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投資進化論:揭開投腦不理性的真相

Your Money and Your Brain: How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make You Rich

  • 作者: Jason Zweig
  • 譯者: 劉道捷
  • 出版社: 寰宇出版
  • 出版日期: 2016-12-12
  • 定價: 500元
  • 優惠價: 88440
  • 會員價: 77385
  • 加贈點數: 0

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內容簡介 Introduction

◇ 榮獲亞馬遜年度最佳財金書

◆ 最多人詢問的投資絕版著作《大腦煉金術》2016再版問世
◇ 《智慧型股票投資人》最新修訂版主編、《惡魔財經辭典》鬼才作者再出招
◆ 茲威格以幽默口吻的神經經濟學觀點,再次打動無數散戶投資人
 ◇ 《投資金律》作者威廉.伯恩斯坦、諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾.卡尼曼好評推薦


           「我怎麼可能這麼笨?」要是你從來沒有這樣氣急敗壞的自怨自艾,你就不是投資人。人類所有行為中,可能沒有一種行為像投資這樣,讓這麼多聰明人覺得自己這麼笨。這就是為什麼我下定決心,要用投資人可以了解的說法,說明你做和金錢有關的決定時,腦海裡到底在玩什麼花樣的原因。                                                   ——傑森.茲威格

 

    為什麼原本精明、理性的人在金錢方面,會做出不理性又愚蠢的決定?
    新興的神經經濟學結合心理學、神經科學與經濟學,能解答這個令人百思不得其解的問題。     
    茲威格將提出神經經濟學的有力事證,避免投資人犯與金錢有關的錯誤。

 

    本書說明投資人為什麼經常誤解風險,對自己的投資決定為什麼會過度自信。茲威格集合    
    自己親身參與實驗時,碰到的趣聞和投資錯誤的故事——包含是極為成功人士所犯的錯誤   
  ——進而淬煉出實際的方法,幫助投資人作出更好的決定,控制理性與情感之間的戰場。

 

本書將使你了解投資時的腦部活動狀況,並達成以下目標:


 →訂出務實又可以達成的目標

 →賺到較高的報酬率

 →成為鎮定、有耐心的投資人

→利用新聞過濾市場上的雜音

→衡量自己有限的能力

→儘量降低錯誤的次數和嚴重性

→犯錯時不再自怨自艾

 

名人推薦

「茲威格了解你的理財心魔,知道心魔位在何處,它們為何使你窮困,進而該如何戰勝心魔。為了你的前途及子女未來,你一定要詳讀本書。」

           ——威廉伯恩斯坦(William Bernstein),奧勒岡健康大學神經學臨床副教授、

      《投資金律: 建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡》、《智慧型資產配置》作者

作者簡介 authors Introduction

Jason Zweig 【傑森.茲威格】

現任:

《華爾街日報》個人理財專欄作家、《錢雜誌》資深作家、《時代雜誌》與有線電視新聞網CNN客座專欄作家、曾任《富比士雜誌》共同基金版主編。著有《惡魔財經辭典》(The Devil's Financial Dictionary )、The Little Book of Safe Money、Benjamin Graham, Building a Profession等。

 

2003年,茲威格擔任經典著作《智慧型股票投資人》全新修訂版主編及作評。本書是由股神巴菲特的啟蒙老師班傑明.葛拉漢於1949年所著,至今仍被公認為投資界最好的一本著作。茲威格根據現今的時空背景為各章作評,重新詮釋價值投資之父葛拉漢的投資觀點。

 

2001年茲威格被西北大學麥迪爾新聞學院評為“最佳國家級刊物財經專欄作家”;

2006年榮獲基金教育聯盟(Mutual Fund Education Alliance)頒發終身投資者教育獎。

他同時擔任《金融史雜誌》 (Financial History)和《金融行為學期刊》(The Journal of Behavioral Finance)的編輯委員。
 

推薦序 Recommended preface

目錄 Table of Contents

 

