第一章 基礎

趨向指標（DMI，Directional Movement Index）是於1978年由美國人威爾斯．威爾德（J. Welles Wilder）在《New Concepts in Technical Trading Systems》（技術交易系統新觀念）書中發表，該指標不僅是威爾德認為最實用的技術分析工具，也深受技術分析師廣泛的運用，同時是目前金融市場中唯一兼具每筆K線最高價、最低價與收盤價之間的相對關係，且能將多空力道分開探討、可對股價波動情形進行完整性分析的一個指標。

意義

趨向指標（以下簡稱為DMI）利用計量分析方法，以相對客觀的態度，研判股價漲跌趨勢。在技術線圖的表現上，以二條分別屬於多空的方向線（＋DI、－DI）與二條趨向平均線（ADX、ADXR）為主要設計。使用時以方向線評估買賣雙方所累積的力道，藉此尋求多空雙方力道均衡點。而在雙方力道互動過程中，可利用趨向平均線觀察價格波動循環的過程。

由於DMI指標能在多空循環過程中，探求價格上升和下跌時的「均衡點」，因此可適時引導投資人進場或出場，尤其能輔助判斷短期指標買賣訊號，比如：KD、W%R或RSI等。而根據威爾德的描述，在日線格局中的行情變化將呈現四種狀態，分別是：上揚趨勢、下降趨勢、擴大趨勢與收斂整理，這四種狀態稱為「趨向變動值」，茲探討如下。

一、上揚趨勢：今日高點比昨日高點高，且今日低點比昨日低點高，屬於正動向（＋DM），暗示多頭攻擊，此組合在主控盤術語中稱為「日出」，如【圖1-1】所示。

二、下降趨勢：今日高點比昨日高點低，且今日低點比昨日低點低，屬於負動向（－DM），暗示空頭攻擊，此組合在主控盤術語中稱為「日落」，如【圖1-2】所示。

三、擴大趨勢：今日高點比昨日高點高，且今日低點比昨日低點低，此時需比較向上突破幅度與向下跌破幅度，如果突破幅度比跌破幅度大，則取正動向（＋DM），如【圖1-4】所示；如果跌破幅度比突破幅度大，則取負動向（－DM），如【圖1-5】所示。此兩種組合在主控盤術語中稱為「發散」，酒田K線稱為「子母」或「吞噬」。

四、收斂整理：今日高點比昨日高點低，且今日低點比昨日低點高，或今日高低價均無法大於昨日高低價時，就沒有所謂的動向，屬於多空不明，所以不取值，設定為0，此組合在主控盤術語中稱為「收斂」，酒田K線稱為「母子」或「孕育」，如【圖1-3】所示。

然而實際走勢中，如果遇到強烈多空表態時，往往會出現所謂「跳空」訊號，這時就必須考慮真實波幅（True Ranger，TR），再配合這四種基本走勢，就能夠明確顯示出多空力道的消長，至於指標如何計算，請參閱下一個單元。

 

公式

首先決定趨向變動的方向，如果兩筆K線組合如【圖1-1】所示，無需考慮K線紅黑與漲跌，今日高點H大於昨日高點H[1]，且今日低點L大於昨日低點L[1]，即為正趨向變動，則＋DM＝H－H[1]。

圖1-1    ＋DM

如果兩筆K線組合如【圖1-2】所示，無需考慮K線紅黑與漲跌，今日高點H小於昨日高點H[1]，且今日低點L小於昨日低點L[1]，即為負趨向變動，則－DM＝L[1]－L。請注意！「＋、－」符號僅代表上升或下降，非代表正、負值。

圖1-2    －DM

當今日高點H等於昨日高點H[1]，且今日低點L也等於昨日低點L[1]時，屬於K線並排組合，視為無趨向變動，DM值取0。如果兩筆K線組合如【圖1-3】所示，今日高點H小於昨日高點H[1]，且今日低點L大於昨日低點L[1]時，屬於收斂組合，亦視為無趨向變動，DM值取0。

