的香港及中國。在兩岸簽訂金融監理備忘錄（MOU）之後，兩岸金融人員的往來、金融商品的交互掛牌或相互投資，已成為不可避免的趨勢，我們與其抗拒，不如順勢而為。所謂：「知己知彼，百戰百勝」，要投入中國這個令人驚豔的市場，就必須對中國的金融環境及遊戲規則有基本的認識及瞭解。只有瞭解自己與對手的強弱勢，我們才可以跟香港、中國，達到互補或加乘的效果。

弘仁曾任職於國際證券（現已改名為兆豐證券）研究、自營與投顧部門，擁有近二十年的證券金融投資經驗，其於2003年即開始投資中國證券市場，並於 2007年底取得南開大學企業管理博士學位，可謂理論與實務兼備。弘仁目前除擔任中原大學企管系、推廣中心與內湖社區大學講師外，他也是兩岸多所顧問公司及金融培訓機構的企業內訓講師，投資領域遍及中、港、台，資歷相當完備。

本書架構清晰、資料完整，沒有艱澀的文字，讀來淺顯易懂。全書從兩岸三地股市近年來的表現談起，慢慢地帶領投資朋友認識中國與香港的證券市場及兩岸三地證券市場的發展過程，並逐步引導投資者認識兩岸三地目前的有價證券體系及投資商品，最重要的是，本書還要帶領投資者瞭解兩岸三地證券市場的機會與風險。

在21世紀的投資組合中，任誰都不能忽略中國的投資機會。本書給了讀者一把開啟大中華證券市場的鑰匙，如何開啟，就看投資者自己了。

兆豐證券股份有限公司董事長
簡鴻文

自序--機會是留給準備好的人

歷經2000年的科技泡沫與2008年的次貸風暴後，美國已經不是全球最理想的投資市場，美元也再不是市場追逐的強勢貨幣或避險標的；而日本與歐盟亦陷入各自的泥淖中，市場的焦點開始從西方轉向東方，資金也從成熟市場流向新興市場。現在的中國好似20餘年前的台灣一樣，市場過多的資金正追逐著少數的投資標的；不同的是，此時，中國開放的腳步比當時的台灣更為快速、也更為進步。尤其是在金融風暴席捲全球之後，全球經濟普遍呈現衰退，中國市場卻保持穩定增長，中國已成為一個巨大的消費市場、成為許多國家經濟增長和企業維持生存的關鍵因素之一。此時的中國已經是全球公認的經濟大國，任誰也不能忽視它的存在。

這幾年，臺灣市場上的發燒話題之一，也開始轉變為「投資中國」。除了有許多上市、櫃公司紛紛將重心轉移到中國大陸外，臺灣有十餘家投信業者不約而同的發行或已發行與中國相關的股票型基金，而投資者買股票，也都與中國概念相聯結。這股熱潮早已延燒至全世界，從巴菲特買進中國石油（00857.HK）、高盛提出金磚四國報告及中國開始實施QFII制度時，就有人開始注意這塊處女地，只是您還沒有發現。現在，亞洲抑或全球的股、匯市，莫不緊盯中國的政經局勢，投資中國相關股份與基金，也成為市場上的一門顯學。

中國經濟的高成長，不但吸引了全球的目光，也吸引了全球的資金。您或許來不及參與台股二十餘年前的那波大行情，也或許您錯估了十餘年前那波科技類股的狂飆年代，那您不應該再錯過這次中國股市的長期增長機會。市場很難再創造出另一位「巴菲特」，若有，那很可能是出現在中國。

8％ vs. 4％的差異
有兩家銀行，一家銀行的存款利率是8％，另一家銀行的存款利率是4％，那您會把錢存放在哪一家銀行？相信大部分的人都會選擇把錢存在利率比較高的銀行，因為回收的利息會比較多一些。

我們在上投資學課程的時候，老師都會告訴我們：錢是有時間價值的。當市場利率越高、存款時間越久，那存款的複利效果就會愈顯著，我們所累積的財富就會愈大。如果您沒有感覺，沒關係，我們或許可以試著從複利終值的變化來瞭解一下（詳見下表一）。如果您有100萬，試著將您的本金乘以不同利率時，所相對應的年期時，就可以得到屆時您投資所累積的本利合。

就當我們的投資持續了十年吧！如果在利率4％的情況下，我們所累積的本利合是148萬；如果是在利率8％的情況下，我們所累積的本利合就可以暴增至216萬，這差距不能算小喔！而且，時間愈久差距愈大，不然您以為巴菲特的財富是從哪裡來的？

經濟成長率與利率的觀念類似。持續高成長的國家比較容易吸引外來的資金與投資，投資再帶動經濟成長，形成良性循環。如20年前的臺灣就是如此，只是現在位置已換人坐看看。成熟國家的經濟成長，大致上已經穩定，年增率能維持3％上下就算不錯了；而新興市場，就像一個正在成長的孩子，年增率在8％上下都不為過，這就是為什麼這幾年全球的目光都朝向新興市場的原因。中國就像個正在成長的小孩，朝氣蓬勃、潛力無窮；香港雖已成熟，但被包養著、試圖抓著青春的尾巴；臺灣逐漸步入成熟，但能否轉型、能否抓住每次的機會，就看大家是否努力。

這時後，您可以有不同的選擇，因為有很多人已經這麼做了。在台灣，一般人比較少接觸到海外證券市場，這當然包括了離我們最近的香港及中國。雖然在電視上我們可以常常聽到香港股市XX股票又再創歷史新高、台灣的XX企業要往香港掛牌上市、中國的XX銀行發行A+H股成為全球最大的IPO。聽到這些消息的您，是不是有種霧裡看花越看越模糊的感覺，到底香港市場長得是什麼模樣？中國又有那些證券交易市場與投資商品？本文將為大家揭開中港證券市場的迷霧，帶領投資者認識咱們咫尺天涯的鄰居 -- 中國及香港。