Chapter 1 
神經經濟學      

頭腦是我們想像自己用來思想的器官。

Chapter 2        
思考與感覺  
  
判定理智如何克制情感、判定理智有什麼力有未逮的地方前,我們首先必須知道天性的力量與弱點。

Chapter 3       
貪婪    

貪愛銀子的、不因得銀子知足。

Chapter 4       
預測    

財務動機不是完全沒有作用,就是刺激作用大到只有毒品可以相比。

Chapter 5 
信心    

我當上教宗前,相信教宗絕對不會犯錯,現在我當上教宗了,我可以感覺到這一點。

Chapter 6
風險    

如果你喝熱牛奶燙傷了嘴巴,下次你連喝優格都會吹一吹。

Chapter 7
恐懼    
 
在絕大恐懼影響下,你不能相信個人、群眾或國家會做出呵護人道的行為,或是健全的思考……克制恐懼是智慧之始。

Chapter 8
驚訝
    
再也無法想像的事情一定會發生,因為事情如果可以想像,就不會發生。

Chapter 9
後悔     

前方聳起高山,清楚而高不可攀。

Chapter 10
幸福快樂    
  
對人類這麼渺小的動物來說,沒有什麼東西太渺小,我們就是靠著研究渺小的東西,達成儘量減少痛苦、儘量增加幸福的重要藝術。

附錄A    
THINK TWICE三思而行      

附錄B
投資對照表    

附錄C
張三夫婦的投資政策聲明   

 

關鍵字:寰宇出版/ Jason Zweig 【傑森.茲威格】/ 劉道捷

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Chapter 1
神經經濟學


頭腦是我們想像自己用來思想的器官。
                 ─ 安布洛斯.畢爾斯(Ambrose Bierce)

 

「我怎麼可能這麼笨?」要是你從來沒有這樣氣急敗壞的自怨自艾,你就不是投資人。

 

人類所有行為中,可能沒有一種行為像投資這樣,讓這麼多聰明人覺得自己這麼笨。這就是為什麼我下定決心,要用投資人可以了解的說法,說明你做和金錢有關的決定時,腦海裡到底在玩什麼花樣的原因。想善盡利用任何工具或機器,稍微了解東西怎麼運作,至少會有幫助;除非你能夠善盡利用你的頭腦,否則你絕不可能儘量增加自己的財富。

 

幸好過去幾年裡,科學家對人腦評估報酬、風險和計算機率的方式,找到驚人的發現。我們現在可以利用神奇的造影科技,觀察你投資時頭腦裡的神經迴路到底怎麼開開關關。

 

我從1987年開始擔任財經記者,我所了解跟投資有關的東西當中,還沒有什麼東西,像「神經經濟學」驚人的研究成果這樣,讓我這麼興奮。

 

我們靠著這種結合神經科學、經濟學和心理學的新創領域,不但可以從理論上或實務上,也可以從生物基本功能上,了解投資行為背後的驅動力量,這些基本睿智的靈光可以讓你對自己的投資行為,了解到空前未有的地步。

 

我在這次增進財務自知之明的終極追求中,會帶你進入世界頂尖神經經濟學家主持的實驗室,因為我讓這些專家一再研究我的頭腦(他們一致認定我的頭腦很簡單,就是亂成一團),我要根據自己的第一手經驗,描述他們有趣的實驗。

 

神經經濟學最新的發現顯示,我們所知道的大部分投資知識都不對。理論上,我們愈深入研究自己的投資、愈努力了解投資,我們賺的錢會愈多。經濟學家長久以來,一直堅稱投資人知道自己的需要,了解風險與報酬之間的交換,而且會合理的利用資訊,努力達成目標。

 

然而,實際上,這些假設經常錯得離譜,看看下表,看你比較像哪一邊的人。

 

你並不孤獨,就像節食者遊走在普立提金(Pritikin)、艾特金斯(Atkins)和邁阿密南海灘(South Beach)等節食法之間,最後體重卻至少跟開始節食時一樣,投資人一向是自己最可怕的敵人,即使投資人比較清楚這種事,結果也一樣。

 

■人人都知道,應該低買高賣,但是大家卻經常高買低賣。
■人人都知道,幾乎不可能打敗大盤,但是幾乎每個人都認為自己可以打敗大盤。
■人人都知道,恐慌時賣出很不好,但是如果一家公司宣布每股盈餘為23美分, 而不是24美分,總市值卻可能在一分半內,跌掉50億美元。
■人人都知道,華爾街的策略師不能預測市場走勢,投資人還是聽信理財大師在電視上說的每一個字。
■人人都知道,追逐熱門股或熱門基金一定會受傷,每年卻有千百萬投資人飛蛾撲火,很多人只不過一、兩年前,才發誓絕對不再受傷。

 

本書的主題之一是我們投資時,頭腦經常促使我們做一些在邏輯上沒有道理、在情感上卻很有道理的事情。這樣不會使我們變得不理性,反而會讓我們更有人性。我們頭腦原來就設計成會努力爭取更多東西,提高我們的生存機率、避免降低生存機率。我們頭腦深處有一些情感迴路,促使我們憑著直覺,喜歡我們認為可能有報酬的東西,避開似乎有風險的東西。

 