圖1-3    收斂，DM為0

當今日高點H大於昨日高點H[1]，且今日低點L小於昨日低點L[1]時，屬於發散組合，必須比較創高與創低的幅度大小來決定趨向變動。如果H－H[1]＞L[1]－L，則取＋DM＝H－H[1]，如【圖1-4】所示；如果L[1]－L＞H－H[1]，則取－DM＝L[1]－L，如【圖1-5】所示。

         

圖1-4    發散，＋DM             圖1-5    發散，－DM

從【圖1-3】～【圖1-5】來看，均無須考慮K線紅黑與價格漲跌。另外，筆者檢查目前市場中慣用的公式，當呈現今日高點大於昨日高點，且今日低點等於昨日低點時（為鑷底組合），由於趨向仍為向上，因此取＋DM值，而今日高點等於昨日高點，且今日低點小於昨日低點時（為鑷頂組合），趨向屬於向下，因此取－DM值。總之，每日的趨向變動值，只能在＋DM、－DM與0這三者之中取其一，不能並取。

 

第二步，則是求出TR值（即真實波幅），也就是取出下列三種數據中最大的值。

1.    H－L，即當日最高價減去當日最低價
2.    H－C[1]，即當日最高價－昨日收盤價
3.    L－C[1]，即當日最低價－昨日收盤價

第三步，以MEMA（修正平滑）分別計算十四日內的＋DM、－DM及TR，並據此計算「方向線指標DI」（Directional Indicator），以探測價格上漲或下跌的方向，其中＋DI表示上升方向線，－DI表示下跌方向線。計算方法如下：

＋DM14＝ ＋ 
－DM14＝ ＋ 
TR14＝ ＋ 
第一條指標線 ＋DI14＝ ×100
第二條指標線 －DI14＝ ×100
計算至此，這兩條指標線就可以呈現在指標欄位上，一般以＋DI與－DI表示，如【圖1-6】所示。其中數值14是原創者所採用的計算參數（週期），通常無須更動，或是進行參數最佳化。而＋DI可解讀為在14日週期內，上升的方向佔多少百分比，－DI可解讀為在14日週期內，下降的方向佔多少百分比。比如，＋DI指標值為31.6，－DI指標值為19.2，那麼100－（31.6＋19.2）＝49.2，即代表14日週期內有49.2%的時間沒有明確的多空方向。

 

圖1-6    ＋DI與－DI

從兩條指標線的走勢，也可以很容易判斷出多空優勢，比如，當＋DI大於－DI時，代表屬於多方優勢；反之，當＋DI小於－DI時，則代表屬於空方優勢。但是市場並非時時能夠明確指出多空的方向，因此必須將多頭方向與空頭方向相互扣減後，取得「淨值」，才是真正多頭大於空頭的力道，或是空頭大於多頭的力道，所以原創者便設計出「趨向值」（Directional Index），公式如下：

上升方向線與下跌方向線的差：DI_DIF＝（＋DI）－（－DI）
上升方向線與下跌方向線的和：DI_SUM＝（＋DI）＋（－DI）

DX＝ ×100

為了減少一日DX值的波動，導致研判不易，因此取DX之14日週期以MEMA（修正平滑）計算其「趨向平均值ADX」（Average Directional Index），以反應趨勢的變動，公式如下：

第三條指標線 ADX＝ ＋ 

ADX就是趨向變動指數的移動平均，移動平均期間通常設定與前述計算的期間相同，比如，＋DI與－DI取14日週期計算時，ADX也使用14日的週期。

若能適當判斷ADX的走向，將可顯著提升交易者選擇到好市場的成功率。通常ADX數值愈大，代表市場趨勢愈明確，但請注意，此時沒有搭配K線走勢，將無法得知股價趨勢；也就是說，ADX數值向上走時，可能是多頭走勢明確，也有可能是空頭走勢明確。

另外，ADX數值愈小，代表市場趨勢缺乏方向。簡言之，ADX數值大小，顯示的是市場趨勢的強弱程度，但不會顯示價格方向。而此指標的缺點是必須等到股價趨勢已經進行相當程度後，ADX才會呈現出趨勢明確的訊號，這對於短線交易者或是想要提早進場佈局的投資人都相對不利。但如果投資人只想掌握明顯且強勁的趨勢，那麼ADX訊號落後現象將不是問題。