事實上，在外國人的眼中，亞洲人長得都是一個樣，誰管您是日本人、韓國人、中國人還是臺灣人。就像他們對中國股票的觀念也是一樣，不就是「會漲的」跟「會跌的」嗎？那顧得了股票還可以分成那麼多種型式，您分得出來嗎？

香港與內地投資者，經過多年的薰陶，對陸、港市場都有較明確的認知，但美國、歐洲、臺灣及亞洲其他地區的海外投資者，從來不能分辨A、B、H、R、P…等英文字母的定義。您又認得幾個？那些到海外掛牌的中資企業，有的還身兼A股、H股或紅籌股等多重身份。至於中國收成股是臺灣自己創造出來的用語，這收成股能帶給臺灣母公司多少收益，我們得隨時檢視才行。

本書共分成上下冊16個章節。本書的第一章，我們會來討論，為什麼我們要來瞭解兩岸三地的證券市場。在第一篇的第二、三、四章中，我們會讓投資人瞭解兩岸三地證券市場的發展概況及介紹兩岸主要的交易所與證券市場上主要的投資商品，並讓投資人在進入第五章之前，能先熟悉兩岸三地慣用地股票術語與
用法上的差異，至少讓我們在看到這些資訊時，能夠從容地應對。

當我們清楚地瞭解了兩岸三地的證券市場後，我們必須來認識一下兩岸三地重要的股價指數與產業結構。第五章與第六章，就要為我們解開這個迷團。這幾年，指數化交易成為市場上的顯學，各種跨市場或特殊型式的指數，紛紛被市場開發出來，我們必須試著瞭解這些指數被開發的目的及認識這些指數編制公司。

有關產業結構，香港的主流產業一直是以金融、貿易與服務業為主，這十年來才逐漸加入中國的元素，這些中資股份或以金融、地產，或以製造、基礎建設為主，瞭解這些概念後，有助於我們進軍中國；而中國雖然有各式各樣的上市公司，但以製造業為主軸，若以規模或市值來看，最重要的還是在金融、地產與各領域的龍頭股，這得讓我們多花點時間去瞭解。臺灣則以電子股為主流，只有瞭解自己的強弱勢，我們才可以跟香港、中國，達到互補或加乘的效果。

投資朋友願意瞭解或認識兩岸三地的證券市場，最重要的也是想要尋找投資的機會，所以我們在第七、八、九等三個章節中，也會為投資朋友介紹兩岸三地證券市場的遊戲規則與選股策略，以方便讀者能對整個大中華證券市場有著初步的瞭解與認識。

在本書下冊的章節中，我們會為讀者介紹一些證券市場中除股票之外的投
資商品，讓投資朋友在股票之外還有其他不同的選擇。第十章我們要談的是中國這幾兩年最熱門的基金類型與商品。中國這幾年基金市場的發展與日精進，中外基金公司已超過60家，基金商品更是零瑯滿目。臺灣有的，大陸幾乎都有；但大陸有的，臺灣不一定有。如具有槓桿倍數的創新型封閉式基金、上市開放型基金（Listed Open-end Fund；LOF）與各種指數化基金等，都已成為市場上熱門的焦點。

本書第十一章，要為投資朋友介紹，這十年來市場上發展最為迅速的商品之一--指數股票型基金ETF。指數股票型基金淺顯易懂，為投資朋友資產配置上的最新選擇。兩岸三地中，以香港市場上的ETF最為多元與豐富；中國ETF最受市場注意；而臺灣的ETF商品正尋求積極突破之路，這中間當然存在著很多的寶藏
，等待我們去挖掘。

第十二、十三章，我們提到了市場新熱點∼存託憑證（Depository Receipt）與REITs及資金最佳的避風港∼債券，這可是保守投資者資金可暫時停泊的港灣，多看看、多瞭解，總不會錯的。在本書的第十四章我們簡單地介紹了藏身在證券市場中的衍生證券—權證與牛熊證。權證、牛熊證與選擇權的觀念類似，我們先作拋磚引玉的工作，日後會專文介紹兩岸三地主要的衍生性金融商品。在第十五章中，我們將為投資朋友簡單地介紹兩岸三地主要的衍生性金融商品，我們先把焦點擺在股價指數期貨身上，在後續的文章中，我們再找機會為投資朋友做更深入的解說。

最後一章，我們也不能免俗的，介紹了一些投資的管道與方法。您或許不喜歡、也或許不甚瞭解，但您必須試著去知道，兩岸三地金融市場的變化有多快，我們所面對的競爭與挑戰有多大！

有關本書所提到的股票，我們會盡量地都附上股票代號，以便投資朋友查
閱。如（.TW）即代表在台灣掛牌的商品、（.HK）表示在香港上市、（.SH）與（.SZ）則分別代表在上海與深圳掛牌，其它在海外上市的商品，我們也盡量地附上交易的場所；至於兩岸用語的差異，我們在第四章中已做了說明與比較，也盡量附上英文原文，希望投資者能夠熟悉。而股市的資訊與法規的變化也很快速，我們蒐集的資料截止時間大致上以2010年6月或7月底為準，爾後市場如有最新的變化，我們也會盡量的在網路上更新，以提供投資人最新的訊息。至於所引用的圖表、數據，我們都盡量確認再三，並說明來源及出處，但忙中難免有誤，也希望讀友們能夠海涵並不吝給予賜教與指正。