你的頭腦裡只有薄薄一層相當現代的分析迴路,可以對抗細胞發展千百萬年後造成的這種衝動,這種迴路經常不敵頭腦中最古老部分的強大情感力量,這就是知道正確答案和做出正確行為大不相同的原因。

 

■一位住在北卡羅萊納州格林斯博羅(Greensboro),我稱之為愛德的房地產業主管,一次又一次的孤注一擲,投資在高科技和生物科技公司上。上次計算時,愛德投資的這種股票至少有四檔虧損90%以上。他回憶說,虧掉一半的錢後,「我發誓如果股價再跌10%,我一定會賣掉,結果股價繼續下跌,我不斷降低賣出的價位,而不是出脫股票。 我覺得,唯一比帳面上虧這麼多錢還糟糕的事情,是賣掉股票、實現虧損。」他的會計師提醒他,如果他賣掉股票,他可以提列虧損,減少所得稅負擔,但愛德還是賣不下手。他難過地問:「如果股票從現在開始上漲,我怎麼辦?這樣我會覺得自己兩次都很愚蠢,一次是買股票的時候,一次是賣股票的時候。」

 

■1950年代,蘭德公司(RAND Corp.)一位年輕研究人員考慮自己應該把多少退休金,配置在股票和債券上。他是線性規劃專家,知道「我應該計算不同資產類別的歷史共變數,劃出效率前緣,但是我卻想到如果股市直線上漲,我沒有投入股市,或是股市大幅下跌,我的資金卻全部投人股市,我會有多麼難過。我希望儘量減少未來的難過,因此我把提撥的投資金額分成兩半,分別投資在債券和股票上。」這位研究人員叫做哈利.馬克維茲(Harry M. Markowitz),很多年前,他寫了一篇叫做「投資組合選擇」的文章,發表在《財務學報》(Journal of Finance)上,正確說明怎麼計算風險和投資之間的交換。1990年,馬克維茲因為在這方面的數學突破,和別人合得諾貝爾經濟學獎,但他卻無法把這種突破用在自己的投資組合上。

 

■退伍軍官傑克.赫斯特(Jack Hurst)和太太住在亞特蘭大附近,他們似乎是很保守的投資人,沒有信用卡債,所有資金幾乎都投資在固定配息的績優股上。但是赫斯特也有所謂的「操作」帳戶,裡面有少許資金,專門從事大膽的賭博。押注幾檔機會不大的股票,是他所說追求「樂透美夢」的方法,這種美夢對他很重要,因為他得了肌萎縮性側索硬化症(amyotrophic lateral sclerosis, ALS,也叫漸凍人症候群);他從1989年起就完全癱瘓,他想投資,只能靠著操作附有特殊開關、能夠研判他臉部肌肉電流信號的手提電腦。2004年時,他的「樂透彩」選股中有一檔是天狼星衛星電台(Sirius Satellite Radio),這是美國波動最激烈的股票之一。他的夢想是買一部四肢麻痹患者專用的定製溫尼巴哥(Winnebago)露營車,資助一所「漸凍人之家」,讓病人和家屬得到特別的照護,他同時是保守和積極的投資人。

 

簡單的說,我們投資時,頭腦根本不像自己想像的那麼持續一貫、那麼有效率、有條理,連諾貝爾經濟學獎得主都不能照自己的經濟理論去做。你投資時,不管你是管理數十億美元的專業基金經理人,還是只有6萬美元退休帳戶的一般人,你都會結合冷靜的機率計算和直覺反應,面對獲利的興奮和虧損的痛苦。

 

我們兩眼之間三磅重的組織裡,聚集了一千億個神經元,這些神經元可能在你想到金錢時,產生情感風暴。你投資時,頭腦不只是負責加加減減、乘乘除除、負責估計和評估而已,你賺錢、虧損或拿錢去冒險時,會激發人類可能有的最強烈情感。普林斯頓大學心理學家丹尼爾.卡尼曼(Daniel Kahneman)說:「財務決定不見得只跟金錢有關,也跟避免後悔或創造光榮之類的無形動機有關。」

 

你做投資決定時,必須以過去的資料、目前對風險的直覺、以及將來會得到的報酬為基礎,你的心裡會因此充滿希望、貪婪、高傲、驚訝、恐懼、恐慌、後悔和快樂之類的感覺。這就是為什麼我編排本書章節時,以一般人投資時經歷的一系列激烈情感起伏為依據的原因。

 

以日常生活的大部分目標來說,你的頭腦是運作十分完美的機器,能夠在片刻之間,引導你逃脫危險,同時很可靠地指引你追求食物、住所和愛情之類的基本報酬。但是面對金融市場每天挑戰性高出非常多的抉擇時,同樣具有直覺又聰明的頭腦,卻可能引導你走入歧途。你做跟金錢有關的決定時,頭腦會發揮所有既雜亂又神奇的複雜功能,處在最好和最壞的狀況中,也就是處在最深層的人性狀態中。

