內容簡介 Introduction

※相關優惠套書(點擊套書名查看更多介紹)：《共同基金必勝法則套組》、《基金之父Bogle投資指南》

柏格在這本十年典藏增訂新版中，重新審視、深思與更新共同基金和投資業務，協助投資人在股票、債券、全球投資、與指數型基金等領域中，做出更精明的投資決策。

◆《共同基金必勝法則》第一版出版已超過十年(由寰宇出版)，這段期間裡，世事多變，投資的重要性和柏格在書中談到的問題卻不變。柏格在這本十年典藏增訂新版中，重新審視、深思與更新共同基金和投資業務，協助投資人在股票、債券、全球投資、與指數型基金等領域中，做出更精明的投資決策。

◆ 本經典巨作切合時宜又永垂不朽，除檢視動盪不安的市場環境，又明辨共同基金投資基本因素，提供建立投資組合的寶貴指引。柏格高明的利用書中文字，建立智慧投資平台，同時分析成本、揭發租稅拖累投資績效、警告讀者注意基金業者的利益衝突，強調長期投資與資產配置的重要性，提供明智、合理的方法，解決基金選擇過程中碰到的問題，說明今天市場亂象的起源。書中新舊圖表、新舊評論與分析並陳，穿透最近投資工具與投資績效變化多端的情勢，提供適應新時代的明智指引。

◆全書共分上下冊五大篇；(上冊)：第一篇論投資策略  1. 論長期投資、2 論報酬率的性質、3 論資產配置 、4 論簡單，第二篇 論投資選擇  5 論指數化、6 論基金形態、7 論債券、8 論全球投資、9 論選擇超級基金；(下冊)：第三篇  論投資績效  10 論回歸平均數、11 投資相對論、12 資產規模、13 論租稅、14 論時間，第四篇 論基金管理15 論原則、16 論行銷、17  論科技、18 論董監事、19 論結構，第五篇20 論企業精神、21 論領導、22 論人。

作者簡介 authors Introduction

推薦序 Recommended preface

十年紀念新版前言

約翰．柏格（John C. Bogle）值得美國大眾深深的致謝。首先是因為他奉獻了極多的時間與精力，告訴投資人如何在兇險的市場中航行，尋找金融服務。第二、他創造了難得一見的金融機構先鋒公司，把投資人的利益放在前面，而且以投資人的利益為重。如果沒有柏格的努力，美國人在理財天地中，幾乎應該找不到什麼有吸引力的選擇。

柏格提出簡單之至的建議：投資低成本、低周轉率、紀律嚴明的指數型基金。不幸的是，很少人遵循他的明智建議，絕大多數投資人愛玩積極管理的遊戲，蒙受雙重損失：第一重損失是投資人選擇的積極管理型共同基金，幾乎總是無法按照承諾，提供打敗大盤的投資績效，造成投資人的損失；以及極為過度、最後會產生不良後果的交易（以及隨之而來的市場衝擊和手續費）所帶來的損失，此外，損失也來自不合理的管理費（遠超過基金經理人所創造少得可憐的附加價值）。就像柏格說的一樣，幾乎所有基金經理人的作法都像稅負不重要一樣，因而造成了投資人不必要的高昂稅負（每年4月15日投資人向國稅局報稅時，經常都會大驚失色。）

第二、投資人緊盯著照後鏡、交易共同基金，因而蒙受損失。共同基金投資人拋棄昨天過氣的偶像，追逐今天熱門的新歡，有系統的賣低買高（這是差勁的賺錢方法。）此外，瘋狂轉換基金經常引發更高的稅負，如果投資人遵循柏格的建議，利用指數型基金，靠著成本低落的好處，應該會打敗絕大多數的基金經理人。如果投資人遵循柏格的建議，用穩定的方式配置資產，避免反常的波段操作，應該會賺到市場所提供的所有利潤，獲益良多。

身為理財專家，我當然有自己的看法，我要對柏格的成功投資高招，提出兩點小小的補充。我會更重視國際分散投資的價值、尤其是投資新興市場的價值。第二，我會把債券部位限於只持有信用十足的美國政府公債。投資人在最近金融危機中的經驗、加上在1998年和1987年市場錯亂時的經驗，十分清楚的說明為什麼曝露在信用風險（和選擇）中，會破壞持有債券信心的第一個理由。雖然如此，柏格所說的基本因素全都很正確，要遵循他的建議。