除此之外，原創者還認為指標精神既然在反應趨勢，而ADX也已經取14日週期並經過平滑計算，但仍然無法真確的反應長期趨勢，所以將今日ADX值與14日前的值，取其平均稱為「趨向平均率ADXR」（Average Directional Index Rate），公式如下：

第四條指標線 ADXR＝ 

實際運用時，ADXR可視為ADX的方向參考，如同KD指標中，D值為K值的方向參考。既然如此，作為方向參考的指標線，其穩定性與反應趨勢變動的要求程度就比較高，因此台灣股票市場常將ADXR指標採用MEMA（修正平滑）計算，本書所採用的數據即如此運用，如【圖1-7】所示，公式如下：

第四條指標線 ADXR＝ ＋ 

 

 

圖1-7    ADX與ADXR

 

測量

在股市操作時，投資人莫不希望能預測未來走勢，其中又以目標測量最讓投資人著迷。目標測量其實是種順勢研判，其目的是做為停利、操作風險評估與攻擊強弱程度的參考，而不是必然達成的數據，也有可能股價滿足評估的目標之後，走勢並未結束反而持續進行，然而在實際操作中往往出現諸多巧合，即穿越評估目標後隨即呈現走勢暫告一個段落的技術現象，導致許多技術分析研究者，過度迷信目標測量的精確度，致使忽略使用該工具真正的目的。

本書所採用測量方式以「黃金比率」、「槓桿原理」與「翹翹板原理」的運用為主，至於運用與研判細節，請參閱《股價波動原理與箱型理論》、《量價關係操作要訣》（主控戰略筆記（一），寰宇出版）等書的敘述。這些方法既簡單又容易理解運用，參考性也相當高，因此強烈建議投資人使用這些基本工具即可，無須再尋求繁複又不容易理解的方法，導致操作上的困擾。

常用的測量方法大致上可以分為：

1.    上漲與下跌的目標評估，其中又包含調整走勢與攻擊走勢。當出現攻擊走勢時，建議採用黃金螺旋的計算，此法屬於「翹翹板原理」的運用；如果是調整走勢的漲跌，則建議採用浪潮比例關係，此法屬於「槓桿原理」的運用。

2.    回檔與反彈的空間評估，建議採用「黃金比率」進行空間的切割。

請看【圖1-8】的例子，由於走勢出現多頭攻擊，因此採用黃金螺旋計算，使用時應取初升浪的高低點（H～L）為測量幅度，公式如下：

弱勢上漲：L＋（H－L）×1.618或L＋（H－L）×2

正常上漲：L＋（H－L）×2.618或L＋（H－L）×3.236

強勢上漲：L＋（H－L）×4.236或L＋（H－L）×5.236

超強勢上漲：L＋（H－L）×6.854

 

 

圖1-8    多頭攻擊走勢

 

接著請看【圖1-9】的例子，由於走勢出現空頭攻擊，因此採用黃金螺旋計算，使用時應取初跌浪的高低點（H～L）為測量幅度，公式如下：

弱勢下跌：H－（H－L）×1.618或H－（H－L）×2

正常下跌：H－（H－L）×2.618或H－（H－L）×3.236

強勢下跌：H－（H－L）×4.236或H－（H－L）×5.236

超強勢下跌：H－（H－L）×6.854

 

圖1-9    空頭攻擊走勢

上述公式中，關於弱勢、正常、強勢與超強勢的定義，將會隨著H～L取段大小而呈現不同結果，亦即其強弱程度是針對H～L這段所進行定位的相對關係。

請看【圖1-10】，當走勢出現多頭上漲，但尚未能確定多頭呈現明顯攻擊走勢時，針對其上漲目標的評估，會利用「槓桿原理」所衍生出縮小浪、等浪與擴大浪的計算。公式如下：