 

實際情形並不等於你想做出高明財務決定時,情感是你的敵人,理智卻是你的朋友。頭部受傷、不能運用腦海中情感迴路的人,可能變成非常糟糕的投資人。就你的投資組合來說,沒有感情的純理性和不受理智節制的純感性,可能同樣不好。神經經濟學顯示,你控制感情而不是扼殺感情時,可以得到最好的成果。本書要幫忙你在感情與理智之間,找到適當的平衡。

 

最重要的是,本書應該比你過去所掌控過的所有東西,更能幫助你了解自己的投資自我。你可能認為,你已經知道自己是哪一種投資人,但是你很可能錯了。

 

投資作家「亞當.斯密」(Adam Smith)在經典傑作《金錢遊戲》(Money Game)中說過:「如果你不知道自己是什麼樣的人,想在華爾街上找到答案,要付出高昂的代價。」(1999年買進網路股的人知道代價到底多高昂,當時他們買進網路股時,自以為能夠忍受很高的風險,隨後的三年裡,卻虧損了95%。)這麼多年來,我逐漸認為投資人只有三種:一種人認為自己是天才,一種人認為自己是白癡,第三種人不知道自己是什麼樣的人。一般而言,只有第三種人才是唯一正確的人。如果你認為自己是理財天才,你幾乎可以確定自己一定比想像中笨—你需要用鏈子把頭腦鏈起來,這樣才能控制希望打敗每一個人的徒勞做法。如果你認為自己是理財白癡,你很可能比自己想像的精明—你需要訓練自己的頭腦,以便了解成為成功投資人之道。

 

比較了解自己是什麼樣的投資人可以讓你發財,或是讓你省下一筆錢財,學習神經經濟學提供的基本教訓這麼重要,原因就在這裡:

 

■錢財的得失不只是財務或心理上的結果而已,也是生物上的變化,對頭腦和身體有深刻的實質影響;
■比較投資賺錢和吸食白粉或嗎啡而「超嗨」的人,會發現兩者的神經活動沒有差別;
■刺激重複兩次後—例如一檔股價連續兩天各上漲一美分後—人腦會自動、下意識、而且無法控制地預期漲勢會重複第三次;
■一旦大家認定投資報酬「可以預測」,這種明顯的型態遭到破壞時,大家的腦部會發出警報;
■腦部處理財務虧損的區域和應付致命危險的區域相同;
■預期獲利和實際獲利,在腦海中完全用不同的方式表達,這點有助於說明為什麼「金錢買不到快樂」;
■對好事和壞事的「期望」經常比實際「體驗」還強烈。


我們都知道,除非你真正了解問題的原因,否則很難解決問題。多年來,很多投資人告訴我,他們最大的困擾是無法從錯誤中學習。他們像旋轉輪中的小老鼠一樣,追逐理財美夢的速度愈快,一無所成的速度愈快。
神經經濟學的最新發現提供你真正的機會,讓你可以跳出令人煩惱的旋轉輪,在理財方面變得心平氣和。本書讓你比以前更了解投資時的腦部活動狀況,應該可以幫助你:

 

‧訂出務實又可以達成的目標。
‧賺到比較高的報酬率,同時提高安全程度。
‧成為比較鎮定、比較有耐心的投資人。
‧利用新聞、過濾市場上的雜音。
‧衡量自己能力的局限。
‧儘量降低錯誤的次數和嚴重性。
‧犯錯時不再自怨自艾。
‧控制你能控制的東西,放棄其他的一切。

 

我為寫這本書進行研究時,一再發現有極多的證據,證明大部分人不了解自己的行為。有很多書的主題是「你所知道的所有投資知識幾乎都是錯的」,卻沒有什麼書告訴你:你對自己的所有了解都是錯的,進而讓你變成更高明的投資人。
總之,本書探討人的神奇力量和令人難堪的弱點,討論投資時頭腦內部的運作,也討論人之所以為人的道理。不管你認為你對投資有多了解,你總是可以在理財的最後一個領域,也就是在自我方面,學到更多。

 

(更多精彩內容請詳見本書)

書籍基本資料

  • 分類:股票
  • 作者: Jason Zweig
  • 譯者: 劉道捷
  • 出版社: 寰宇出版
  • 出版日期:2016-12-12
  • ISBN:9789869327565
  • 商城書號:F400
  • 規格:424頁/25開本/黑白印刷/淨重592g

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