柏格的明智建議值得大家極為嚴肅的看待，個別投資人必須努力自修，才有希望成功的實施自己的投資計畫。不管投資人採用什麼方法，閱讀都是投資人教育的根本基礎。柏格屬於少數思慮周密的作家兼行動家，這些能夠清楚說明理智、周到投資方法的專家，包括波頓．麥基爾（Burton  G. Malkiel）和查爾斯．艾理斯（Charles Ellis）（我敢把自己列進去嗎？）。看過柏格這本大作《共同基金必勝法則》後，要繼續看麥基爾的《漫步華爾街》、艾理斯的《擺脫永遠的輸家》，和我自己的《打敗大盤的股市策略》。這幾本書的對手包括共同基金業天花亂墜的行銷花招、證券經紀業源源不絕的奉承勸誘，和電視名嘴叫人倒楣的胡說八道〔雖然喬恩．斯圖亞特（Jon Stewart）在《日常表演》（Daily Show）中，揭露吉姆．柯雷莫（Jim Cramer）的說法毫無實質內容，柯雷莫仍然繼續對《狂人投資法》（Mad Money）的觀眾，大放厥詞，提供嚴重有害的建議。柯雷莫幾乎在投資天地中的每一個層面，都和柏格截然相反，請不要理會柯雷莫，要特別重視柏格！）

柏格的成就遠不止於教育投資大眾而已，他創設的先鋒公司在極度讓投資人失望的共同基金行業中，提供投資人另一種選擇。美國一、兩萬檔共同基金中，只有兩家基金家族經營時，不是以公司獲利為宗旨，先鋒公司是其中一家，我擔任董事的美國教師退休基金（TIAA-CREF）是另一家，除了先鋒和美國教師退休基金，幾乎所有共同基金公司都以創造利潤為目的，卻號稱為投資人服務。不幸的是，利潤動機和受託責任衝突時，貪心總是會獲勝，利潤總是會告捷，為投資人服務的理念會消失，投資人會變成輸家。柏格極為有力的告訴我們，今天的基金公司以獲利為動機，十分注意行銷，確保自己能夠收到高額費用，在實際投資管理方面，卻幾乎毫無成就，明智的投資人應該避開積極管理的亂象，擁抱確定不移的指數化投資，選擇以投資人為中心的基金經理人。

柏格雖然對基金業的結構、營運和差勁表現，表示悲觀的看法，對世人和世事卻保持樂觀的看法。我喜歡認定自己是積極的人，但是我擔心投資散戶的成功機會。近年來，提供退休所得的重擔出現劇烈變化，從雇主身上移到員工的肩膀上。這種政策變化產生了很多問題，第一、個人的儲蓄不夠；第二、不足為奇的是，會儲蓄的人通常是高所得人士。聯邦準備理事會消費金融調查報告提出令人震驚的統計，指出前四分之一高所得的人當中，有88％的人參加固定提撥計畫，平均儲蓄餘額超過26萬美元；最低所得四分之一的人當中，參加固定提撥計畫的比率不到11％，平均儲蓄餘額不到2,000美元。退休計畫難道是專為富人而設的嗎？第三、不管是富人還是窮人，投資人選擇時，都要面對一大堆不及格、以自己賺錢為宗旨的共同基金。第四、投資人長期接受和利用這些不及格的投資工具，從事有缺點的波段操作，結果就像柏格所指出的一樣，從世界證券市場投資中，得不到應有的公平投資報酬率。

柏格送給投資大眾兩個大禮，第一是先鋒公司這家難得一見、以投資人最高利益為重的投資管理公司，第二是《共同基金必勝法則(十年典藏版)》這本容易了解、告訴投資人如何管理個人投資組合的指引。請好好利用柏格的大禮，再傳給你所摯愛的人。

耶魯大學投資長大衛．史文森（David F. Swensen）

目錄 Table of Contents

第一篇  論投資策略

1.論長期投資

2.論報酬率的性質

3.論資產配置

4.論簡單

第二篇 論投資選擇

5.論指數化

6.論基金形態

7.論債券

8.論全球投資

9.論選擇超級基金

關鍵字：寰宇出版/ John C. Bogle 【約翰．柏格】/ 劉道捷

達人推薦 Recommendation

綠角

書名中的”共同基金”會讓人低估書中內容所涵蓋的範圍。從一開始的通用投資策略，巨細靡遺的基金運作原理(或說是基金業運作原理)到最後關於企業領導等刻畫人性的章節，全都在這一本書裡面。
 

柏格先生在前言提到，寫這本書有兩個目的。一是幫助讀者成為更好的投資人，二是為共同基金業的改革畫出一張藍圖。我想，所有的投資理財書籍的作者，都會有第一個目的。但改革自己所處的資產管理業，這種說詞，恐怕少見。
 

在刊行付印後的十年時光，有幸看到這本書的讀者，的確很有機會成為更好的投資人。但共同基金業的改變，恐怕是緩如蝸牛。柏格寫道” If mutual funds are to remain the investment of choice for America’s families, change is imperative.”假如共同基金想要繼續成為美國投資人的首選，改變是必需的（更多推薦內容）

 

本文取自財訊雙週刊 綠角財經筆記

 

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