多頭上漲時的縮小浪：H1＝L1＋（H－L）×0.618

多頭上漲時的等浪：H1＝L1＋（H－L）

多頭上漲時的擴大浪：H1＝L1＋（H－L）×1.618

 

圖1-10    
請看【圖1-11】，當走勢出現空頭下跌，但尚未能確定空頭呈現明顯攻擊走勢時，針對其下跌目標的評估，會利用「槓桿原理」所衍生出縮小浪、等浪與擴大浪的計算。公式如下：

空頭下跌時的縮小浪：L1＝H1－（H－L）×0.618

空頭下跌時的等浪：L1＝H1－（H－L）

空頭下跌時的擴大浪：L1＝H1－（H－L）×1.618

 

 

圖1-11    

請看【圖1-12】，當走勢出現止跌並呈現反彈修正時，根據反彈最後結束的高點進行相對位置的計算，一般會採用「黃金比率」進行反彈空間的強弱評估，公式如下：

空頭中弱勢反彈：L＋（H－L）×0.382

空頭中正常反彈：L＋（H－L）×0.5

空頭中強勢反彈：L＋（H－L）×0.618

請投資人特別注意，圖中所示61.8%的數值是代表座標位置，當股價彈到這條座標軸時，回檔幅度已經從低點往上吃掉整段下跌0.618倍的距離，因此稱為強勢反彈，暗示多頭反彈力道相對較強，其餘以此類推。

 

圖1-12    

請看【圖1-13】，當走勢出現止漲並呈現回檔修正時，根據回檔最後結束的低點進行相對位置的計算，一般會採用「黃金比率」進行回檔空間的強弱評估，公式如下：

多頭中弱勢回檔：H－（H－L）×0.382

多頭中正常回檔：H－（H－L）×0.5

多頭中強勢回檔：H－（H－L）×0.618

請投資人特別注意，圖中所示38.2%的數值是代表座標位置，當股價回到這條座標軸時，回檔幅度已經從高點往下吃掉整段上漲0.618倍的距離，因此稱為強勢回檔，暗示空頭回檔力道相對較強，其餘以此類推。

 

圖1-13    

請看【圖1-14】，當股價在上漲過程中，標示A滿足評估的目標值時是以明顯多頭走勢穿越後並止漲，投資人便可以定位當時所取之測量幅度屬於恰當選擇，可做為下次目標評估參考，同時定位走勢屬於多頭正常波動。

 

圖1-14

如果標示A穿越目標後雖然呈現止漲，但略做幾日震盪股價便持續上攻，或是穿越後不止漲且呈現持續攻擊走勢，則投資人應定位走勢屬於多頭強勢波動，在此情形下，通常暫時無需考慮調整測量幅度，除非後續股價波動透露出需要調整的訊息才作考慮。在空頭研判時只要將上述原則倒過來運用即可。

請看【圖1-15】，如果股價在上漲過程中，當接近評估的目標值時，若是以震盪盤堅的方式靠近，即暗示多頭走勢已經開始轉弱，操作者應該提高警覺，並注意多單退出時機。萬一股價如標示A靠近目標卻呈現止漲時，正常策略應該先行退出多單，尤其在時空背景已經對多頭不利時更應如此，切勿死抱多單非等待目標滿足不可。

 

圖1-15    

當然，操作者也可以採取逢高分批退出的策略，但是等到短線趨勢轉壞的逃命反彈波動時，就應該將所持多單全數退出，切勿留戀。實際操作過程中，股價仍有機會如標示B穿越評估的目標值，或是在整個震盪結束後，完成整理型態讓股價再度上漲，然而這些都是未定之數，不必然發生。

因此，投資人應專注當時行進間的訊號進行判斷，同時擬定對應的操作策略，不能因為有幾次走勢呈現多頭有利的結果，就認定在不同時空背景時，類似走勢也會呈現對多頭有利的結果。簡言之，使用技術分析的投資人，在操作過程中，必須以常態分配（或稱正常）的走勢進行評估，而不是取較少出現的走勢模型進行定位，因為這樣做的下場，往往會擴大操作的風險。

 

（更多精彩內容，敬請詳見本書）